摘 要：“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”是2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上提出的宏觀治理新思路，為中國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整指明了新方向。中國經(jīng)濟(jì)增速近些年持續(xù)低于潛在增速，在疫情前就已經(jīng)形成經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。逆轉(zhuǎn)這一態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展刻不容緩。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?，為了充分釋放這些潛力，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)當(dāng)積極對(duì)沖規(guī)范治理政策帶來的收縮效應(yīng)，2024年需重點(diǎn)著力于房地產(chǎn)、地方債、民營經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、消費(fèi)信心、城鎮(zhèn)化、國際環(huán)境七大方面。2024年要關(guān)注房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大、民營企業(yè)信心不足、西方大國選舉引致的不確定性上升三方面的風(fēng)險(xiǎn)。若這三大風(fēng)險(xiǎn)能妥善應(yīng)對(duì)，2024年中國經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)。

　　關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì)政策;經(jīng)濟(jì)發(fā)展;經(jīng)濟(jì)增速

　　2023年是三年新冠疫情防控轉(zhuǎn)段后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的一年。2023年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，主要包括有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過剩、社會(huì)預(yù)期偏弱、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多，國內(nèi)大循環(huán)存在堵點(diǎn)，外部環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升。會(huì)議提出了“堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”的宏觀治理新思路，為中國經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整指明了新方向。其中，“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”是2024年經(jīng)濟(jì)工作方向性的重大調(diào)整。本文對(duì)這一方向性調(diào)整提供了現(xiàn)實(shí)依據(jù)和落地方向，首先分析了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，指出中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?，但?dāng)前經(jīng)濟(jì)增速低于潛在增速，且經(jīng)濟(jì)增速的下滑趨勢(shì)在疫情前就已經(jīng)形成。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，對(duì)2024年經(jīng)濟(jì)政策新思路和經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)進(jìn)行了分析。接著具體討論了房地產(chǎn)、地方債、民營經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、消費(fèi)信心、城鎮(zhèn)化和國際環(huán)境這七個(gè)領(lǐng)域亟須解決的關(guān)鍵問題。最后，指出了2024年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要重點(diǎn)關(guān)注的三大風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)2024年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了展望。

　　一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

　　中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿θ匀痪薮?，不容錯(cuò)判。然而，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速低于潛在增速，且在疫情前就已經(jīng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速逐年下滑的趨勢(shì)。這一現(xiàn)象值得高度關(guān)注。通過“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”，可重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使經(jīng)濟(jì)增速恢復(fù)至接近潛在增速水平。

　　(一)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力仍然巨大，不容錯(cuò)判

　　一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)潛力主要取決于其潛在的需求和生產(chǎn)能力(即供給)兩個(gè)方面。在高質(zhì)量發(fā)展階段，中國仍然有著巨大的潛在需求和潛在供給。

　　從需求端來看，城鎮(zhèn)化和居民收入提高將持續(xù)帶動(dòng)需求釋放。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，中國的常住人口城鎮(zhèn)化率為63.89%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率則僅為45.4%，這表明有三分之一以上的人口仍常住農(nóng)村，另有約2.5億人雖常住城鎮(zhèn)但并未獲得城鎮(zhèn)戶口，未能獲得與城鎮(zhèn)居民相同的住房、教育、醫(yī)療和社會(huì)保障等方面的待遇。因此，未來城鎮(zhèn)化和農(nóng)村人口轉(zhuǎn)移至城市仍存在較大空間，這將帶來進(jìn)一步的需求增長(zhǎng)。此外，中國居民的整體收入仍處于偏低的水平，全國人均可支配月收入中位數(shù)不足3 000元，與較高的教育普及水平并不匹配，居民收入的提高也將貢獻(xiàn)新的潛在需求。

　　從供給端來看，中國的高儲(chǔ)蓄率、科技創(chuàng)新能力和人力資源水平均預(yù)示著較高的供給增長(zhǎng)潛力。中國居民擁有遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體居民的儲(chǔ)蓄偏好，國民儲(chǔ)蓄率常年保持在40%以上的高位，高儲(chǔ)蓄率為化解歷史呆賬壞賬、進(jìn)行可持續(xù)的資本投資提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，中國的科技創(chuàng)新潛力巨大，國際專利申請(qǐng)數(shù)量排名全球第一;教育體系培養(yǎng)了大量理工科人才，普通本科及研究生畢業(yè)生中理工類占比達(dá)到40%，超過美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。盡管一些觀點(diǎn)認(rèn)為中國目前面臨著生育率低迷、人口總量見頂?shù)膯栴}，未來的勞動(dòng)力供給將減少，但事實(shí)上，決定勞動(dòng)力供給的是人力資源總量而非人口總量。目前中國的人均壽命已達(dá)到78歲，擁有1.4億“健康活躍”的老年人(以年齡60—70歲為標(biāo)準(zhǔn))，受教育年限持續(xù)增加，高中階段和高等教育階段的毛入學(xué)率分別達(dá)到91.4%和57.8%。將健康和教育水平綜合納入計(jì)算后[1]，可以發(fā)現(xiàn)，中國的人口總量雖然見頂，但人力資源總量仍在上升，為未來的勞動(dòng)力供給增長(zhǎng)提供了空間。

　　因此，綜合需求和供給兩方面的因素，我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)仍然有著巨大的發(fā)展?jié)摿Γ@是本文后續(xù)論述的前提。關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)潛力的量化測(cè)算，一些學(xué)者曾給出過不盡相同的結(jié)果(見表1)[2,3,4,5,6,7]?？傮w來說，這些測(cè)算結(jié)果的算術(shù)平均值如下：2021—2025年約為5.81%,2026—2030年約為5.31%,2031—2035年約為4.77%。

　　(二)當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速低于潛在增速的表現(xiàn)

　　第一，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度明顯低于其潛在增長(zhǎng)速度。

　　自2010年起，中國GDP增速總體呈下降趨勢(shì)。即便不考慮2020—2022年疫情帶來的外生沖擊，GDP增速也從2010年的10.6%下滑至2019年的6.0%，平均每年下滑約0.5個(gè)百分點(diǎn)。而2020—2022年中國GDP三年復(fù)合平均增速僅為4.5%。如果繼續(xù)保持這一下降趨勢(shì)，到2025年，中國GDP增速將很可能持續(xù)下降，遠(yuǎn)低于表1中各項(xiàng)研究測(cè)算的潛在增長(zhǎng)速度。因此，在當(dāng)前以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至潛在增速水平十分必要。

　　表1 相關(guān)研究對(duì)中國經(jīng)濟(jì)未來增長(zhǎng)潛力的量化測(cè)算

　　第二，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比和環(huán)比增速均持續(xù)走低，生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比和環(huán)比增速持續(xù)低迷。

