1929年—1933年，美國(guó)發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)大蕭條。后來(lái)，不同經(jīng)濟(jì)學(xué)流派對(duì)大蕭條成因有不同的解釋?zhuān)热?，凱恩斯強(qiáng)調(diào)消費(fèi)需求和投資需求不足導(dǎo)致總供給嚴(yán)重大于總需求，米爾頓·弗里德曼強(qiáng)調(diào)貨幣供給的收縮。綜合各種經(jīng)濟(jì)學(xué)派的觀點(diǎn)，大蕭條成因主要有三條：首先是生產(chǎn)社會(huì)化和生產(chǎn)資料私有制矛盾的加劇和爆發(fā)。主要發(fā)達(dá)資本主義國(guó)家崇拜和推行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致一段時(shí)期工業(yè)生產(chǎn)迅速發(fā)展，工業(yè)品大大豐富。但由于資本家追求利潤(rùn)而壓低工資水平，導(dǎo)致工人收入只能緩慢上升，社會(huì)購(gòu)買(mǎi)力嚴(yán)重滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此引發(fā)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。其次，生產(chǎn)過(guò)剩的一個(gè)重要原因是美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家中央銀行實(shí)行了收緊的貨幣政策，導(dǎo)致世界范圍內(nèi)的通貨緊縮。最后，金本位制導(dǎo)致貨幣緊縮，并將金融危機(jī)擴(kuò)展到全球主要國(guó)家。

　　最終，是羅斯福新政使美國(guó)逐步脫離大蕭條。1928年當(dāng)選的胡佛總統(tǒng)，在任期間實(shí)行緊縮貨幣政策，將美國(guó)經(jīng)濟(jì)推向深淵。1933年羅斯福就任美國(guó)總統(tǒng)，他呼吁國(guó)民增強(qiáng)信心，采納凱恩斯理論和策略，推行“羅斯福新政”。新政的核心是通過(guò)國(guó)家力量干預(yù)市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)行為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。主要措施是增加政府開(kāi)支，為失業(yè)者創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，為民眾提供充分的福利保障。新政取消金本位制，制定了《銀行救助法令》、《聯(lián)邦證券法》、《1933年銀行法》，對(duì)銀行證券業(yè)務(wù)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管。經(jīng)過(guò)幾年的努力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)終于恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　時(shí)隔70多年，2007年4月，美國(guó)發(fā)生了次貸危機(jī)。2008年9月，“金融海嘯”爆發(fā)。美國(guó)房貸兩大巨頭——房地美和房利美被政府接管。美國(guó)五大投資銀行，一個(gè)破產(chǎn)，一個(gè)被合并，三個(gè)改為銀行控股公司。2009年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退2.6%。美國(guó)金融危機(jī)迅速傳導(dǎo)到歐洲，世界經(jīng)濟(jì)衰退0.6%。

　　美國(guó)及許多國(guó)家的政府和經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)美國(guó)發(fā)生“金融海嘯”的原因有著不同的解釋?zhuān)珜?duì)下列解釋基本有共識(shí)：

　　一是貨幣政策失當(dāng)。美國(guó)長(zhǎng)期實(shí)行低利率政策，這推動(dòng)了全國(guó)負(fù)債消費(fèi)，特別是民眾對(duì)房地產(chǎn)的過(guò)度負(fù)債消費(fèi)。后來(lái)的利率下調(diào)，造成房地產(chǎn)貸款的損失，使銀行出現(xiàn)巨額壞賬，引發(fā)金融危機(jī)。

　　二是金融監(jiān)管缺失。面對(duì)房地產(chǎn)貸款的大量增加，投資銀行大量發(fā)行以房地產(chǎn)貸款抵押的債券，有的投資銀行則對(duì)這種債券發(fā)行進(jìn)行擔(dān)保。最初一美元的貸款，可以被放大為幾元甚至十幾美元的金融衍生品。因此，美國(guó)政府批評(píng)華爾街的“貪婪”引發(fā)了金融危機(jī)。

　　三是美國(guó)政府引導(dǎo)全民過(guò)度負(fù)債消費(fèi)。

　　我贊同上面的分析，但我認(rèn)為美國(guó)這次發(fā)生金融危機(jī)還有更深刻的貨幣制度原因，即美元既是美國(guó)本幣，又是居壟斷地位的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。這種貨幣制度促使美國(guó)政府和華爾街精英在決策中犯了錯(cuò)誤。

　　面對(duì)這次國(guó)際金融危機(jī)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退，20國(guó)集團(tuán)普遍擴(kuò)大財(cái)政赤字，降低利息，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)，使全球經(jīng)濟(jì)停止衰退。2010年，美國(guó)擴(kuò)大了出口，中國(guó)擴(kuò)大消費(fèi)，世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不平衡有所改善。加強(qiáng)全球金融監(jiān)管工作也有起步。接受1997年亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，發(fā)達(dá)國(guó)家成立了金融論壇，研究推進(jìn)金融穩(wěn)定。1999年5月，國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行聯(lián)合推出了《金融部門(mén)評(píng)估規(guī)劃》(FinancialSectorAssessmentProgram)，從幾個(gè)方面描述了金融穩(wěn)定的概念，并提出一系列量化指標(biāo)。在反思金融危機(jī)的基礎(chǔ)上，主要發(fā)達(dá)國(guó)家也在積極推進(jìn)本國(guó)的金融改革進(jìn)程。

