中國(guó)人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿在落款日期為12月12日的工作報(bào)告中指出，央行對(duì)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估是7.4%，是1990年來(lái)最慢的一年（90年時(shí)為3.8%），明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率料降低至7.1%，房地產(chǎn)投資繼續(xù)放緩。
馬駿寫(xiě)道，“房地產(chǎn)投資放緩造成的下滑壓力”將拖累任何因出口加速對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的刺激。
馬駿預(yù)測(cè)中國(guó)2015年出口增長(zhǎng)加速到6.9%，2015年CPI漲幅為2.2%，與2014年相比變化不大。影響CPI漲幅的有多種因素，包括食品價(jià)格、國(guó)內(nèi)外產(chǎn)出缺口和國(guó)際大宗商品價(jià)格變化。其中，食品價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格面臨的不確定性較大。
上周數(shù)據(jù)顯示，11月出口同比增長(zhǎng)4.7%，進(jìn)口意外下跌，因需求疲弱。央行預(yù)測(cè)2015年，出口增長(zhǎng)6.9%，比2014年加速0.8個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口增長(zhǎng)5.1%，比2014年加速3.2個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)常項(xiàng)目順差與GDP的比值為2.4%，與2014年相比基本持平。
馬駿周末接受上海證券報(bào)采訪(fǎng)時(shí)還表示，根據(jù)他的團(tuán)隊(duì)的估計(jì)，即使2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速減速到7.1%，對(duì)就業(yè)并不會(huì)形成大的影響。原因之一是我國(guó)的勞動(dòng)年齡人口已經(jīng)開(kāi)始下降；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正由制造業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)變化，而給定同樣的GDP，服務(wù)業(yè)吸納就業(yè)的能力比制造業(yè)高30%。
“宏觀(guān)政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)、金融情況的變化微調(diào)。從底線(xiàn)上來(lái)講，只要就業(yè)不出現(xiàn)太大問(wèn)題，就不需要強(qiáng)刺激舉措。”馬駿表示，自2009年以來(lái)杠桿率上升較快，繼續(xù)靠加杠桿來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的空間已經(jīng)有限。另外，過(guò)度刺激有可能引導(dǎo)資金到更多的高耗能、高污染行業(yè)，創(chuàng)造更多落后產(chǎn)能，加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度。因此，2015年需要穩(wěn)健的貨幣政策。
對(duì)于本輪降息之后貨幣政策“中性區(qū)間”的提法，馬駿表示，從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上講，這意味著不搞大的擴(kuò)張和緊縮，而是保持貨幣條件的基本穩(wěn)定。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，貨幣條件通常是實(shí)際利率、貨幣增長(zhǎng)率和實(shí)際有效匯率的加權(quán)平均。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，其速度、力度若超出預(yù)期，則可能致使新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)大量資本流出，匯率和資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。
就此問(wèn)題馬駿表示，新興經(jīng)濟(jì)體需要建立一個(gè)有效管理過(guò)度資本流動(dòng)的框架。這包括至少五個(gè)內(nèi)容：
首先，要保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的健康，以降低受到國(guó)際游資沖擊的概率。
第二，采取靈活應(yīng)對(duì)的宏觀(guān)政策。“比如，在出現(xiàn)較多短期資本流入的情況下，可以給予匯率足夠的彈性、允許匯率升值，有可能降低未來(lái)匯率繼續(xù)大幅升值的預(yù)期，從而降低短期資本繼續(xù)流入的沖動(dòng)。”
第三，如果面對(duì)很大的短期資本流入的壓力、常規(guī)的宏觀(guān)政策難以奏效之時(shí)，可以采用對(duì)資本流入的審慎管理措施。
第四，加強(qiáng)和完善多邊和雙邊流動(dòng)性救助機(jī)制。
第五，加強(qiáng)主要貨幣發(fā)行國(guó)與其他國(guó)家的政策溝通。■