　　一方面，2023年以來，中國CPI同比增速從1月的2.1%分別持續(xù)下降至10月和11月的-0.2%和-0.5%;而CPI環(huán)比增速在2023年10月和11月亦為負(fù)(見圖1)，且跌幅在加大。2023年以來，核心CPI同比增速持續(xù)處于(0,1%]的低增長(zhǎng)區(qū)間;核心CPI環(huán)比增速在2023年10月和11月分別為0和-0.3%(見圖2)。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI是衡量消費(fèi)環(huán)節(jié)冷熱程度的主要指標(biāo)之一，從價(jià)格上反映著消費(fèi)環(huán)節(jié)的供求關(guān)系。中國CPI增速的持續(xù)下降，說明當(dāng)前中國的消費(fèi)需求不足，不利于發(fā)揮其穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)壓艙石的作用。另一方面，自2022年10月以來，中國PPI和PPI生產(chǎn)資料的同比增速均已持續(xù)14個(gè)月為負(fù)。自2023年5月以來，PPI生活資料同比增速也已持續(xù)為負(fù)，且跌幅在持續(xù)擴(kuò)大(見圖3，下頁)。在過去的12個(gè)月中，PPI、PPI生產(chǎn)資料以及PPI生活資料環(huán)比增速分別有7個(gè)月、7個(gè)月、8個(gè)月的間斷性負(fù)增長(zhǎng)(見圖4，下頁)。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI是生產(chǎn)環(huán)節(jié)供求關(guān)系的價(jià)格反映，PPI持續(xù)低迷在很大程度上反映了當(dāng)前中國生產(chǎn)企業(yè)投資需求相對(duì)不足的狀況。

　　圖1 CPI同比和環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

　　第三，當(dāng)前的消費(fèi)者信心和企業(yè)景氣程度不足，內(nèi)需相對(duì)疲軟。

　　2022年4月以來，衡量消費(fèi)者景氣程度的消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)、消費(fèi)者信心指數(shù)，均持續(xù)處于低于100的低位(見圖5，下頁)，說明當(dāng)前居民消費(fèi)意愿不足。2022年初以來，中國的企業(yè)景氣指數(shù)也在波動(dòng)中不斷下跌，當(dāng)下的企業(yè)景氣指數(shù)要明顯低于疫情前兩年(2018—2019年)的水平(120～130)(見圖6，下頁)，說明當(dāng)前企業(yè)的投資意愿不足。

　　第四，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)吸納就業(yè)能力顯疲態(tài)，部分吸納靈活就業(yè)的蓄水池行業(yè)趨于飽和。

　　2023年，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.2%。作為當(dāng)前吸納靈活就業(yè)的兩大蓄水池行業(yè)，網(wǎng)約車和外賣配送行業(yè)在2023年已出現(xiàn)相對(duì)飽和狀態(tài)。一方面，全國網(wǎng)約車司機(jī)數(shù)量從2020年末的289.1萬人快速增長(zhǎng)至2023年12月的657.2萬人，2023年全國網(wǎng)約車司機(jī)已累計(jì)凈增148.2萬人。但是，相較于2022年1月，2023年12月的網(wǎng)約車司機(jī)單月接單量從176單降至136單。為此，2023年多個(gè)城市，包括上海、重慶、廣州、濟(jì)南、珠海、東莞等在內(nèi)的各地交通部門紛紛發(fā)布網(wǎng)約車運(yùn)力飽和預(yù)警。其中，三亞、長(zhǎng)沙、上海、貴陽等地已暫停受理網(wǎng)約車經(jīng)營許可及運(yùn)輸證核發(fā)業(yè)務(wù)。另一方面，外賣配送行業(yè)也出現(xiàn)了人員接近飽和的狀況，人均接單數(shù)量出現(xiàn)下降。根據(jù)2023年2月全國總工會(huì)發(fā)布的《第九次全國職工隊(duì)伍狀況調(diào)查》，當(dāng)前中國的外賣騎手?jǐn)?shù)量達(dá)到1 300萬人，趨近于飽和狀態(tài)。其中，美團(tuán)騎手從2021年的527萬人增長(zhǎng)至2022年的624萬人，僅2022年全年就增加了97萬人。作為新型就業(yè)形態(tài)行業(yè)，網(wǎng)約車和外賣配送這兩大行業(yè)的就業(yè)趨于飽和，說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)吸納新增就業(yè)能力有所下降，經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的潛在水平。

　　圖2 核心CPI同比和環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

　　圖3 PPI、PPI生產(chǎn)資料、PPI生活資料同比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

　　圖4 PPI、PPI生產(chǎn)資料、PPI生活資料環(huán)比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局。

　　圖5 消費(fèi)者信心指數(shù)、預(yù)期指數(shù)和滿意指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

　　圖6 中國企業(yè)景氣指數(shù)

　　數(shù)據(jù)來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫。

　　(三)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑趨勢(shì)在疫情前已經(jīng)形成

　　自2010年開始，GDP增速已經(jīng)呈單調(diào)減速趨勢(shì)，2010—2019年平均每年下滑0.33個(gè)百分點(diǎn)，疫情沖擊令這一趨勢(shì)更加明顯。長(zhǎng)期以來的經(jīng)濟(jì)增速下滑形成原因不能簡(jiǎn)單歸咎于房地產(chǎn)、地方債務(wù)、民營企業(yè)等行業(yè)因素，事實(shí)上，這些因素是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期下行趨勢(shì)的表現(xiàn)形式，而不是問題本身。最近十年來，國家治理的思路已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展，重點(diǎn)是規(guī)范有序，在教育培訓(xùn)、互聯(lián)網(wǎng)反壟斷、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、房地產(chǎn)市場(chǎng)等領(lǐng)域取得了較大成就，規(guī)范了市場(chǎng)秩序，完善了相關(guān)制度。這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的規(guī)范性治理政策產(chǎn)生了一定的收縮效應(yīng)。疊加三年疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)預(yù)期帶來的巨大沖擊，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展活力和潛力的充分釋放受到制約。改革開放至今，基層官員發(fā)展經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力有所減弱，在一定程度上制約了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展?jié)摿Φ尼尫?。受疫情沖擊影響，GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)較大的波動(dòng)，根據(jù)5年移動(dòng)平均增速數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步保持下滑的總體趨勢(shì)，微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更為保守，消費(fèi)、投資、房地產(chǎn)行業(yè)等信心都受到影響。當(dāng)前，消費(fèi)者信心指數(shù)一直在低位徘徊，消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)缺失信心，缺乏消費(fèi)動(dòng)力，難以拉動(dòng)需求回升;投資減速現(xiàn)象明顯，疫情影響下中國全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成額名義同比增長(zhǎng)率三年平均只有4.19%;貿(mào)易環(huán)境日趨惡化，在全球貿(mào)易收縮的大背景下，中國外貿(mào)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。面對(duì)這些挑戰(zhàn)，必須要堅(jiān)持發(fā)展是硬道理，以進(jìn)促穩(wěn)，為了實(shí)現(xiàn)“2035年人均GDP達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平”這一目標(biāo)，盡快逆轉(zhuǎn)過去多年來人均GDP增速下降的趨勢(shì)，修補(bǔ)疫情沖擊帶來的一系列潛在問題，高度關(guān)注經(jīng)濟(jì)建設(shè)，調(diào)整政府激勵(lì)，釋放經(jīng)濟(jì)活力，特別是要抓好未來五年發(fā)展的機(jī)遇期，為實(shí)現(xiàn)達(dá)到中等發(fā)達(dá)國家水平的發(fā)展目標(biāo)打好基礎(chǔ)。

　　逆轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，需要轉(zhuǎn)變意識(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)政策的思路應(yīng)從“防過熱”轉(zhuǎn)向“防過冷”[7]。一段時(shí)間以來，國家政策的發(fā)力點(diǎn)在于規(guī)范伴隨經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展而出現(xiàn)的各種經(jīng)濟(jì)社會(huì)問題，力求規(guī)范有序、社會(huì)穩(wěn)定。這些規(guī)范性政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有一定的收縮效應(yīng)。為了實(shí)現(xiàn)2035年目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，宏觀總量性政策應(yīng)當(dāng)保持適當(dāng)寬松，建立“緩沖機(jī)制”，防止經(jīng)濟(jì)面臨過冷風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。

