改革開放以來，隨著經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率也屢創(chuàng)新高。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)提供的數(shù)據(jù)，計(jì)算中國(guó)的平均儲(chǔ)蓄率，1980—2009年約為39.8%；相比之下，全球約為22.5%，發(fā)達(dá)國(guó)家約為22.0%，中等收入國(guó)家約為25.2%，低收入國(guó)家只有19.5%，OECD國(guó)家約為21.6%，美國(guó)平均約為16.4%，而在具有高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)的東亞國(guó)家與地區(qū)，日本約為28.5%，韓國(guó)約為31.6%，中國(guó)香港約為32.0%。根據(jù)GDP的支出法進(jìn)行計(jì)算，2010年中國(guó)的國(guó)民儲(chǔ)蓄率達(dá)到驚人的52.4%，可謂世界之最。因此，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率不僅遠(yuǎn)高于工業(yè)化國(guó)家的平均水平，同時(shí)也明顯高于具有高儲(chǔ)蓄傳統(tǒng)的東亞國(guó)家與地區(qū)。

　　從中國(guó)儲(chǔ)蓄率歷史變化的圖景來看，自20世紀(jì)80年代初開始，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率就已經(jīng)呈現(xiàn)上升勢(shì)頭，而近年來的上升趨勢(shì)更加明顯，與80年代初相比，儲(chǔ)蓄率已經(jīng)上升了約19個(gè)百分點(diǎn)。

　　現(xiàn)有解釋存在缺陷

　　中國(guó)自2010年開始成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，但人均收入水平排在世界100名左右，遠(yuǎn)低于工業(yè)化國(guó)家，仍然是一個(gè)發(fā)展中國(guó)家。眾所周知，中低收入國(guó)家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中往往需要進(jìn)行大量的投資，對(duì)國(guó)外資金有很強(qiáng)的依賴性，但高儲(chǔ)蓄卻使中國(guó)成為全球最大的資本輸出國(guó)之一，這一巨大反差顯然難以用傳統(tǒng)的智慧來解釋。

　　中國(guó)的高儲(chǔ)蓄現(xiàn)象越來越受到人們的關(guān)注，國(guó)內(nèi)外學(xué)者結(jié)合中國(guó)的現(xiàn)實(shí)從多角度進(jìn)行了研究并給出了解釋。一種觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)是高儲(chǔ)蓄的原因。在像中國(guó)這樣一個(gè)快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，年輕一代比處于負(fù)儲(chǔ)蓄狀態(tài)的老年人顯得更加富裕，從而更多地儲(chǔ)蓄，相應(yīng)地也比其他處于較慢增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體有較高的儲(chǔ)蓄率，因此高增長(zhǎng)本身就可能導(dǎo)致高儲(chǔ)蓄率。但這一解釋可能存在問題，因?yàn)閺木用竦南M(fèi)行為來看，在一個(gè)高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，當(dāng)消費(fèi)者的收入處于上升階段時(shí)，一個(gè)完全“遠(yuǎn)視”的消費(fèi)者應(yīng)當(dāng)會(huì)立刻開始增加他的消費(fèi)支出，以便享受未來收入增長(zhǎng)所帶來的好處。顯然，這一預(yù)測(cè)結(jié)果并未在中國(guó)出現(xiàn)。有學(xué)者認(rèn)為，消費(fèi)者的“短視”行為可能是其原因。這種“短視”行為表現(xiàn)為人們對(duì)相對(duì)遙遠(yuǎn)的信息不太了解，或者因?yàn)榘l(fā)展的可持續(xù)性極不確定，他們進(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)往往只能依據(jù)當(dāng)前的收入與已有的流動(dòng)性資產(chǎn)，難以根據(jù)其終生的資源來合理規(guī)劃其不同階段的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，從而不能在收入處于上升期時(shí)迅速提高消費(fèi)。但消費(fèi)者的“短視”行為可能導(dǎo)致短期消費(fèi)偏高或者偏低，因而不能完全解釋中國(guó)儲(chǔ)蓄率的持續(xù)上升。

　　高儲(chǔ)蓄的原因也可能是由于中國(guó)正處在體制變革期，社會(huì)保障體制尚不完善，中國(guó)的養(yǎng)老、醫(yī)療、教育和住房體系改革提高了居民收入和支出的不確定性，居民對(duì)未來收入和支出具有強(qiáng)烈“預(yù)防性儲(chǔ)蓄”動(dòng)機(jī)造成的。但這一解釋也有缺陷，因?yàn)榻陙砩鐣?huì)保障網(wǎng)絡(luò)正在逐步擴(kuò)大并向廣大農(nóng)村地區(qū)延伸，但從數(shù)據(jù)觀察到的城鎮(zhèn)和農(nóng)村儲(chǔ)蓄傾向并沒顯著下降。

