財(cái)政部7日發(fā)布《地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》），要求積極擴(kuò)大專項(xiàng)債券投資者范圍，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金等機(jī)構(gòu)投資者投資專項(xiàng)債券。單只專項(xiàng)債券以單項(xiàng)政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入為償債來源，專家認(rèn)為單項(xiàng)項(xiàng)目發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)如何處置尚需進(jìn)一步明確，這種“一對(duì)一”償還模式尤需投資者強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。
地方政府專項(xiàng)債券是指省、自治區(qū)、直轄市政府為有一定收益的公益性項(xiàng)目發(fā)行的、約定一定期限內(nèi)以公益性項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入還本付息的政府債券。按照年初預(yù)算報(bào)告，今年將安排地方政府專項(xiàng)債券1000億元。同時(shí)今年1萬億置換債券中也有一部分專項(xiàng)債券額度。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這兩部分專項(xiàng)債券均適用該《辦法》。
《辦法》要求，各地應(yīng)積極擴(kuò)大專項(xiàng)債券投資者范圍，鼓勵(lì)社會(huì)保險(xiǎn)基金、住房公積金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者在符合法律法規(guī)等相關(guān)規(guī)定的前提下投資專項(xiàng)債券。專項(xiàng)債券期限為1年、2年、3年、5年、7年和10年，由各地綜合考慮項(xiàng)目建設(shè)、運(yùn)營(yíng)、回收周期和債券市場(chǎng)狀況等合理確定，但7年和10年期債券的合計(jì)發(fā)行規(guī)模不得超過專項(xiàng)債券全年發(fā)行規(guī)模的50%。
對(duì)此，財(cái)政部財(cái)科所研究員趙全厚表示，“以前地方政府融資很多項(xiàng)目以商業(yè)銀行信貸為主，也包括表外業(yè)務(wù)的影子銀行，這些都是受儲(chǔ)蓄制約的。融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)大，也是因?yàn)殂y行‘短平快’的特點(diǎn)。這次盡可能讓機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買，鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資本投資政府債券，能夠保證在5至10年之內(nèi)，和較長(zhǎng)期的項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)行期限匹配。積極利用中長(zhǎng)期資本是該《辦法》的一個(gè)亮點(diǎn)。”
不過，趙全厚指出，規(guī)定7年和10年期債券合計(jì)發(fā)行規(guī)模不超過50%，主要是因?yàn)樵诶氏滦须A段，中長(zhǎng)期資本相對(duì)不足。加之很多項(xiàng)目是1至3年期的，竣工以后就有收益了，所以要短期和中長(zhǎng)期搭配。
中債資信公用事業(yè)部技術(shù)負(fù)責(zé)人宋偉健認(rèn)為，“期限的不同和單一期限發(fā)行規(guī)模的比例限制，體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)于大規(guī)模地方政府債券發(fā)行面臨消納問題、合理設(shè)置期限結(jié)構(gòu)防止集中到期風(fēng)險(xiǎn)等方面的考慮。”
宋偉健表示，單只專項(xiàng)債券應(yīng)當(dāng)以單項(xiàng)政府性基金或?qū)ｍ?xiàng)收入為償債來源，而單項(xiàng)公益性項(xiàng)目發(fā)生流動(dòng)性、期限不匹配或違約等風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何處置，尚需進(jìn)一步明確。在這種“一對(duì)一”償還模式下，對(duì)于投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力要求更高。