　　二、2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中的經(jīng)濟(jì)政策新思路解讀

　　2023年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議深刻闡釋了“穩(wěn)”與“進(jìn)”、“立”與“破”的關(guān)系，特別強(qiáng)調(diào)發(fā)展的重要性，對(duì)進(jìn)一步推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

　　(一)堅(jiān)持發(fā)展邏輯：高質(zhì)量發(fā)展是新時(shí)代的硬道理

　　2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，必須把堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展作為新時(shí)代的硬道理，完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。這是本次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的核心提法之一，與“發(fā)展是硬道理”的戰(zhàn)略思想一脈相承，是其在新時(shí)代的詮釋和拓展。把工作重點(diǎn)明確定位于高質(zhì)量發(fā)展的軌道，可以凸顯國家在現(xiàn)階段對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的追求，不會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)社會(huì)環(huán)境變化而偏離發(fā)展的主線。

　　發(fā)展是解決問題和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，沒有量的合理增長(zhǎng)，質(zhì)的有效提升將面臨阻礙。如前文所述，過去十幾年來中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體處于偏冷的狀態(tài)，在宏觀經(jīng)濟(jì)方面的表現(xiàn)之一是經(jīng)濟(jì)增速呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，平均每年下降約0.33個(gè)百分點(diǎn)。盡管過去通過加大政府投資力度，在穩(wěn)定和拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面產(chǎn)生了顯著的正向效應(yīng)，但整體而言經(jīng)濟(jì)增速還是低于潛在增速，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏長(zhǎng)期強(qiáng)勁的內(nèi)生動(dòng)力。在這樣的宏觀背景下，此次中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議對(duì)于高質(zhì)量發(fā)展的新提法有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的信心，激發(fā)市場(chǎng)活力和社會(huì)創(chuàng)造力，調(diào)動(dòng)創(chuàng)新進(jìn)取和探索的動(dòng)力，從而扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢(shì)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理的區(qū)間，為實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。同時(shí)作為會(huì)議的重要精神，這個(gè)新提法釋放出明顯的經(jīng)濟(jì)發(fā)展信號(hào)，預(yù)示著更為進(jìn)取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施可能。

　　(二)堅(jiān)持增長(zhǎng)邏輯：以進(jìn)促穩(wěn)

　　2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。與以往強(qiáng)調(diào)穩(wěn)中求進(jìn)相比，這次經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)于以進(jìn)促穩(wěn)的新提法，更加強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”的重要性，“進(jìn)”是方向和動(dòng)力，以“進(jìn)”帶動(dòng)“穩(wěn)”，鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)，是宏觀經(jīng)濟(jì)治理方面的重要?jiǎng)?chuàng)新。

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的新階段，面臨經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)區(qū)間總體下調(diào)的趨勢(shì)。在這樣的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展背景下，保持一定發(fā)展速度的重要性更加凸顯。只有通過經(jīng)濟(jì)的不斷前進(jìn)和高質(zhì)量發(fā)展，才能保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的合理增速，持續(xù)深化改革和推進(jìn)結(jié)構(gòu)升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)。同時(shí)，只有保持一定的增速，在發(fā)展中解決前進(jìn)中的困難和問題，才能為經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)，有效應(yīng)對(duì)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，防止經(jīng)濟(jì)社會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)和收縮，更好地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的目標(biāo)。這一新提法標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)政策方向的重要轉(zhuǎn)變，預(yù)示著更加積極主動(dòng)的宏觀政策的推出和實(shí)施。

　　(三)堅(jiān)持實(shí)事求是：先立后破

　　2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的政策。這就要求在經(jīng)濟(jì)工作中堅(jiān)持唯物辯證法，當(dāng)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式尚未完全建立的情況下，不能脫離實(shí)際、急于求成。特別是在處理房地產(chǎn)、地方債等歷史遺留問題時(shí)，要做好新舊模式之間的平穩(wěn)銜接，避免出現(xiàn)盲目求快、“一刀切”的做法。

　　(四)堅(jiān)持系統(tǒng)思維：統(tǒng)籌非經(jīng)濟(jì)性政策

　　2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要增強(qiáng)宏觀政策取向一致性。加強(qiáng)財(cái)政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、科技、環(huán)保等政策協(xié)調(diào)配合，把非經(jīng)濟(jì)性政策納入宏觀政策取向一致性評(píng)估，強(qiáng)化政策統(tǒng)籌，確保同向發(fā)力、形成合力。”這就要求從系統(tǒng)思維出發(fā)，設(shè)計(jì)好政府的激勵(lì)機(jī)制，統(tǒng)籌好中央和地方、部門間政策的關(guān)系，共同服務(wù)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的目標(biāo)。例如，在數(shù)字平臺(tái)企業(yè)監(jiān)管過程中，要處理好國家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、國家數(shù)據(jù)局、工業(yè)和信息化部等部門間的關(guān)系，在政策上形成合力，避免相互掣肘。再如，在化解房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)過程中，要處理好中國人民銀行、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、商業(yè)銀行、地方政府之間的政策協(xié)調(diào)問題，避免“灰犀牛”的出現(xiàn)。

　　(五)堅(jiān)持學(xué)習(xí)政府與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)

　　政府與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中政府與市場(chǎng)關(guān)系的經(jīng)濟(jì)學(xué)新分支。政府與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，任何成功的經(jīng)濟(jì)實(shí)踐必須要由政府來培育和匡正市場(chǎng)行為，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，政府的行為和激勵(lì)設(shè)計(jì)非常重要[8]。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，“要深刻領(lǐng)會(huì)黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的科學(xué)判斷，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感使命感，抓住一切有利時(shí)機(jī)，利用一切有利條件，看準(zhǔn)了就抓緊干，能多干就多干一些，努力以自身工作的確定性應(yīng)對(duì)形勢(shì)變化的不確定性。”這就要求在經(jīng)濟(jì)工作中遵循政府與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，調(diào)整好地方政府的行為激勵(lì)，激勵(lì)地方政府培育市場(chǎng)、改善民生。特別是要建立容錯(cuò)機(jī)制，完善問責(zé)機(jī)制，解決地方政府干事創(chuàng)業(yè)的“后顧之憂”。

　　三、中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的關(guān)鍵問題

　　貫徹執(zhí)行2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，釋放中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛力，逆轉(zhuǎn)中國經(jīng)濟(jì)增速下行的趨勢(shì)，應(yīng)抓住2024年的關(guān)鍵工作，相關(guān)政策也應(yīng)著力于此。

　　(一)房地產(chǎn)：形勢(shì)嚴(yán)峻，必須積極穩(wěn)妥化解風(fēng)險(xiǎn)