　　金融市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)、流動(dòng)性約束對(duì)消費(fèi)行為的影響，也可能是用以解釋中國(guó)高儲(chǔ)蓄率的原因之一。由于人們很難依靠借貸來提前使用未來的收入和財(cái)富，因此流動(dòng)性約束使得消費(fèi)者必須在現(xiàn)期依靠?jī)?chǔ)蓄和資產(chǎn)積累來平滑消費(fèi)或應(yīng)付不確定性。然而，隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，這一論點(diǎn)與預(yù)防性儲(chǔ)蓄一樣，同樣不能完全解釋中國(guó)的儲(chǔ)蓄率在2000年以后的快速上升。

　　有一種觀點(diǎn)將中國(guó)的高儲(chǔ)蓄率歸因于中國(guó)人傳統(tǒng)的節(jié)儉習(xí)慣。一般來說，人們對(duì)以前的消費(fèi)存在心理依賴，通過一段時(shí)間形成偏好。由于長(zhǎng)期形成的高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)的習(xí)慣難以打破，即使在收入增加的情況下，消費(fèi)者由于消費(fèi)的惰性而不愿擴(kuò)大消費(fèi)，因而使得需求熱點(diǎn)難以啟動(dòng)。維持原有習(xí)慣的態(tài)度可以在一定程度上解釋為什么中國(guó)人在收入已高過基本生活開支甚多的情況下，仍繼續(xù)維持原有較低的生活水平。但習(xí)慣對(duì)于中國(guó)家庭高儲(chǔ)蓄的解釋力還有待考量，因?yàn)榱?xí)慣往往具有穩(wěn)定的持續(xù)性，它可能解釋中國(guó)的家庭儲(chǔ)蓄率為什么會(huì)在高位持續(xù)，但不能解釋儲(chǔ)蓄率為什么在不斷走高。

　　解謎團(tuán)的新維度：生育政策、企業(yè)儲(chǔ)蓄與收入分配

　　中國(guó)從30多年前開始實(shí)施計(jì)劃生育政策，嚴(yán)格的人口政策使一般家庭生育的孩子人數(shù)急劇減少，城鎮(zhèn)與農(nóng)村人口的老齡化現(xiàn)象已經(jīng)凸現(xiàn)，養(yǎng)老問題也變得日益嚴(yán)峻。由于養(yǎng)老保險(xiǎn)制度尚未有效建立，人口政策漸漸打破了依賴子女?dāng)?shù)量養(yǎng)老的傳統(tǒng)家庭的作用，并且近年來?yè)狃B(yǎng)孩子的成本也在不斷上升，從而鼓勵(lì)個(gè)人進(jìn)行積累。因此，人口年齡結(jié)構(gòu)的變化，很可能是導(dǎo)致居民消費(fèi)走低的一個(gè)重要因素。計(jì)劃生育政策所引發(fā)的性別失衡也可能是引起中國(guó)儲(chǔ)蓄率上升的原因，持這一觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為，性別失衡加劇了婚姻市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，致使中國(guó)的家庭提高儲(chǔ)蓄率。但是，由于性別失衡的問題在中國(guó)城市中并不嚴(yán)重，因此性別失衡能在多大程度上解釋中國(guó)儲(chǔ)蓄率的上升還有待研究。

　　自20世紀(jì)90年代以來，中國(guó)無論是城鄉(xiāng)間、區(qū)域間還是各社會(huì)階層間，居民收入差距都呈迅速擴(kuò)大的趨勢(shì)。消費(fèi)者之間收入水平差距越大，其消費(fèi)行為出現(xiàn)差異的可能性也會(huì)越大。日益扭曲的收入分配格局，可能正是中國(guó)儲(chǔ)蓄率不斷上升的內(nèi)在原因。事實(shí)上，一方面，高收入階層本身就有較高的平均儲(chǔ)蓄傾向，這其中的原因可能是他們?yōu)榱嗽谏鐣?huì)競(jìng)爭(zhēng)中維持其社會(huì)地位而儲(chǔ)蓄，可能是出于為其子女將來的發(fā)展而遺贈(zèng)的動(dòng)機(jī)，或者由于受到創(chuàng)新產(chǎn)品缺失等因素的制約而被迫儲(chǔ)蓄。另一方面，中低收入階層受自身收入和與高收入階層收入差距的影響，出于追求社會(huì)地位、攀比消費(fèi)的目的，也會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)盡可能壓縮當(dāng)前消費(fèi)、提高儲(chǔ)蓄目標(biāo)，造成他們甚至?xí)雀蝗擞懈叩膬?chǔ)蓄率。但從收入分配扭曲角度給出的解釋，其異質(zhì)性微觀行為尚待進(jìn)行深入研究。

