歐債危機(jī)蔓延速度加快，正將全球經(jīng)濟(jì)推向危險(xiǎn)邊緣。近日，葡萄牙、比利時(shí)、匈牙利頻現(xiàn)降級(jí)潮，歐元/美元基準(zhǔn)掉期利率出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，意大利3年期國(guó)債利率再次沖破8%的歷史紅線，法國(guó)、比利時(shí)和西班牙三國(guó)5年期國(guó)債主權(quán)信用違約掉期費(fèi)率創(chuàng)下新高，就連一向被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的德國(guó)國(guó)債也險(xiǎn)遭流拍。歐債危機(jī)大有失控之勢(shì)，世界各國(guó)開(kāi)始積極準(zhǔn)備構(gòu)筑高壓安全網(wǎng)。

　　一直以來(lái)，全球金融市場(chǎng)有三條被尊奉的信念：主權(quán)債是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，可以被視為衡量其他金融資產(chǎn)價(jià)格的定價(jià)錨；主權(quán)信用違約掉期是對(duì)債券潛在違約風(fēng)險(xiǎn)的保護(hù)，是再保險(xiǎn)；央行是銀行的終極保護(hù)者和最后貸款人。然而，主權(quán)債成為被大幅沽空和拋售的對(duì)象，所謂的“安全資產(chǎn)”不再免疫，主權(quán)信用違約掉期違約保護(hù)成本大幅飆升，央行難以提供充足的流動(dòng)性，這些原本看似“鐵律”的規(guī)則似乎在這場(chǎng)歐債危機(jī)中都被打破，意味著全球金融資產(chǎn)定價(jià)進(jìn)入一個(gè)無(wú)序、恐慌和混亂的時(shí)代。

　　事實(shí)上，歐債危機(jī)與美債危機(jī)的本質(zhì)區(qū)別在于歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)角色不同。由于不能扮演最后貸款人角色，所有的風(fēng)險(xiǎn)只能由私人債權(quán)人和投資者承擔(dān)，債務(wù)成本上升將“吞噬”緊縮措施并繼續(xù)推升一國(guó)債務(wù)占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。這樣一來(lái)，隨著歐洲貸款資源的枯竭，以及對(duì)歐債危機(jī)恐慌性的蔓延，借貸成本和國(guó)債收益率螺旋式上升的惡性循環(huán)無(wú)法切斷，導(dǎo)致歐洲央行面對(duì)解救歐債危機(jī)空有子彈而無(wú)法發(fā)力。而被市場(chǎng)寄予厚望的歐洲共同債券也幾乎斷送于德國(guó)堅(jiān)定而強(qiáng)硬的立場(chǎng)。

　　短期內(nèi)，歐洲難以拿出拯救歐債危機(jī)的有效方法，主權(quán)債務(wù)之火越燒越旺，集體性恐慌正使各國(guó)政府及央行開(kāi)始為“雷曼”式資產(chǎn)崩潰再現(xiàn)，甚至歐元區(qū)解體等更壞的結(jié)局作打算。各國(guó)積極行動(dòng)起來(lái)，“排查”、“預(yù)警”、“筑壩”、“蓄水”等等一系列措施已經(jīng)準(zhǔn)備好。

　　為應(yīng)對(duì)歐債繼續(xù)惡化可能引發(fā)的匯率波動(dòng)、資本外逃和資產(chǎn)損失，包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的多國(guó)央行紛紛大手筆購(gòu)進(jìn)黃金，導(dǎo)致三季度以來(lái)全球黃金需求激增。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的季度報(bào)告顯示，各國(guó)央行第三季度共凈買進(jìn)148.4噸黃金，較第二季度66.5噸的凈買量翻了一倍多，高于布雷頓森林體系崩潰以來(lái)的任何一年。

　　除各國(guó)政府嚴(yán)陣以待外，全球銀行業(yè)和金融機(jī)構(gòu)也在準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)歐債外溢的預(yù)案。作為歐洲最大的金融伙伴，美國(guó)銀行業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)敞口巨大。盡管美國(guó)貨幣基金已經(jīng)從歐洲大規(guī)模撤資，但包括主權(quán)債、信用違約掉期交易以及歐洲銀行系統(tǒng)敞口的規(guī)模仍然高達(dá)4萬(wàn)億美元。為了避免“大而不能倒”的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)再次上演，美國(guó)啟動(dòng)了包括美國(guó)銀行、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利等六家大銀行在內(nèi)的更為嚴(yán)格的新一輪銀行壓力測(cè)試。而連接多家中央銀行及眾多世界知名金融機(jī)構(gòu)的全球央行外匯處理公司CLS國(guó)際銀行，正在準(zhǔn)備歐元解體的壓力測(cè)試，以模擬歐元解體可能帶來(lái)的對(duì)外匯交易市場(chǎng)最極端的沖擊。

　　在一個(gè)原有規(guī)則屢屢被打破的年代，市場(chǎng)不相信短期的承諾，短暫的利好過(guò)后引發(fā)的信心危機(jī)可能使市場(chǎng)變得更加混亂，歐元的命運(yùn)依然有待裁決。而對(duì)于金融體系依然比較脆弱的國(guó)家而言，加快建立金融防火墻，加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)管理，提高金融風(fēng)險(xiǎn)管控能力，以此應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)刻不容緩。