　　當(dāng)前，房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)嚴(yán)峻。從全國層面來看，商品房銷售面積、房屋新開工面積、房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額、個(gè)人住房貸款余額等房地產(chǎn)發(fā)展主要指標(biāo)的增長(zhǎng)速度均出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)和絕對(duì)規(guī)模的大幅萎縮。商品房待售面積2023年底達(dá)到了6.7億平方米，接近2023年初的高位，同時(shí)也再次接近2016年3月歷史待售面積高點(diǎn)7.3億平方米(見圖7)。此外，還需要考慮尚未計(jì)入待售面積的商品房在建工程，商品房去庫存迫在眉睫。與此同時(shí)，商品房銷售面積連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下滑，2023年商品房銷售面積相比歷史峰值2021年同期下滑接近38%，銷售額下滑接近36%,2023年商品房銷售面積已經(jīng)下滑至2012年左右的水平(見圖8)。在庫存高企和銷售下滑的背景下，房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額也出現(xiàn)大幅下滑，其中房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額較2021年歷史峰值下滑超過20%，房屋新開工面積更是從2019年達(dá)峰以來連續(xù)下滑至峰值的一半不到，雖然中間受到疫情反復(fù)和房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的影響，但是直接下滑回到2008年以前的水平仍然屬于超預(yù)期的大幅下跌(見圖9，下頁)。個(gè)人住房貸款余額的變化也是如此，從2023年第二季度開始，個(gè)人住房貸款余額在近20年來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)，第三季度降幅更是進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到-1.2%(見圖10，下頁)。

　　圖7 商品房待售面積(萬平方米)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　考慮到人口數(shù)量增長(zhǎng)的不斷放緩與城鎮(zhèn)化率的不斷提高，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)度過高速增長(zhǎng)時(shí)期，基本到達(dá)歷史性的長(zhǎng)周期拐點(diǎn)，行業(yè)開始邁入新的發(fā)展階段。當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)連續(xù)兩年出現(xiàn)大幅下滑，一定程度上對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和長(zhǎng)期增長(zhǎng)造成拖累。

　　面對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的嚴(yán)峻形勢(shì)，必須積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，絕不能演變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的恐慌和危機(jī)。2023年以來，中央金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議就妥善化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)進(jìn)行了部署。2023年10月，中央金融工作會(huì)議指出，要“促進(jìn)金融與房地產(chǎn)良性循環(huán)，健全房地產(chǎn)企業(yè)主體監(jiān)管制度和資金監(jiān)管，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，因城施策用好政策工具箱，更好支持剛性和改善性住房需求，加快保障性住房等‘三大工程’建設(shè)，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式”。2023年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將房地產(chǎn)列為重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，要求持續(xù)有效防范化解。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。加快推進(jìn)保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”。完善相關(guān)基礎(chǔ)性制度，加快構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。我們認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中強(qiáng)調(diào)的“先立后破”的重點(diǎn)之一，就是房地產(chǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)的化解和房地產(chǎn)發(fā)展新模式的構(gòu)建。

　　圖8 商品房銷售額與銷售面積(億元，億平方米)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　2023年下半年以來，房地產(chǎn)調(diào)控政策多次出現(xiàn)優(yōu)化，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)取得了初步成效。圖11(下頁)與圖12(下頁)顯示，2023年12月，30個(gè)大中城市商品房成交數(shù)據(jù)環(huán)比出現(xiàn)改善，改善幅度接近2023年初的水平，同比跌幅也相較于2023年年內(nèi)低點(diǎn)大幅收窄，2024年房地產(chǎn)調(diào)控政策有望出現(xiàn)進(jìn)一步的優(yōu)化和放松。

　　滿足房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求是穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的當(dāng)務(wù)之急。2022年底支持房地產(chǎn)發(fā)展的“金融十六條”實(shí)施后，房地產(chǎn)市場(chǎng)成交量和價(jià)格回穩(wěn)，房地產(chǎn)企業(yè)外部融資情況出現(xiàn)一定改善，居民真實(shí)的剛性和改善性住房需求釋放在一定程度上緩解了部分房地產(chǎn)企業(yè)的融資壓力。但是，房地產(chǎn)企業(yè)融資需求仍有待充分滿足，在房地產(chǎn)開發(fā)資金中，2023年來自國內(nèi)貸款的降幅收窄仍不明顯，并且從4月開始繼續(xù)邊際下行;房地產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表仍需進(jìn)一步修復(fù)，自有資金投入同比進(jìn)一步持續(xù)走低。穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，需要解決房地產(chǎn)企業(yè)當(dāng)前面臨的流動(dòng)性問題，要一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)的合理融資需求，特別是解決頭部?jī)?yōu)質(zhì)民營房地產(chǎn)企業(yè)的流動(dòng)性難題。

　　圖9 房屋新開工面積和房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額情況(萬平方米，億元)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)向充分滿足居民住房有效需求，將商品房市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制交還給市場(chǎng)供需關(guān)系本身，同時(shí)加強(qiáng)住房保障，真正構(gòu)建起房地產(chǎn)新發(fā)展模式的基礎(chǔ)。要逐步取消房?jī)r(jià)限降令、限購令等非市場(chǎng)化約束，并大幅增加保障性住房供給。價(jià)格作為市場(chǎng)運(yùn)行的信號(hào)，其變化既反映了市場(chǎng)參與者行為和預(yù)期的變化，又會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重要影響。只有當(dāng)價(jià)格信號(hào)能夠充分發(fā)揮作用時(shí)，才能充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用。一方面，當(dāng)前房地產(chǎn)庫存高企，銷售大幅下滑，房地產(chǎn)企業(yè)流動(dòng)性普遍存在困難，在引導(dǎo)增加金融機(jī)構(gòu)對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)融資的同時(shí)，應(yīng)加快房地產(chǎn)市場(chǎng)出清，鼓勵(lì)房地產(chǎn)企業(yè)靈活調(diào)整價(jià)格去庫存，充分發(fā)揮價(jià)格的信號(hào)作用，這同樣是緩解企業(yè)流動(dòng)性困難、建立房地產(chǎn)市場(chǎng)新均衡的重要途徑。另一方面，不同能級(jí)城市間房地產(chǎn)市場(chǎng)明顯出現(xiàn)分化，特別是由于“限購令”等約束的存在，部分城市居民住房的需求并沒有得到滿足，應(yīng)當(dāng)采取增加一線城市供地等方式，充分滿足居民住房真實(shí)有效需求，引導(dǎo)房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)大幅增加保障性住房供給，解決好新市民、青年人等的住房問題。

　　圖10 個(gè)人住房貸款余額與同比變化(億元，%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　圖11 30個(gè)大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)同比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　只有在政策調(diào)控中進(jìn)一步落實(shí)2023年下半年中央金融工作會(huì)議和2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，才能確保在面臨長(zhǎng)期拐點(diǎn)的當(dāng)下，房地產(chǎn)市場(chǎng)能夠持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，真正構(gòu)建起房地產(chǎn)發(fā)展新模式。

　　(二)地方債：債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，但必須解決負(fù)債主體錯(cuò)配和債務(wù)期限錯(cuò)配的問題

　　對(duì)于地方債的問題，應(yīng)進(jìn)行冷靜而全面的分析。客觀地講，在2008年受到全球金融危機(jī)沖擊的情況下，地方政府被要求大力投資基建項(xiàng)目，地方債對(duì)穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了一定的作用，并在當(dāng)時(shí)以較低的發(fā)債成本、人工成本以及年輕的勞動(dòng)力換取了一大批寶貴的基礎(chǔ)設(shè)施，為當(dāng)?shù)赝恋氐纳?、房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及營商環(huán)境的改善作出了巨大貢獻(xiàn)。因此，對(duì)于地方債不能“一刀切”式地全盤否定。

