我長期關(guān)注金融問題，最近特別關(guān)注金融穩(wěn)定問題。中國的金融體系發(fā)展了幾十年，總體看來還是比較穩(wěn)定的，但過去維持穩(wěn)定主要是靠政府兜底，下一步要逐步把責(zé)任移交給金融監(jiān)管。與這個過程相伴隨，還需要建立一個國家金融安全網(wǎng)，即監(jiān)管、央行、財政共同發(fā)揮作用，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機的底線。近日討論的《金融穩(wěn)定法》的草案，明確提出要把維護地方金融穩(wěn)定的責(zé)任壓到地方政府。事實上，把責(zé)任壓給地方政府的做法并不僅僅限于金融領(lǐng)域，過去有很多事情都是這樣做的。2020年上半年一些地方政府發(fā)放了大量的消費券。今年有很多學(xué)者都在呼吁發(fā)消費券或者發(fā)現(xiàn)金，但中央政府目前似乎并沒有這樣的計劃，可能是因為涉及到許多不好處理的問題，比如地區(qū)之間怎么平衡，如何發(fā)放，怎么提高效率，如何解決不公平的問題，等等，總之顧慮很多。2020年上半年很多城市發(fā)了消費券，但是發(fā)消費券的地區(qū)都是在財政狀況比較好，經(jīng)濟比較發(fā)達的地區(qū)。事實上更需要幫助的人可能是在困難的、經(jīng)濟發(fā)展不是很好的地區(qū)。這種情況使得地區(qū)經(jīng)濟的差異變得更大，統(tǒng)一市場建設(shè)業(yè)會變得更難。

　　二、現(xiàn)有財政體制下，地方政府對沖金融風(fēng)險壓力大

　　年初政府就說今年的宏觀政策是穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進，宏觀政策包括財政和貨幣政策都要發(fā)揮作用。4月份經(jīng)濟進一步下行，中央想了很多辦法，也采取了很多措施，千方百計地穩(wěn)經(jīng)濟。但問題是，中央把穩(wěn)增長的責(zé)任壓下去了，卻沒有對應(yīng)的資源跟著下去，所以很多地方官員都感覺很焦慮，責(zé)任很大，但“巧婦難為無米之炊”。對比2008年實行四萬億刺激政策的時候，地方政府有很多集中資源的渠道：土地出讓、地方平臺籌資等，現(xiàn)在這些渠道大多已經(jīng)關(guān)閉。地方政府手上缺乏資源與手段，穩(wěn)增長的難度便陡然上升。

　　金融風(fēng)險問題也一樣，存款保險基金在中央，地方如果要穩(wěn)金融，只能各顯神通。但問題是，有些地方財政資源充裕，行政能力也強。另一些地方財政捉襟見肘，施政能力自然受到影響。而那些財政能力弱的地方，恰恰是金融風(fēng)險比較大的地方?，F(xiàn)在可以預(yù)見的是，未來幾年存在爆發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險的可能性，包括中小銀行、地方投融資平臺等，都是潛在的風(fēng)險點。這就會給金融穩(wěn)定局面造成很大的挑戰(zhàn)。

　　三、新形勢下需要重新思考中央和地方的財政關(guān)系

　　中央和地方財政體制是個長期問題，對于事權(quán)和財權(quán)的不匹配的問題討論一直很熱烈。印象中，在2013年之前，很多學(xué)者的意見是要把財權(quán)下移，但后來實際調(diào)整的方向是把事權(quán)上交。從事權(quán)方面來看，現(xiàn)在把很多責(zé)任都壓到了地方去，如抗疫、穩(wěn)增長、房地產(chǎn)市、中小金融機構(gòu)穩(wěn)定等方面的責(zé)任，類似的問題將來會很多，比如綠色發(fā)展、共同富裕等等，將來如果都把所有這類責(zé)任都壓到地方，地方政府可能很難圓滿完成任務(wù)。

　　極端地看，中央和地方的財政關(guān)系無非就是兩種體制，大一統(tǒng)體制像過去計劃經(jīng)濟年代，中央和地方都是一個地方?jīng)Q策，一個中心分配，一個中心執(zhí)行。另外一種體制像美國的聯(lián)邦制，聯(lián)邦政府和地方政府是分開的，各收各的錢，各管各的賬，而且地方政府特別是市政府，做不好就可以破產(chǎn)。我們已經(jīng)不再是過去大一統(tǒng)的體制，但又不像美國聯(lián)邦的體制。地方政府到底有多少權(quán)限都是由中央決定的，地方政府如果出了很多差錯也不能破產(chǎn)。地方事權(quán)和財權(quán)的不匹配，過去的辦法是地方政府通過預(yù)算外的收入來平衡，但長期下去有風(fēng)險，所以現(xiàn)在開始開前門關(guān)后門。所以，從地方政府的角度來說，最大的挑戰(zhàn)是，靈活的財源沒了，事權(quán)卻越來越多，怎么解決?對這個問題確實需要做一些全面、深入、務(wù)實的思考。

　　回到維護地方金融穩(wěn)定的問題，中央有計劃搞金融穩(wěn)定保障資金，但這個錢很難撥到地方，因為它的使用有一個前提條件，就是系統(tǒng)重要性，影響全國的系統(tǒng)穩(wěn)定才可以用這個錢。但如果把金融穩(wěn)定的責(zé)任放到地方，地方拿什么錢來維持金融穩(wěn)定?地方政府也許需要考慮一些類似于金融穩(wěn)定保障基金這樣的一些制度或者機制。例如，地方政府是否也可以嘗試搞金融風(fēng)險處置基金，資金一部分來自機構(gòu)，一部分來自中央財政，包括轉(zhuǎn)移支付，一部分來自地方政府。