中國證監(jiān)會主席郭樹清12月15日在《財經(jīng)》年會上表示，“地方社?；穑B(yǎng)老保險全國大概有20000億余額，現(xiàn)在分散在各省，還沒有統(tǒng)一管理起來，用于像全國社?；疬@樣一個投資途徑。如何組織起來，設(shè)立一個專門投資機構(gòu)和委托一個機構(gòu)來做，這個效果對市場，對這些省份，所有的這些居民都大有好處。”此話一出，立即引起社會各界的廣泛關(guān)注，有人認為，這就是要拿養(yǎng)命錢去救股市。那么，我們來分析一下，養(yǎng)老保險基金究竟能不能入市？

　　我們先看看養(yǎng)老金是從哪里來的。我國養(yǎng)老金實行“雙軌制”。公務(wù)員不交養(yǎng)老保險，退休后養(yǎng)老金由政府財政全額撥付。因此，養(yǎng)老保險基金則主要是由單位和企業(yè)職工個人繳費形成的。（以北京為例，養(yǎng)老保險繳費比例是單位20%，個人8%）可見，養(yǎng)老保險基金入市涉及的是退休企業(yè)職工的利益。

　　“老有所養(yǎng)”是最基本的保障，也是社會文明的標(biāo)志之一?；攫B(yǎng)老保險之所以要由政府管理，是因為個人很難準確判斷自己未來的經(jīng)濟狀況，如果將來經(jīng)濟狀況惡化，而又沒有足夠的儲蓄，生活勢必陷入困境。還有，一些人對政府有依賴思想，年輕時過度消費，不想為將來養(yǎng)老儲蓄，認為老了政府不會不管。這就需要政府采取強制措施，把居民的養(yǎng)老問題納入由政府主導(dǎo)的社會保障體系。

　　退休人員一般沒有其他收入，養(yǎng)老金是他們唯一的經(jīng)濟來源。養(yǎng)老金就是養(yǎng)命錢，這話一點都不錯。如果養(yǎng)老保險基金出了問題，就意味著將來的退休人員有可能領(lǐng)不到養(yǎng)老金，后果可想而知。因此，管理養(yǎng)老保險基金，必須把安全放在第一位。美國總統(tǒng)富蘭克林·羅斯福就曾講道：“稅收從來就不是什么經(jīng)濟問題，而是徹頭徹尾的政治問題。我們建立的工資社保稅制度，就是從法律、道義及政治上賦予納稅人領(lǐng)取養(yǎng)老金的權(quán)利。設(shè)置這個稅種，就是防止有哪個該死的政治家廢除我的社會保障計劃。”

　　股市風(fēng)云變幻，贏家寥寥無幾，不管是牛市還是熊市，絕大多數(shù)股民是注定要賠本的。中國股市尚不成熟，內(nèi)幕交易、違規(guī)操作時有發(fā)生，股民對股市信任大失。即使成熟的美國股市，也無人能預(yù)測未來行情。1929年10月14日，耶魯大學(xué)著名經(jīng)濟學(xué)教授歐文·費希爾在演講中說：“股市已經(jīng)登上永久性的高臺。”結(jié)果兩周后股市就出現(xiàn)了有史以來最嚴重的跳水，千百萬股民一夜之間由富翁變成窮光蛋。

　　美國道瓊斯指數(shù)2001年12月19日為10070點，2011年12月19日為11891點，十年間股指僅增長了18%，平均每年增長1.68%，遠遠低于銀行利率。如果把股票交易成本計算進去，那炒股十年是鐵賠。

　　假如中國股市未來十年的表現(xiàn)和美國過去十年一樣，即上證指數(shù)增長18%，2011年12月19日為2218點，到2021年12月19日則為2617點。假如現(xiàn)在把20000億元的養(yǎng)老保險基金投入股市，一年交易12次，每次的交易成本為0.5%，12次的總成本就是6%，而股指僅增長1.68%，每年虧損4.32%，現(xiàn)在的20000億元到2021年還剩下12860億元，賠了36%。如果把20000億元放在銀行，按現(xiàn)在一年期存款利率3.5%計算，那十年后連本帶息就是28212億元，增加了41%。

　　事實上也是如此。美國有個雇員自愿參加的“養(yǎng)老儲蓄計劃”（401k），該計劃不屬于政府主導(dǎo)的社會保障體系，“養(yǎng)老儲蓄計劃”可用于證券投資，類似于個人理財產(chǎn)品。2008年，“養(yǎng)老儲蓄計劃”虧損近20000億美元。2011年8月5日，標(biāo)準普爾宣布將美國主權(quán)信用評級由AAA降為AA+后，平均每個“養(yǎng)老儲蓄計劃”賬戶虧損12000美元。

　　養(yǎng)老保險基金入市，萬一蝕本出現(xiàn)虧空，倘若政府為基金注資，這也有失公允。因為中國的養(yǎng)老保險并未覆蓋所有勞動者，幾乎所有的農(nóng)民和一些私營企業(yè)的職工沒有養(yǎng)老保險，政府向養(yǎng)老保險基金注資，用的是所有納稅人的錢，這就犧牲了養(yǎng)老保險系統(tǒng)外的人的利益，這顯然對不享受養(yǎng)老保險的人不公平。

　　假如養(yǎng)老保險基金入市果真賺了錢，那又是賺的誰的錢呢？股市就是大賭場，是零和游戲，有人賺，必有人賠，中國股民也不乏退了休的大伯大媽們。如此分析，養(yǎng)老保險基金入市即使收益豐厚，似乎也不道德，因為它會損害多數(shù)股民的利益。

　　可見，將養(yǎng)老保險基金存放在銀行或購買國債是最安全的管理模式，雖然考慮到通貨膨脹因素說不上一定能保值，但至少不會發(fā)生賬面損失。正因如此，很多國家用法律的形式禁止養(yǎng)老保險基金入市。美國規(guī)定社會保障信托基金只允許購買政府債券，不得進行任何其他投資。社會保障信托基金是預(yù)算外費用，政府安排預(yù)算時，不得打該基金的主意。

綜上所述，養(yǎng)老保險基金入市是個離譜的主意，它不但救不了股市，還可能影響社會和諧與穩(wěn)定。實際上，1997年發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于建立統(tǒng)一的企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險制度的決定》就明文禁止養(yǎng)老保險基金入市：“基金結(jié)余額，除預(yù)留相當(dāng)于２個月的支付費用外，應(yīng)全部購買國家債券和存入專戶，嚴格禁止投入其他金融和經(jīng)營性事業(yè)。”