　　圖12 30個(gè)大中城市商品房成交面積高頻數(shù)據(jù)環(huán)比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向“房住不炒”的新階段，“土地財(cái)政”難以為繼，基建投資的邊際回報(bào)率不斷下降，甚至有一些項(xiàng)目的回報(bào)率為負(fù)。2020年，地方政府財(cái)政盈余和地方國企利潤(rùn)之和只相當(dāng)于地方債的1.9%左右，尚且不足以支付債務(wù)利息，更無力還本(見圖13，下頁)。如果中央政府不進(jìn)行干預(yù)，地方債可能難以持續(xù)。當(dāng)前高企的地方政府債務(wù)已經(jīng)透支地方政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)的能力，是造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的主要原因之一。由于地方政府自行化解債務(wù)在全國層面看可能不太現(xiàn)實(shí)，因而中央政府應(yīng)積極與地方政府合力化債，通過設(shè)計(jì)一套整體解決方案，標(biāo)本兼治，穩(wěn)妥地解決地方債問題。

　　對(duì)此，我們建議從以下三方面入手化解地方政府債務(wù)：

　　首先，建議中央增發(fā)國債置換地方債，以緩解債務(wù)即將到期、資源稟賦較弱地區(qū)的償債壓力，降低地方債務(wù)違約及其潛在的外溢風(fēng)險(xiǎn)[9]。中央政府尚有較大舉債空間，國債置換地方債有其可行性。根據(jù)世界銀行2021年中央政府債務(wù)總額/GDP指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)，北美為116%、OECD為123%、拉丁美洲和加勒比為72%、歐洲和中亞(不包括高收入國家)為29%，而中國2022年僅為不到22%。此外，增發(fā)國債也有助于加快人民幣國際化。

　　其次，建議中央政府成立地方債AMC(資產(chǎn)管理公司)，通過借鑒四大國有銀行重組經(jīng)驗(yàn)，運(yùn)用市場(chǎng)化方法，承接收購城投公司的不良資產(chǎn)后，再采取債務(wù)重組、存量地產(chǎn)盤活、優(yōu)質(zhì)城投公司增信幫扶等多種手段對(duì)不良債務(wù)逐項(xiàng)化解，幫助地方政府輕裝前進(jìn)。

　　最后，對(duì)于后續(xù)地方新增債務(wù)，中央應(yīng)建立一套舉債新機(jī)制，從根源上杜絕未來地方債問題的重現(xiàn)。一是建議成立全國性的基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，統(tǒng)一管理地方基建項(xiàng)目的規(guī)劃、融資、建設(shè)與監(jiān)督;二是從制度短板入手，構(gòu)建多維度、長(zhǎng)周期的地方官員評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)地方政府官員合理適度舉債;三是進(jìn)一步深化國企改革，真正做到政企分開，避免國有企業(yè)成為地方政府的融資工具。

　　(三)民營經(jīng)濟(jì)：信心與活力不足

　　截至2023年9月底，中國登記在冊(cè)民營企業(yè)數(shù)量超過5 200萬戶，民營企業(yè)在企業(yè)總量中的占比達(dá)到92.3%。民營經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為推動(dòng)發(fā)展、促進(jìn)創(chuàng)新、增加就業(yè)、改善民生和擴(kuò)大開放不可或缺的力量。但是，由于疫后投資和消費(fèi)需求尚未完全恢復(fù)，緊張的國際科技貿(mào)易環(huán)境未見根本改善，民營企業(yè)發(fā)展面臨較大壓力、信心與活力不足，民間投資增速仍在持續(xù)回落，這顯然不利于中國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與發(fā)展。2023年，民間投資增長(zhǎng)持續(xù)低于整體投資增速，延續(xù)了2022年以來的頹勢(shì)(見圖14，下頁)。從剔除疫情影響的五年移動(dòng)平均數(shù)據(jù)來看(見圖15，下頁)，這一問題也得到了體現(xiàn)。2023年5月以來，民間投資更是連續(xù)7個(gè)月出現(xiàn)累積同比負(fù)增長(zhǎng)。11月，相較于國有及國有控股企業(yè)6.5%的投資增速，民間投資增速僅為-0.5%。造成民營經(jīng)濟(jì)信心與活力不足的原因是多方面的，其中的直接原因是民營企業(yè)的投資意愿在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境趨冷的形勢(shì)下持續(xù)下降;更深層次的原因則來源于民營企業(yè)發(fā)展的政策和制度約束仍然突出，民營企業(yè)家對(duì)于未來的不確定性和不安全感上升，這不利于提振民營企業(yè)家信心。

　　針對(duì)當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，建議從理論和行動(dòng)兩方面入手穩(wěn)定民營企業(yè)家信心、恢復(fù)民營經(jīng)濟(jì)活力。

　　在理論上應(yīng)有新提法，竭力避免將發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)解讀為“權(quán)宜之計(jì)”。2023年7月發(fā)布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大的意見》(以下簡(jiǎn)稱《意見》)指出，民營經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的生力軍，是高質(zhì)量發(fā)展的重要基礎(chǔ)，是推動(dòng)中國全面建成社會(huì)主義現(xiàn)代化強(qiáng)國、實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)的重要力量。建議在《意見》的論斷基礎(chǔ)上，堅(jiān)定不移地從理論上明確提出，黨和國家發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)是長(zhǎng)期堅(jiān)持的基本原則，給民營企業(yè)家真正吃下“定心丸”。

　　圖13 地方政府債務(wù)各項(xiàng)占比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　在行動(dòng)上，盡快辦理幾件實(shí)事，通過案例引導(dǎo)打破各界對(duì)于發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。第一，加快條件已非常成熟且多年來期待上市的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)在境內(nèi)外上市。第二，借鑒福建晉江、浙江永康等地民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，每年舉辦民營企業(yè)家節(jié)，對(duì)民營經(jīng)濟(jì)進(jìn)行正面宣傳，對(duì)榜樣企業(yè)和榜樣企業(yè)家進(jìn)行表彰。同時(shí)，每月舉辦民營企業(yè)家與政府領(lǐng)導(dǎo)的面對(duì)面溝通大會(huì)，解決民營企業(yè)面臨的實(shí)際問題，優(yōu)化營商環(huán)境。第三，堅(jiān)決取締以賺取流量為目的、惡意攻擊民營企業(yè)家及企業(yè)家精神的網(wǎng)絡(luò)自媒體，形成風(fēng)清氣朗的輿論環(huán)境。

　　(四)科技創(chuàng)新：把握能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大關(guān)鍵領(lǐng)域

　　應(yīng)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)”列為2024年工作任務(wù)之首，強(qiáng)調(diào)進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。2022年，中國研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入達(dá)3.08萬億元，其中，企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入為2.39萬億元，占全國的77.6%。民營企業(yè)是科技創(chuàng)新的重要力量，全國工商聯(lián)的數(shù)據(jù)顯示，2022年研發(fā)投入前1 000家民營企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用總額為1.1萬億元，占全國研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入的39%，占全國企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出的50%。企業(yè)在中國科技創(chuàng)新中具有重要地位，亟須在科技創(chuàng)新的關(guān)鍵領(lǐng)域激發(fā)企業(yè)積極性，創(chuàng)造新的產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇。

