中國(guó)的貨幣政策其實(shí)很無(wú)奈，想緊縮貨幣時(shí)，美元持續(xù)的流入，通貨膨脹的貨幣壓力難以減緩；想給中小企業(yè)注資時(shí)，缺乏給中小企業(yè)融資的中小銀行；想支持中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展時(shí)，資金卻被房地產(chǎn)吸走了。中國(guó)的貨幣政策現(xiàn)在正面臨三大困境：外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增加，金融機(jī)構(gòu)格局不利于中小企業(yè)，房地產(chǎn)吸納了過多實(shí)業(yè)的資金。

　　持續(xù)增加的龐大外匯儲(chǔ)備

　　中國(guó)現(xiàn)在外匯儲(chǔ)備高達(dá)3.2萬(wàn)億美元，如果按照美元比人民幣1：7計(jì)算，這就意味著央行要投放22.4萬(wàn)億基礎(chǔ)貨幣。如果按照中國(guó)4倍左右的貨幣乘數(shù)，3.2萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備就會(huì)創(chuàng)造89.6萬(wàn)億貨幣供給，是中國(guó)GDP的兩倍。1999年12月底至2011年3月底，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款增量為22.22萬(wàn)億元人民幣，是同期內(nèi)中國(guó)狹義貨幣M1增量的1.01倍。這意味著，過去11年內(nèi)的大部分時(shí)間內(nèi)，外匯占款已成為中國(guó)央行發(fā)行基礎(chǔ)貨幣的最重要甚至唯一方式。

　　1999年末中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額僅1450億美元，截至2011年6月末已經(jīng)增至3.1975萬(wàn)億美元，年均增長(zhǎng)率高達(dá)30.86%！這就意味著，即使央行不主動(dòng)增加基礎(chǔ)貨幣投放，外匯儲(chǔ)備的快速增加也會(huì)導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣快速增長(zhǎng)，幾乎可以說外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)是我國(guó)近10年通貨膨脹的唯一貨幣因素。

　　在央行連續(xù)出臺(tái)貨幣緊縮政策奮力收縮貨幣的情況下，中國(guó)人民銀行9月21日發(fā)布的初步數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，我國(guó)外匯占款總額達(dá)252645.6億元，同比增長(zhǎng)20.1%。其中8月份新增外匯占款3769.4億元，較7月份微調(diào)后的2195.64億元大幅增加，環(huán)比增長(zhǎng)71.68%。與此同時(shí)，8月末廣義貨幣(M2)余額同比增長(zhǎng)13.5%，比上月末低1.2百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額27.33萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.2%，比上月末低0.4個(gè)百分點(diǎn)。這就意味著，央行自主過去自主投放的貨幣也被擠出流通，央行花錢印刷人民幣幫助美國(guó)向中國(guó)收取鑄幣稅，連央行以往收到的鑄幣稅也倒貼進(jìn)里面了！

　　為了應(yīng)對(duì)外匯占款帶來的流動(dòng)性過剩或通貨膨脹問題，央行又不得不收緊貨幣政策。央行收緊貨幣政策對(duì)中小銀行影響更大，因?yàn)榇筱y行有外匯持續(xù)流入，大銀行可以拿外匯向央行換成人民幣，中小銀行卻沒有這個(gè)條件，貨幣政策一收緊中小銀行就吃緊，中小企業(yè)跟著倒霉。同時(shí)，在緊縮貨幣政策下，資金又加劇流向信譽(yù)更高、放貸成本更低的大企業(yè)。另外，龐大外匯儲(chǔ)備造成的通貨膨脹問題還提高了中小企業(yè)的成本。這樣一來，快速增加的龐大外匯儲(chǔ)備對(duì)中小企業(yè)來說就是個(gè)災(zāi)難。

　　在外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增加的情況下，中國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策已經(jīng)失去了自主性，陷入了外匯占款導(dǎo)致快速貨幣投放而央行又被迫收緊貨幣的尷尬境地。