　　改革開放后，隨著企業(yè)體制改革的深化，預(yù)算軟約束逐步“硬化”，買方市場(chǎng)逐步形成，企業(yè)的效益有了明顯改善，企業(yè)可支配收入在國(guó)民可支配收入中所占比重加大。由于企業(yè)的融資渠道主要依靠其保留利潤(rùn)，企業(yè)對(duì)居民部門的勞動(dòng)報(bào)酬和利息支出較長(zhǎng)時(shí)期被穩(wěn)定在較低的水平上，這導(dǎo)致企業(yè)儲(chǔ)蓄在國(guó)民儲(chǔ)蓄中的比重不斷提高。根據(jù)資金流量表的推算，目前企業(yè)儲(chǔ)蓄已接近國(guó)民儲(chǔ)蓄率的一半，因此，這可能也是中國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率上升不容忽視的原因。近年來，國(guó)民收入過度向政府傾斜，導(dǎo)致政府的儲(chǔ)蓄率又有重新走高的趨勢(shì)，這可能也是導(dǎo)致中國(guó)儲(chǔ)蓄率在高位持續(xù)的原因之一。因此，從部門儲(chǔ)蓄率變化的角度進(jìn)行探討，可能成為解開中國(guó)高儲(chǔ)蓄謎團(tuán)的重要研究方向。

　　高儲(chǔ)蓄模式亟待改變

　　對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，高儲(chǔ)蓄率是一把雙刃劍。一方面，高儲(chǔ)蓄率提供中國(guó)在經(jīng)濟(jì)改革時(shí)期投資快速增長(zhǎng)的資金需求，使得中國(guó)的投資率多年來能夠維持在40%以上，這在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的初期扮演了重要的角色；另一方面，盡管中國(guó)的投資率多年維持在很高的水平，但中國(guó)的儲(chǔ)蓄凈剩余卻持續(xù)增長(zhǎng)，這也常常被視為導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大的“幫兇”，因此中國(guó)過高的儲(chǔ)蓄率也受到國(guó)際社會(huì)的非議。近年來，由于受到世界金融危機(jī)與人民幣升值等因素的影響，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力量顯著減弱，貿(mào)易摩擦加劇，勞動(dòng)力成本提高，多年來國(guó)內(nèi)需求又低迷，這些都致使依靠高積累的增長(zhǎng)模式的可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。

　　從政府制定政策的角度來看，如果消費(fèi)者的“短視”與流動(dòng)性約束是高儲(chǔ)蓄率的主要原因，政策的重點(diǎn)應(yīng)該是從根本上消除產(chǎn)生“短視”行為與流動(dòng)性約束的制度因素，以提高社會(huì)福利水平。如果消費(fèi)者的預(yù)防性動(dòng)機(jī)的強(qiáng)度很強(qiáng)，政策導(dǎo)向則應(yīng)當(dāng)以增加居民的收入為根本途徑，消除各種影響收入增加的不確定性因素，切實(shí)降低各種政策性負(fù)擔(dān)，構(gòu)建起社會(huì)保障體系，如養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等。如果習(xí)慣是高儲(chǔ)蓄傾向的主要原因，政策重點(diǎn)應(yīng)倡導(dǎo)新的消費(fèi)理念，鼓勵(lì)居民追求科學(xué)、平衡和合理的消費(fèi)。如果高儲(chǔ)蓄率的原因主要來自貧富差距過大，政府則應(yīng)當(dāng)從收入分配與稅制上進(jìn)行調(diào)節(jié)。而如果人口結(jié)構(gòu)變化是重要的影響因素，則應(yīng)當(dāng)從人口政策上作一些調(diào)整。如果企業(yè)儲(chǔ)蓄過高是導(dǎo)致儲(chǔ)蓄率居高不下的主要原因，則應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)的分紅制度進(jìn)行改革?？傊?，高儲(chǔ)蓄的成因呈多維度，破解的政策也應(yīng)是全方位的。

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