　　圖14 固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　圖15 固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比，五年移動(dòng)平均(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　當(dāng)前，能源轉(zhuǎn)型與數(shù)字經(jīng)濟(jì)是中國培育發(fā)展新動(dòng)能、引領(lǐng)未來發(fā)展的兩個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域，是新一輪科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)變革的重要方向。在能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域，中國需要解決能源轉(zhuǎn)型中的能源安全問題，同時(shí)也要兼顧2030年碳達(dá)峰、2060年碳中和的“雙碳”目標(biāo)。據(jù)國家發(fā)展和改革委員會(huì)估算，中國實(shí)現(xiàn)2060年碳中和目標(biāo)的總綠色投資需求為139萬億元，2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰每年需3.1萬億～3.6萬億元投資，亟須通過打造光伏、儲(chǔ)能、綠醇、綠氫、綠氨等上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)學(xué)研密切合作的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)，吸引更多企業(yè)綠色投資。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，“數(shù)據(jù)+算力+算法”是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的核心生產(chǎn)力。中國在算法上有大量人才積累，在數(shù)據(jù)要素上具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，算力資源總體規(guī)模較大，具有“算法+數(shù)據(jù)+算力”優(yōu)勢(shì)。若能充分利用這一優(yōu)勢(shì)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿⑹志薮?。但目前中國算力芯片的互?lián)帶寬、最先進(jìn)芯片的通用計(jì)算性能都只有國外主流芯片的一半，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展還面臨著芯片“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體來看，可從四個(gè)方面入手激發(fā)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)投資：一是加大對(duì)綠色能源行業(yè)的中央政府投資，帶動(dòng)民間投資，力爭(zhēng)5—10年內(nèi)解決能源安全問題。二是盡快推動(dòng)形成碳排放全國統(tǒng)一大市場(chǎng)，帶動(dòng)“雙碳”投資，建立全社會(huì)對(duì)于碳價(jià)格的長(zhǎng)期穩(wěn)定預(yù)期。三是建立算力統(tǒng)一大市場(chǎng)，突破算力瓶頸，實(shí)現(xiàn)人工智能的革命性躍遷。當(dāng)前國內(nèi)算力利用率約為30%，若能通過算力統(tǒng)一大市場(chǎng)將算力利用率提高到70%，中國人工智能算力市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1 500億元。四是重振科技創(chuàng)新投資信心，在中美博弈中積極有為，盡快推動(dòng)具有標(biāo)志性的科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市。

　　(五)消費(fèi)信心：宏觀數(shù)據(jù)和微觀感受之間存在差異

　　2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關(guān)系。雖然2023年消費(fèi)呈現(xiàn)整體回升的態(tài)勢(shì)，但我們應(yīng)更完整、全面地看待數(shù)據(jù)，充分認(rèn)識(shí)到宏觀數(shù)據(jù)和微觀感受之間存在的差異。2023年消費(fèi)總體持續(xù)恢復(fù)穩(wěn)中向好，成為穩(wěn)增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速從2023年6月開始穩(wěn)步回升，11月達(dá)到10.1%;前三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累計(jì)貢獻(xiàn)率為83.2%;第三季度，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到94.8%，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.6個(gè)百分點(diǎn)。但同時(shí)更值得注意的是，在微觀感受方面，居民消費(fèi)信心和意愿較弱，居民消費(fèi)能力有待提升，消費(fèi)潛力有待釋放。一方面，疫情在影響當(dāng)期收入的同時(shí)，也降低了人們對(duì)未來收入的預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致消費(fèi)能力不足，消費(fèi)行為更加趨于保守，居民消費(fèi)意愿下降。中國消費(fèi)者信心指數(shù)從2022年初斷崖式下跌之后始終在低位徘徊，2023年11月僅為87，遠(yuǎn)未恢復(fù)至2019年疫情之前超過120的水平。另一方面，對(duì)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)測(cè)算可以發(fā)現(xiàn)，用消費(fèi)支出占可支配收入之比衡量的居民消費(fèi)傾向從2019年前三季度的67.6%下降至2023年同期的66.4%。雖然2023年第三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率很高，但是相對(duì)于2022年同期增長(zhǎng)較快的是旅游(152.7%)和餐飲(14%)等被疫情壓抑的需求，而這建立在2022年低基數(shù)的基礎(chǔ)之上;限額以上企業(yè)商品零售額同比僅增長(zhǎng)2.4%(見圖16)，其中拉動(dòng)增長(zhǎng)的主要是受疫情抑制的消費(fèi)，而建筑及裝潢材料類商品的消費(fèi)下降13.4%，家具類消費(fèi)下降4.6%，家用電器和音像器材類僅增長(zhǎng)0.8%，耐用品消費(fèi)復(fù)蘇乏力。

　　其中值得注意的是，2023年中國汽車行業(yè)取得亮眼成績(jī)，引發(fā)了廣泛關(guān)注。但是這一增長(zhǎng)也主要是汽車出口帶來的，內(nèi)需中的汽車消費(fèi)仍然疲軟。2023年，中國汽車產(chǎn)銷量首次均突破3 000萬輛，分別完成3 016.1萬輛和3 009.4萬輛，同比分別增長(zhǎng)11.6%和12%。雖然2023年汽車產(chǎn)銷實(shí)現(xiàn)較高增長(zhǎng)，但具體而言，汽車產(chǎn)銷增速主要靠出口拉動(dòng)，汽車出口491萬輛，同比增長(zhǎng)57.9%，出口對(duì)汽車總銷量增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了55.7%。其中，乘用車出口414萬輛，同比增長(zhǎng)63.7%;商用車出口77萬輛，同比增長(zhǎng)32.2%。汽車行業(yè)面臨內(nèi)需不足的問題，產(chǎn)能釋放過度與需求相對(duì)不足已經(jīng)成為現(xiàn)階段汽車市場(chǎng)的主要矛盾?，F(xiàn)階段，居民的收入、消費(fèi)信心仍未有明顯改善，汽車行業(yè)呈現(xiàn)內(nèi)需停滯、出口激增的趨勢(shì)。

　　當(dāng)前，在國際地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇和國際形勢(shì)動(dòng)蕩的時(shí)代背景下，中國居民消費(fèi)傾向的降低和居民消費(fèi)信心的走低等因素使得消費(fèi)復(fù)蘇愈發(fā)艱難，難以通過經(jīng)濟(jì)的自身調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)快速恢復(fù)。消費(fèi)信心持續(xù)低迷的狀態(tài)成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的一個(gè)重要影響因素，使得穩(wěn)定消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大的困難和風(fēng)險(xiǎn)，迫切需要實(shí)施強(qiáng)有力的政策來提振消費(fèi)信心、穩(wěn)定消費(fèi)預(yù)期。

