隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的不斷完善，我國養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋率不斷加大。養(yǎng)老保險(xiǎn)參保率逐年上升，養(yǎng)老保險(xiǎn)現(xiàn)收現(xiàn)付部分的基金總收入和滾存總額也呈逐年上升的態(tài)勢。

　　我國在進(jìn)行養(yǎng)老金制度改革的過程中，并沒有完全照搬國外模式，而是結(jié)合中國國情，將現(xiàn)收現(xiàn)付的社會統(tǒng)籌制度和完全積累的個人賬戶制度有效地組織起來，在中國創(chuàng)立了統(tǒng)賬結(jié)合的養(yǎng)老保險(xiǎn)體制。

　　1993年，我國政府首次提出建立養(yǎng)老金個人賬戶制度，逐步建立社會統(tǒng)籌和個人賬戶結(jié)合的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。但是由于種種原因，養(yǎng)老金個人賬戶持續(xù)出現(xiàn)“空賬”運(yùn)行狀態(tài)，并且其規(guī)模不斷擴(kuò)大。從2001年起，首先以遼寧省為試點(diǎn)做實(shí)個人賬戶，取得了較好的成績。至2010年，全國已經(jīng)有13個試點(diǎn)省份積累共計(jì)2039多億元個人賬戶基金。

　　目前全國社會保障基金發(fā)展趨勢為：第一，基金總量逐年增大，全國社會保障基金成立十多年，資產(chǎn)增長快速，且都是實(shí)帳運(yùn)行。第二，中央財(cái)政預(yù)算撥款穩(wěn)定。第三，國有股減持、轉(zhuǎn)持與劃撥部分波動較大。第四，公益彩票收入持續(xù)走高。

　　目前，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資僅被局限在銀行存款和購買國債上?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行收支兩條線管理，保證?？顚Ｓ?，全部用于職工養(yǎng)老保險(xiǎn)，嚴(yán)禁擠占挪用和揮霍浪費(fèi)。基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于2個月的支付費(fèi)用外，全部購買國債或存入專戶，嚴(yán)格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。

　　鑒于全國社會保障基金近幾年比較成功的投資運(yùn)營狀況，選擇出首批9個試點(diǎn)省的個人賬戶委托全國社會保障基金理事會進(jìn)行管理和投資。協(xié)議規(guī)定，這部分資金納入全國社會保障基金進(jìn)行統(tǒng)一運(yùn)營，最短資金委托期限為5年。

　　同時，全國社會保障基金理事會針對個人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金擬定了四條投資原則：一是資金經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)由全國社會保障基金理事會完全承擔(dān)；二是全國社會保障基金理事會保證不低于3.5%的年收益率；三是個人賬戶中央財(cái)政補(bǔ)助資金的管理費(fèi)用同全國社會保障基金一樣，由中央財(cái)政預(yù)算劃撥；四是一旦年投資收益率高于3.5%，收益將一半用于建立風(fēng)險(xiǎn)基金，填補(bǔ)將來可能出現(xiàn)的投資虧損。

　　目前的情況是，大部分省市將中央補(bǔ)助的個人賬戶基金交給全國社會保障基金理事會管理，而地方政府補(bǔ)助的部分則由地方管理，還沒有出臺具體的投資運(yùn)營規(guī)定，因此依然只可存放在銀行或者購買國債。

　　2006年12月，全國社保基金會開始受托管理天津、山西、河南、新疆、吉林、黑龍江、山東、湖南和湖北9個試點(diǎn)?。ㄊ小^(qū)）做實(shí)企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)個人賬戶中的中央補(bǔ)助資金。全國社會保障基金理事會受托管理個人賬戶基金工作運(yùn)行良好，受托以來年均收益率達(dá)18.9%。

　　2001年12月13日，財(cái)政部、勞動與社會保障部聯(lián)合頒布了《全國社會保障基金管理暫行辦法》，對全國社?；鸬耐顿Y工具、投資范圍等多方面做了規(guī)定：一是規(guī)定投資工具，社會保障基金投資的范圍限于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融工具。二是規(guī)定投資限額，按成本計(jì)算，銀行存款和國債投資比例不得低于50%。三是規(guī)定投資主體，全國社會保障基金理事會直接運(yùn)作的資金部分只能投資于銀行存款，在一級市場購買國債。除此以外的基金須委托基金投資管理人管理和運(yùn)作，并委托基金托管人托管。

　　2001年，全國社會保障基金開始運(yùn)作，最初主要是存入銀行和購買國債，僅有少量進(jìn)行股權(quán)投資。之后在2003年嘗試委托投資，委托專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行股票投資。社會保障基金增加的同時，委托投資與股權(quán)投資的比例在攀升；相對地，銀行存款和債券投資的比例在不斷減少。這種調(diào)整是基于不同投資工具得到不同的投資收益。從2004年開始，銀行存款的投資收益率有大幅下降，一直維持在50%左右。從2006年開始，全國社會保障基金開始委托境外的投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行全球投資，全國社會保障基金投資越來越多元化，收益來源也多樣化，并且獲得了較高的收益率。從總體上看，全國社會保障基金自成立以來年均投資收益率為9.17%。

　　然而，我國的養(yǎng)老基金運(yùn)營仍面臨很多障礙。首先，基金面臨嚴(yán)重運(yùn)營壓力。中國社會科學(xué)院財(cái)政與貿(mào)易經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布的《中國財(cái)政政策報(bào)告2010/2011》指出，2011年以后的30年里，中國人口老齡化將呈現(xiàn)加速發(fā)展態(tài)勢：到2030年，中國65歲以上人口占比將成為全球人口老齡化程度最高的國家；到2050年，社會將進(jìn)入深度老齡化階段。中國人口老齡化的基數(shù)之大，增長速度之快，地區(qū)之間分布之不平衡，以及人口老齡化之時經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度之低在世界上絕無僅有，這些特點(diǎn)決定了中國養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)營壓力巨大。

　　其次，基金投資渠道狹窄。按照規(guī)定，除了全國社會保障基金之外的包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)資金結(jié)余和大部分的個人賬戶基金只能購買國債或存入銀行。遇上通貨膨脹率較高的年份，實(shí)際基金收益率很多時候都為負(fù)數(shù)。銀行存款利率在相當(dāng)長一段時間都低于通貨膨脹率，政府債券不具有流通性，況且養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者不能享受國債保值貼補(bǔ)，所以也不能保障養(yǎng)老基金的保值增值能力。這種情況下，當(dāng)?shù)胤秸媾R種種壓力時，有時就會冒險(xiǎn)挪用或違規(guī)投資養(yǎng)老基金。所以，過窄的投資渠道，不僅會使養(yǎng)老基金面臨貶值壓力，而且會威脅本金完整。

　　因此，破解養(yǎng)老基金投資渠道過窄的難題，成為提高養(yǎng)老基金保值增值能力的重要途徑。