行政壟斷型金融體制是中國工業(yè)化戰(zhàn)略的重要組成部分。但當(dāng)前，行政壟斷型金融體系已成為居民儲蓄轉(zhuǎn)化為高成長新興產(chǎn)業(yè)投資的瓶頸，需要積極推進(jìn)行政壟斷型金融體制的市場化改革。

　　行政壟斷型金融體制的核心功能，是幫助工業(yè)化戰(zhàn)略解決廉價(jià)資本的供給問題，這些制度安排便利金融業(yè)和特定產(chǎn)業(yè)獲得廉價(jià)資本，但卻長期損害了存款人和中小投資者等中產(chǎn)階層的利益。目前中國制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和地方政府高速公路建設(shè)都已出現(xiàn)過剩，而內(nèi)部消費(fèi)市場的開發(fā)和服務(wù)業(yè)的發(fā)展尚有待于培育一個龐大的中產(chǎn)階層。

　　金融轉(zhuǎn)型已經(jīng)刻不容緩。政府的立場需要從支持企業(yè)低成本融資，轉(zhuǎn)向切實(shí)保護(hù)債權(quán)人和中小投資者利益；實(shí)施富民政策和金融體系市場化改革，拓寬投融資渠道，使代表未來發(fā)展方向的各類高新產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)得到持續(xù)的資金融通，使本國居民更便利地分享這些產(chǎn)業(yè)成長的豐碩成果。金融改革的主要領(lǐng)域在于：

　　第一，放松各類金融服務(wù)業(yè)對民間資本的市場準(zhǔn)入限制，在健全存款保險(xiǎn)制度等金融安全網(wǎng)的情況下，促進(jìn)金融服務(wù)業(yè)市場的有序競爭。筆者建議，通過國有控股銀行向民間資本出售部分支行，形成一批不設(shè)分支機(jī)構(gòu)的民營社區(qū)銀行和鄉(xiāng)鎮(zhèn)銀行，以滿足服務(wù)業(yè)、小型與微型企業(yè)、農(nóng)戶和個人家庭的金融服務(wù)需求。大銀行與出售后的社區(qū)銀行具有天然的母子關(guān)系，可實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，并發(fā)展分工協(xié)作的代理行關(guān)系。

　　政府可采取相應(yīng)政策，比如減免營業(yè)稅、允許提取更高比例的海外經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)撥備等，鼓勵大銀行拓展海外市場。國有控股商業(yè)銀行出售支行的“內(nèi)退外拓”戰(zhàn)略可以實(shí)現(xiàn)“一石數(shù)鳥”之功效：通過回籠貨幣，可緩解我國通脹壓力，補(bǔ)充商業(yè)銀行資本金，減少再融資對股票市場的壓力；實(shí)現(xiàn)銀行業(yè)差異化發(fā)展的有序市場結(jié)構(gòu)；轉(zhuǎn)投海外分支機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，既可分散美元資產(chǎn)貶值風(fēng)險(xiǎn)，又可加快推進(jìn)中國金融機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營，進(jìn)而促進(jìn)人民幣國際化。

　　第二，改革股票市場發(fā)行審批制度和詢價(jià)承銷制度，強(qiáng)化證券監(jiān)管和金融司法威懾力，提高市場的“三公”性和有效性。

　　第三，分步縮小存貸款基準(zhǔn)利差，給出完成利率市場化改革的時間節(jié)點(diǎn)，促進(jìn)商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)換和國際競爭力的提升；并加快政府債券市場和公司債券市場的深度發(fā)展，探索通過人民幣QFII間接開放國內(nèi)債券市場，形成有效的海外人民幣回流機(jī)制。

　　第四，實(shí)現(xiàn)與美元脫鉤的人民幣匯率制度改革，重點(diǎn)是建設(shè)參考一籃子貨幣的爬行盯住制度，調(diào)低籃子中美元與歐元的權(quán)重，增加亞洲的日本、韓國、印度等大國以及大宗商品出口國的貨幣權(quán)重。在人民幣對美元做出有利于減緩貿(mào)易摩擦和促進(jìn)資本輸出的較大幅度升值調(diào)整后，政府宜將人民幣匯率穩(wěn)定在合理區(qū)間作為基本政策。

　　當(dāng)前全球外匯市場年交易額已高達(dá)800萬億~1000萬億美元，其中出于投機(jī)目的的交易接近97%。為了避免投機(jī)資本推動升值預(yù)期的“自我實(shí)現(xiàn)”，政府應(yīng)避免激進(jìn)的人民幣匯率市場化改革，把握人民幣定價(jià)的主導(dǎo)權(quán)。

　　美元與黃金脫鉤后，1976年的牙買加會議承認(rèn)了浮動匯率的合法性，但此后的雙邊匯率波動幅度高達(dá)50%~100%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出布雷頓森林體系規(guī)定的上下1%和凱恩斯設(shè)計(jì)的國際清算聯(lián)盟中規(guī)定的上下5%的適度波動幅度，國際浮動匯率制度早已失去了事實(shí)上的合法性。國際社會需要探討并將國際浮動匯率管理問題提到國際貨幣體系改革的議事日程上來，而不是壓制部分國家實(shí)施市場化的浮動匯率制度。

　　另外，現(xiàn)有國際貨幣基金組織章程中，并無條款規(guī)定會員國有實(shí)施浮動匯率制度的義務(wù)。在國際匯率大幅波動和國際短期資本投機(jī)盛行的國際背景下，市場化程度較高的浮動匯率制度有利于投機(jī)資本單邊匯率預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)，而外匯管制在投機(jī)資本的沖擊下通常是不堪一擊的。相比較，參考一籃子貨幣的爬行盯住制度可以憑借大國意志引導(dǎo)國際資本的市場預(yù)期，它與外匯行政管制以及短期資本交易稅等經(jīng)濟(jì)杠桿一起，將可應(yīng)對國際投機(jī)資本的沖擊，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。事實(shí)上發(fā)展中國家匯率制度選擇更多的是中間道路，而自由浮動與硬盯住的端點(diǎn)論也已被越來越多的學(xué)者所放棄。

　　第五，重新審視資本賬戶開放的項(xiàng)目和次序，清理利用外資政策，加強(qiáng)對短期資本流動和戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)外商投資的管理。即使在完全放開資本項(xiàng)下人民幣可兌換的場合仍可自主或與亞洲國家聯(lián)合引入短期資本交易稅政策。

　　(作者為上海交通大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任、教授。)