　　為進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力和重振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，建議中央政府推出消費(fèi)補(bǔ)貼政策，打破過去主要依賴增加基建投資的方式穩(wěn)增長(zhǎng)的政策慣性，為今后應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)增速下行探索新出路。消費(fèi)券的發(fā)放可以提升居民購買力，釋放因信心、收入不足和不確定性等因素被抑制的消費(fèi)潛力，進(jìn)而推動(dòng)投資和生產(chǎn)擴(kuò)張、增加就業(yè)，最終促進(jìn)消費(fèi)進(jìn)一步提升。從效果來看，補(bǔ)貼消費(fèi)比補(bǔ)貼收入更能直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，鑒于中國居民高儲(chǔ)蓄率的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)和民眾對(duì)未來收入預(yù)期的不確定性，直接補(bǔ)貼的收入并不一定會(huì)被用于生活支出，難以通過乘數(shù)效應(yīng)拉動(dòng)生產(chǎn)部門的擴(kuò)大再生產(chǎn)。從成本角度來看，補(bǔ)貼后撬動(dòng)的消費(fèi)會(huì)帶來財(cái)政收入的相應(yīng)增加，使得補(bǔ)貼消費(fèi)的實(shí)際成本相對(duì)較低，整體來看不會(huì)大幅增加財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　2020年以來，全國多個(gè)城市的地方政府相繼推出了形式多樣的消費(fèi)券，結(jié)合商家的促銷活動(dòng)，一定程度上緩解了零售、餐飲、家電、汽車和旅游等行業(yè)的發(fā)展困境，在提振零售和活躍市場(chǎng)方面取得了積極的正向推動(dòng)效果，發(fā)揮了財(cái)政刺激政策“四兩撥千斤”的杠桿作用。但相較于中國44萬億元的消費(fèi)體量，現(xiàn)有的消費(fèi)券政策仍顯力度不足，且地域覆蓋范圍有限。相關(guān)研究的經(jīng)驗(yàn)表明，每1元錢的政府財(cái)政支出可以帶來約4元錢的消費(fèi)1。按照這一比例，如果在全國范圍內(nèi)發(fā)放消費(fèi)券，并設(shè)定門檻補(bǔ)貼一定比例的消費(fèi)，則有望帶動(dòng)更大規(guī)模的社會(huì)零售增長(zhǎng)。根據(jù)現(xiàn)有研究經(jīng)驗(yàn)線性外推，發(fā)放1萬億元消費(fèi)券可能帶動(dòng)4萬億元的消費(fèi)增長(zhǎng)。同時(shí)，杠桿效應(yīng)撬動(dòng)的消費(fèi)會(huì)帶來政府財(cái)政收入的相應(yīng)增加。中國稅收的基礎(chǔ)是流轉(zhuǎn)稅，2022年中國一般公共預(yù)算收入和社會(huì)保險(xiǎn)基金預(yù)算收入分別為20.37萬億元和10.15萬億元，絕大部分與流轉(zhuǎn)掛鉤，約為國內(nèi)生產(chǎn)總值現(xiàn)價(jià)的1/4。這樣的比例意味著發(fā)放1萬億元消費(fèi)券可能帶來4萬億元的消費(fèi)增長(zhǎng)，還有望帶來1萬億元的政府財(cái)政收入，抵消初始財(cái)政投入。這種做法整體而言既可以刺激消費(fèi)，又有望避免增加中央財(cái)政負(fù)擔(dān)。

　　圖16 商品零售限額以上企業(yè)2023年第三季度同比增速(%)

　　數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局，ACCEPT測(cè)算。

　　(六)城鎮(zhèn)化：潛力未能充分激發(fā)，制約內(nèi)需釋放

　　城鎮(zhèn)化潛力未能完全釋放是制約中國需求能力釋放的重要原因。中國城鎮(zhèn)化面臨三大問題。第一，近幾年城鎮(zhèn)化率提升幅度較前期有所放緩。第七次人口普查數(shù)據(jù)顯示，2020年中國戶籍人口城鎮(zhèn)化率為45.4%，常住人口城鎮(zhèn)化率為63.89%;2022年常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到65.22%，但依然低于世界主要經(jīng)濟(jì)體的城鎮(zhèn)化率70%。第二，不同地區(qū)城鎮(zhèn)化水平不均衡。2023年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示有12個(gè)省份城鎮(zhèn)化率高于全國水平，其中上海、北京、天津位列前三，分別為89.33%、87.57%、85.11%;19個(gè)低于全國水平。第三，戶籍人口城鎮(zhèn)化率與常住人口城鎮(zhèn)化率不匹配，城鎮(zhèn)化質(zhì)量較低。由于戶籍制度改革及其配套政策尚未全面落實(shí)，城鎮(zhèn)基本公共服務(wù)尚未覆蓋全部常住人口，大中小城市發(fā)展協(xié)調(diào)性不足，超大城市規(guī)模擴(kuò)張過快，部分中小城市及小城鎮(zhèn)面臨經(jīng)濟(jì)和人口規(guī)模減小的問題，城鄉(xiāng)融合發(fā)展任重道遠(yuǎn)。

　　各國數(shù)據(jù)表明，高水平的城鎮(zhèn)化與高人均收入是正相關(guān)的。提高城鎮(zhèn)化率有助于縮小城鄉(xiāng)發(fā)展差距和提高居民生活水平，從而促進(jìn)消費(fèi)和釋放內(nèi)需。釋放城鎮(zhèn)化潛力、提高城鎮(zhèn)化質(zhì)量，應(yīng)加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口“市民化”，降低人員流動(dòng)成本。第一，除超大型城市外，應(yīng)全面放開戶籍，同時(shí)，地方政府的轉(zhuǎn)移支付及公共服務(wù)人員編制應(yīng)與人口流入掛鉤。第二，超大型城市放寬積分落戶標(biāo)準(zhǔn)，讓人口流動(dòng)起來，合理應(yīng)對(duì)老齡化問題。第三，建設(shè)全國統(tǒng)一的社會(huì)保障體系，促進(jìn)人口流動(dòng)和就業(yè)。

　　(七)國際環(huán)境：不確定性較大，需積極主動(dòng)管理

　　2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)后，各國經(jīng)濟(jì)遭受損失，部分發(fā)達(dá)國家在國際貿(mào)易中開始實(shí)行保護(hù)主義，逆全球化思潮日益盛行。國際秩序失序，地緣政治不穩(wěn)定加劇，2022年2月俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)，2023年10月新一輪巴以沖突爆發(fā)。美國挑起了中美貿(mào)易摩擦，新冠疫情凸顯全球供應(yīng)鏈不確定性風(fēng)險(xiǎn)。從2022年開始?xì)W美發(fā)達(dá)國家為控制通貨膨脹采取緊縮的貨幣政策，導(dǎo)致全球利率攀升，2023年3月底歐美一些銀行破產(chǎn)，國際金融市場(chǎng)出現(xiàn)動(dòng)蕩?？傮w而言，中國面臨的國際環(huán)境不確定性加大。

　　2023年全球貿(mào)易增長(zhǎng)乏力，世界貿(mào)易組織預(yù)測(cè)全年增長(zhǎng)0.8%。1—11月，中國貨物進(jìn)出口總額達(dá)379 587億元，同比持平，由于人民幣貶值4.55%，以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)出口均下跌5%～6%。前三季度，美德英等多國出口均出現(xiàn)收縮。中國的國際商品進(jìn)出口貿(mào)易在過去的20年發(fā)生了兩大變化：第一，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織貿(mào)易增加值數(shù)據(jù)庫(OECDTi VA)統(tǒng)計(jì)，近20年來國外最終產(chǎn)品中附加值來自中國的比例呈上升趨勢(shì)，如圖17所示，2017—2020年國外最終產(chǎn)品中附加值來自中國的比例持續(xù)上升，2020年達(dá)到2.046萬億美元，首次超過美國。其中，中國對(duì)美國消費(fèi)的最終產(chǎn)品附加值自2015年開始有所下降，從1.54%下降到1.17%。第二，中國與美歐等發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易在中國貿(mào)易中的占比自2017年后呈緩慢下降趨勢(shì)，出口占比從49.78%下降至2023年前11個(gè)月的43.08%，進(jìn)口占比從47.08%下降至2023年前11個(gè)月的38.56%(見圖18)。

　　圖17 國外最終產(chǎn)品中附加值(十億美元)