　　2010年7月15日，美國(guó)參議院繼眾議院之后通過(guò)了《金融監(jiān)管改革法案》；同年9月7日，歐洲議會(huì)也通過(guò)了《泛歐金融監(jiān)管改革法案》；9月的全球金融穩(wěn)定理事會(huì)和監(jiān)管當(dāng)局會(huì)議把商業(yè)銀行核心資本的標(biāo)準(zhǔn)提高了一倍多；國(guó)際貨幣基金組織也開(kāi)始提高中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體在基金的份額。

　　20國(guó)集團(tuán)幾次會(huì)議都提出要改革國(guó)際金融體系，特別是要推進(jìn)國(guó)際貨幣體系的改革，但這方面的改革尚未起步。國(guó)際貨幣體系改革現(xiàn)實(shí)可行的方案是推進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的多元化，建立由美元、歐元和人民幣、日元、英鎊組成的國(guó)際貨幣體系。同時(shí)，將人民幣列入特別提款權(quán)（SDR），逐步發(fā)揮SDR作用，這項(xiàng)改革只能逐步進(jìn)行。美國(guó)實(shí)施寬松貨幣政策，導(dǎo)致美元流向全球；反之，美國(guó)實(shí)施緊縮貨幣政策，又有大量美元回流美國(guó)，如此必然導(dǎo)致全球震蕩，這也是1997年發(fā)生亞洲金融危機(jī)的一個(gè)貨幣根源。為應(yīng)對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，各國(guó)加大外匯儲(chǔ)備。2010年底全球外匯儲(chǔ)備8萬(wàn)多億美元，比1997年增加一倍多。2010年各國(guó)公布幣種的4萬(wàn)多億美元外匯儲(chǔ)備中，美元仍占60%以上。美元仍將是全球主要儲(chǔ)備貨幣，但是美國(guó)應(yīng)受?chē)?guó)際約束，將美國(guó)財(cái)政赤字和債務(wù)占經(jīng)濟(jì)總量的比例逐步下降，至少應(yīng)下降到全球主要國(guó)家的平均水平。否則，美元地位會(huì)進(jìn)一步下降。

　　歐元區(qū)有17個(gè)國(guó)家，各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)規(guī)模差別很大，德國(guó)、法國(guó)、意大利經(jīng)濟(jì)總量占?xì)W元區(qū)的三分之二，希臘僅占2.2%。面對(duì)全球金融危機(jī)，一些規(guī)模較小的國(guó)家發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)并不奇怪，現(xiàn)在會(huì)發(fā)生，以后還會(huì)發(fā)生。歐元區(qū)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚好，加之已經(jīng)建立救助機(jī)制，歐元區(qū)有能力排除在有些國(guó)家發(fā)生的主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢很重要的一個(gè)原因是，社會(huì)福利政策超過(guò)國(guó)家承受力。歐元已經(jīng)穩(wěn)定存在，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的比例正在上升。貶低歐元，甚至說(shuō)歐元會(huì)退出，這是毫無(wú)道理的。

　　歐元之父蒙代爾提出，國(guó)際貨幣體系改革是國(guó)際貨幣多元化，即建立由美元、歐元和亞洲某種貨幣為主組成的國(guó)際貨幣體系。蒙代爾提到的“亞洲某種貨幣”，可能是指今后有可能產(chǎn)生的“亞元”。亞洲不同于歐洲，“亞元”成立十分遙遠(yuǎn)。人民幣和日元可同時(shí)成為國(guó)際貨幣體系的組成部分。

　　1929年—1933年出現(xiàn)大蕭條，由于中國(guó)沒(méi)有實(shí)行金本位制，沒(méi)有受到“大蕭條”的沖擊，反而獲得很大發(fā)展。2008年美國(guó)出現(xiàn)“金融海嘯”，由于中國(guó)資本項(xiàng)目未開(kāi)放，人民幣沒(méi)有成為國(guó)際貨幣，也避免了受?chē)?guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊。相反，中國(guó)在應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)中進(jìn)一步強(qiáng)大。今后，全球還會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重金融危機(jī)，中國(guó)還能繼續(xù)避免國(guó)際金融危機(jī)的沖擊嗎？我看是不可能的?，F(xiàn)在，中國(guó)已與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展聯(lián)成一體。今后世界上發(fā)生嚴(yán)重金融危機(jī)，都會(huì)通過(guò)各種渠道傳導(dǎo)到中國(guó)。因此，今后中國(guó)金融改革，要立足本國(guó)，面向全球金融市場(chǎng)，提高中國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力和在處理國(guó)際重大金融事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)，建立對(duì)嚴(yán)重金融危機(jī)的預(yù)警機(jī)制，提高應(yīng)對(duì)能力。

　?。ㄗ髡呦等珖?guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長(zhǎng)，本文節(jié)選自作者為《金融之王》中譯本所作的序）