中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2024年2月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.45%，較上一期保持不變，5年期以上LPR為3.95%，較上一期下降25個(gè)基點(diǎn)。

　　5年期以上LPR利率是個(gè)人住房貸款和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款定價(jià)的參考基準(zhǔn)，而且本輪25bp的調(diào)整是LPR改革以來(lái)的最大下調(diào)幅度。

　　多家機(jī)構(gòu)指出，此次非對(duì)稱下調(diào)LPR既保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理的支持力度，也提高了應(yīng)對(duì)外部沖擊的韌性與貨幣政策的操作空間。

　　5年期以上LPR迎最大降幅：提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行

　　25個(gè)基點(diǎn)是2019年LPR改革以來(lái)5年期品種的最大下降幅度。市場(chǎng)認(rèn)為，這將更好促進(jìn)投資和消費(fèi)，并配合穩(wěn)地產(chǎn)政策效果釋放。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)指出，一方面，從基本面看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍需積極政策穩(wěn)固，需要貨幣政策進(jìn)一步加碼寬松來(lái)擴(kuò)需求、穩(wěn)增長(zhǎng);CPI、PPI數(shù)據(jù)指向需求仍需進(jìn)一步鞏固。25bp的調(diào)整將有助于促進(jìn)投資和消費(fèi)、提振融資需求，也是貨幣政策前置發(fā)力的體現(xiàn)。另一方面，近月央行連續(xù)調(diào)降存款利率、存款準(zhǔn)備金率以及再貸款利率，均有助于降低金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端成本，為L(zhǎng)PR下行釋放空間。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，5年期以上LPR大幅下行有利于更好促進(jìn)投資和消費(fèi)，更好地配合近期各項(xiàng)穩(wěn)地產(chǎn)政策效果釋放，支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，也有利于減少地方政府債務(wù)置換過程中的利息支出，緩釋風(fēng)險(xiǎn)。

　　“本次5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將直接帶動(dòng)新發(fā)放企業(yè)中長(zhǎng)期貸款和居民房貸利率跟進(jìn)下調(diào)，有助于提振企業(yè)投資需求，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行?？傮w上看，本次5年期以上LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，在價(jià)格方面釋放了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市政策加力的明確信號(hào)，有助于提振市場(chǎng)信心，改善社會(huì)預(yù)期。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為。

　　為何2月非對(duì)稱降息

　　5年期以上LPR下調(diào)幅度空前的同時(shí)，1年期LPR保持不變，且本月LPR與MLF并未保持同步調(diào)整。

　　東吳證券宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，下調(diào)LPR卻不降MLF，意味著匯率壓力仍有約束。1月24日央行行長(zhǎng)潘功勝在發(fā)布會(huì)中提及“市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的轉(zhuǎn)向，客觀上也有利于我們擴(kuò)大貨幣政策的操作空間”，側(cè)面印證了穩(wěn)匯率對(duì)于降息的限制。觀察2023年6月及2022年8月的MLF降息時(shí)點(diǎn)均在美債利率階段性回落或穩(wěn)定時(shí)。而今市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息窗口推遲，“政策利率”屬性偏弱的LPR利率適合率先調(diào)降。

　　對(duì)于銀行凈息差壓力，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為不必過于擔(dān)憂，因?yàn)榻禍?zhǔn)與存款降息已作鋪墊。一是根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，2019年9月至今四次LPR單獨(dú)調(diào)降前后均有降準(zhǔn)為銀行成本作緩沖;二是去年LPR降幅小于MLF，且有三次存款利率調(diào)降，為本次LPR單獨(dú)下調(diào)保留了銀行息差空間。

　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)指出，往后看，貨幣政策仍會(huì)繼續(xù)穩(wěn)健寬松。首先，逆回購(gòu)、MLF利率等政策利率仍存在調(diào)整空間。其次，央行或繼續(xù)推動(dòng)存款利率改革，繼續(xù)為金融機(jī)構(gòu)負(fù)債端降成本，緩和凈息差壓力。從基本面來(lái)看，擴(kuò)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，還需要貨幣政策繼續(xù)發(fā)力。再加上當(dāng)前通脹仍在低位，這意味著實(shí)際融資成本偏高，名義貸款利率還有調(diào)整空間。

　　光大證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)指出，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好，但也還面臨著一些困難和挑戰(zhàn)，金融市場(chǎng)也出現(xiàn)了些許的波動(dòng)。近期一系列政策的“暖風(fēng)”以及今日LPR的超預(yù)期大幅下行具有明顯的寬信用、穩(wěn)市場(chǎng)、強(qiáng)信心作用，為包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的金融市場(chǎng)運(yùn)行營(yíng)造出良好的環(huán)境，鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢(shì)。