　　數(shù)據(jù)來源：OECDTi VA2023。

　　面對(duì)國際環(huán)境的變化，中國不能只是國際環(huán)境的被動(dòng)接受者，而應(yīng)積極主動(dòng)管理國際環(huán)境。2024年是“超級(jí)選舉年”，是歷史上舉行選舉最多的一年，在接下來的12個(gè)月里，70多個(gè)國家和地區(qū)將舉行大選，政治環(huán)境可能面臨更多動(dòng)蕩，需注意和預(yù)防大選浪潮裹挾而來的風(fēng)險(xiǎn)。中國應(yīng)理清各國國內(nèi)不同群體關(guān)系，增強(qiáng)與關(guān)鍵決策者和工商群體的有效溝通。比如，在與中國“脫鉤”問題上，雖然美國民主黨和共和黨在對(duì)華強(qiáng)硬政策上取得共識(shí)，但美國產(chǎn)業(yè)界、科技界、金融界和軍方等的態(tài)度存在較大差別;同時(shí)，中美雙方在不同領(lǐng)域中競(jìng)爭(zhēng)和合作機(jī)會(huì)也存在較大差異。2023年11月15日的中美元首舊金山會(huì)晤，在政治外交、人文交流、全球治理、軍事安全等領(lǐng)域達(dá)成20多項(xiàng)共識(shí)，未來仍有在更多領(lǐng)域?qū)で蠊沧R(shí)與合作的可能。

　　四、2024年中國經(jīng)濟(jì)展望

　　2024年，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大看點(diǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)政策能否克服慣性，高效落地。2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)明確以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破的主基調(diào)，接下來需要拆解成各級(jí)政府以及各個(gè)行業(yè)管理部門的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)，理順政府行為的激勵(lì)機(jī)制，盡快落實(shí)到實(shí)際工作中。

　　圖18 美歐等發(fā)達(dá)國家對(duì)中國貿(mào)易占比(%)

　　數(shù)據(jù)來源：CEIC。

　　2024年需要重點(diǎn)關(guān)注如下風(fēng)險(xiǎn)：第一，充分應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)的政策出臺(tái)不夠及時(shí)，導(dǎo)致房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有向金融等領(lǐng)域擴(kuò)散的趨勢(shì)。第二，民營企業(yè)信心不足，民間投資持續(xù)下滑。2023年民間投資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，必須高度重視并及時(shí)逆轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)，避免民間投資增長(zhǎng)停滯引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)決防止國內(nèi)民營經(jīng)濟(jì)活力的下降，著力解決民營企業(yè)信心不足、政策及制度約束問題。第三，西方大國大選期間政治環(huán)境不確定性增大。

　　如果這三大風(fēng)險(xiǎn)可以有效應(yīng)對(duì)，則中國經(jīng)濟(jì)有望扭轉(zhuǎn)過去一段時(shí)間以來增速下行的趨勢(shì)。我們對(duì)2024年有如下六個(gè)判斷：

　　第一，2024年經(jīng)濟(jì)增速有望實(shí)現(xiàn)5%左右的增長(zhǎng)，中止增速下滑的趨勢(shì)。

　　應(yīng)當(dāng)注意的是，盡管預(yù)計(jì)2024年與2023年增速接近，但是由于基數(shù)不同，2024年經(jīng)濟(jì)實(shí)際運(yùn)行強(qiáng)度將顯著高于2023年。

　　第二，房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸市場(chǎng)化，年末有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。

　　在保交樓政策的托底下，居民購房信心企穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)一系列限購、限貸、限售、限降措施將逐步退出，商品房市場(chǎng)逐步呈現(xiàn)市場(chǎng)化特征，一線城市需求加快釋放。與此同時(shí)，政府將積極推進(jìn)保障性住房建設(shè)。在各種措施合力之下，房地產(chǎn)投資負(fù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)將顯著改善。

　　第三，地方債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制。

　　中國政府負(fù)債規(guī)模總體安全，在中央出臺(tái)一攬子化債方案的背景下，地方債務(wù)背后的負(fù)債主體錯(cuò)配、期限錯(cuò)配的問題將得到改善，支持地方政府化債的特別國債將持續(xù)發(fā)行，同時(shí)不良資產(chǎn)處置等相關(guān)機(jī)制有望逐步建立，地方債的融資利率將逐步下降，地方政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)將得到有效控制。

　　第四，民營企業(yè)在一些領(lǐng)域的投資強(qiáng)度上升。

　　當(dāng)前，中央密集出臺(tái)了若干促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的措施，不僅提振了民營經(jīng)濟(jì)信心，而且為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明了“綠燈”行業(yè)，例如能源安全、低碳轉(zhuǎn)型、人工智能等諸多領(lǐng)域，大幅減輕了民營企業(yè)的顧慮。

　　第五，歐美加息周期結(jié)束，人民幣匯率穩(wěn)中有進(jìn)，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體出口成為外貿(mào)穩(wěn)定器。

　　在全球貿(mào)易收縮和中美貿(mào)易摩擦的大背景下，對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貿(mào)易的收縮將被對(duì)“一帶一路”國家和拉美國家的貿(mào)易增長(zhǎng)有效對(duì)沖，國際貿(mào)易新格局有望形成。

　　第六，資本市場(chǎng)見底回升。

　　當(dāng)前中國資本市場(chǎng)估值水平已處于歷史低位，從長(zhǎng)期來看已具備較高的投資價(jià)值，隨著各種風(fēng)險(xiǎn)的化解，國內(nèi)投資者及國際投資者的信心將逐漸恢復(fù)，相比全球估值，中國資本市場(chǎng)的估值洼地將被填平。

　　參考文獻(xiàn)

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　　[10]林毅夫，沈艷，孫昂.中國政府消費(fèi)券政策的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2020(7):4-20.

　　注釋

　　1對(duì)上海的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，上海市2022年8—11月投入總計(jì)10億元財(cái)政資金開展的電子消費(fèi)券活動(dòng)，帶動(dòng)了約4倍的消費(fèi)。Xing et. al(2020)對(duì)紹興市2020年4—5月總計(jì)2.4億元預(yù)算的消費(fèi)券發(fā)放的效應(yīng)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)每1元的政府補(bǔ)貼可以帶來補(bǔ)貼外3元的線下消費(fèi)支出。參見：XING J W, ZOU ERIC, YIN Z T, et al."Quick Response"economic stimulus:the effect of small-value digital coupons on spending, 2020, No 27596, NBER Working Papers。劉俏等(2020)基于杭州市消費(fèi)券的研究顯示，政府1元錢的消費(fèi)補(bǔ)貼能夠帶來3.5~5.8元的新增消費(fèi)，其中對(duì)低消費(fèi)人群的拉動(dòng)效應(yīng)高于中高消費(fèi)人群。參見：劉俏，沈俏蔚，李振華，等：《疫情下的消費(fèi)重啟:基于中國城市消費(fèi)券發(fā)放的大數(shù)據(jù)分析及政策建議》，北京大學(xué)光華管理學(xué)院，202年。林毅夫等考察36個(gè)城市2020年3—4月發(fā)放的總計(jì)57.4億元的消費(fèi)券，發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)消費(fèi)倍數(shù)介于3.5至17倍之間[10]。

　?。ㄗ髡撸呵迦A大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院(ACCEPT)宏觀預(yù)測(cè)課題組。課題組組長(zhǎng)：李稻葵，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院院長(zhǎng)，教授、博士生導(dǎo)師。課題組成員：厲克奧博、李冰、陸琳、郭美新、吳舒鈺、黃張凱、龍少波、陳大鵬、馮明、伏霖、徐翔、石錦建、金星曄、張馳、張鶴、郎昆、侯韞韜、李璐佳、王子航、陳香、李雅萍、宋嘉寶、戴君屹。本文主要執(zhí)筆人：厲克奧博，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院副院長(zhǎng)、研究員;李冰、郭美新、陸琳、吳舒鈺，清華大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院研究員。）