　　金融機(jī)構(gòu)的結(jié)構(gòu)缺陷

　　中小企業(yè)融資難問題不是今年存在，在貨幣政策比較寬松時(shí)也存在，除了中小企業(yè)自身因素外，重要因素是我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)結(jié)構(gòu)問題。中國(guó)銀行以大銀行為主體，小銀行嚴(yán)重不足。3億人口的美國(guó)有1萬(wàn)多家銀行，但13億人口的中國(guó)只有200多家銀行和近2000家信用社。

　　由于中小企業(yè)實(shí)力弱，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力差，加之單筆貸款數(shù)額小導(dǎo)致放貸成本高，金融機(jī)構(gòu)一般不喜歡把錢貸給中小企業(yè)。在銀行數(shù)額過少和小銀行不足的情況下，銀行體系必然優(yōu)先把資金貸給大企業(yè)，甚至沒有必要理會(huì)中小企業(yè)。結(jié)果，無(wú)論貨幣緊縮還是寬松，中小企業(yè)融資都難。

　　相反，如果中小銀行很多，由于中小銀行實(shí)力弱，一般難以服務(wù)大企業(yè)的大筆資金需求，必然競(jìng)相向中小企業(yè)放貸，甚至主動(dòng)提供貸款。很可惜，中國(guó)成立銀行的條件要求太高，許多小民間銀行無(wú)法成立，許多被迫轉(zhuǎn)為地下錢莊，然后放高利貸給中小企業(yè)或個(gè)人。

　　同樣的還是這些資金，如果正常允許他們成立小銀行，他們可以以更低的利息向中小企業(yè)放貸。中小銀行的大量成立，一方面大幅減少高利貸的需求，另一方面則把放高利貸的資金吸收過來，這樣不僅大幅降低了高利貸風(fēng)險(xiǎn)，更是降低了中小企業(yè)的融資成本，讓中小企業(yè)貸款更容易。不過，相關(guān)主管部門和地方政府為了減少所謂中小銀行給自己帶來的問題，寧愿讓民間資金非法也不放開成立銀行限制，這個(gè)問題需要中央政府和全國(guó)人大力促改變。

　　房地產(chǎn)大量吸金

　　房地產(chǎn)是中國(guó)最暴利的大產(chǎn)業(yè)，在房地產(chǎn)暴利、快速發(fā)展和預(yù)期價(jià)格上漲的情況下，房地產(chǎn)吸納了大量資金。房地產(chǎn)吸納資金，一方面吸收了外匯占款快速增加等導(dǎo)致的貨幣泛濫，減緩了其他行業(yè)的價(jià)格上漲水平；另一方面，房地產(chǎn)大量吸金則直接減少了其他產(chǎn)業(yè)的資金，同時(shí)提高了利率，大為加劇高利貸問題，這無(wú)疑提高了其他產(chǎn)業(yè)尤其是制造業(yè)的資金成本，讓利潤(rùn)很薄的制造業(yè)雪上加霜。

　　十分典型的是溫州。在溫州，一方面是大量制造業(yè)的中小企業(yè)融資困難，另一方面是制造業(yè)中小企業(yè)的資金大量逃離實(shí)業(yè)選擇更暴利的或者說收益更高的投資方式。據(jù)調(diào)查，現(xiàn)在溫州民間資金的最大投資方式放高利貸和投資房地產(chǎn)。由于房地產(chǎn)的暴利，加之現(xiàn)在的房地產(chǎn)和貨幣的雙緊縮政策，眾多中小房地產(chǎn)企業(yè)資金困難，因而高利貸的最大流向又是房地產(chǎn)。也就是說，現(xiàn)在溫州民間資金最多的流向了房地產(chǎn)，是房地產(chǎn)讓溫州民間資金集體逃離實(shí)業(yè)、遠(yuǎn)離制造業(yè)的中小企業(yè)。在這種情形下，即便貨幣政策寬松一點(diǎn)，房地產(chǎn)的強(qiáng)大吸金能力還會(huì)讓供給制造業(yè)中小企業(yè)的資金很不足。

　　要更徹底的解決中小企業(yè)融資難問題，必須先解決中國(guó)貨幣政策所面臨的這三個(gè)困境，否則中小企業(yè)融資難仍難以根治。