隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城鎮(zhèn)化將不斷推進(jìn)，需要大量的住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和公共服務(wù)投入。

　　減速更多源于外因

　　為何2010年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度持續(xù)下滑，而且繼續(xù)下滑的壓力還很大？

　　一般的看法認(rèn)為，增長(zhǎng)的持續(xù)減速是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)中，國(guó)有產(chǎn)權(quán)低效、高桿杠率、人口老齡化、不可持續(xù)的投資拉動(dòng)增長(zhǎng)模式等內(nèi)部結(jié)構(gòu)因素。這些結(jié)構(gòu)問題一時(shí)難以根除，因此，國(guó)外一些唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)者認(rèn)為，即使中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力很大，經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)下滑，陷入“中等收入陷阱”。去年下半年以來股市、匯市的波動(dòng)則進(jìn)一步加強(qiáng)了人們對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)未來前景的悲觀看法。

　　作為一個(gè)發(fā)展中的轉(zhuǎn)型國(guó)家，我國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)有許多有待解決的體制、機(jī)制、結(jié)構(gòu)性問題。然而，需要指出的是，2010年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度節(jié)節(jié)下滑，實(shí)際上主要是由外部性和周期性的因素引起。2010年和我國(guó)處于相同發(fā)展程度的其他三個(gè)金磚國(guó)家——巴西、印度、俄羅斯——的增長(zhǎng)速度分別為7.5%、10.3%、4.5%，2014年分別下降為0.14%、7.3%和0.6%，增長(zhǎng)下滑的幅度更大。它們并沒有國(guó)有企業(yè)效率低、人口老化、投資比重過高的問題。不僅如此，韓國(guó)、新加坡等高收入、高表現(xiàn)、外向型經(jīng)濟(jì)體，2010年的增長(zhǎng)率分別為6.5%和15.2%，2014年則下降為3.3%和2.9%。這些高收入、高表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體不應(yīng)該有多少體制、機(jī)制、結(jié)構(gòu)性問題，但是，同期增長(zhǎng)下滑的情形比我國(guó)還嚴(yán)重。只有共同的外部性、周期性因素才能解釋為何這些經(jīng)濟(jì)體在同一時(shí)期都遭遇相同的增長(zhǎng)減速。

　　其實(shí)這種同期增長(zhǎng)速度普遍下滑的現(xiàn)象并不難理解，從統(tǒng)計(jì)分析來說，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有三個(gè)來源：出口、投資和消費(fèi)。首先，1979年到2013年間，我國(guó)平均每年出口增長(zhǎng)率是16.8%，而由于美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家尚未從2008年國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)中完全復(fù)蘇，增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)不振，所以近年來我國(guó)出口增長(zhǎng)銳減。其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和東亞出口導(dǎo)向型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同受此影響。其次，2008年為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)，我國(guó)和其他國(guó)家一樣采取了積極財(cái)政政策去支持投資，啟動(dòng)需求，這些項(xiàng)目大多已經(jīng)完工，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)尚未恢復(fù)常態(tài)、外需不足時(shí)，如果沒有新的穩(wěn)增長(zhǎng)的投資項(xiàng)目，投資增長(zhǎng)率必然出現(xiàn)周期性下降。在上述情況下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要來源就只剩下消費(fèi)一項(xiàng)，我國(guó)因?yàn)榫蜆I(yè)尚未受到太大影響，家庭收入和消費(fèi)的增長(zhǎng)還維持在8%左右，其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和出口比重高的東亞高收入經(jīng)濟(jì)體則面臨家庭收入和消費(fèi)增長(zhǎng)的下滑，所以，GDP增長(zhǎng)下滑的幅度遠(yuǎn)比我國(guó)大。

　　內(nèi)需潛力仍然巨大

　　2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)以來，遭受沖擊的美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家出于政治原因難以推行降低工資、減少福利、金融去桿杠、政府減少財(cái)政赤字等必要的結(jié)構(gòu)性改革以提高經(jīng)濟(jì)活力和競(jìng)爭(zhēng)力，有可能出現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)疲軟，弱化了國(guó)際需求，我國(guó)未來的增長(zhǎng)將更多依賴內(nèi)需。

　　“十三五”期間我國(guó)政府設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)是6.5%以上的中高速增長(zhǎng)。由于外需增長(zhǎng)疲軟，上述增長(zhǎng)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有賴于包括投資和消費(fèi)在內(nèi)的國(guó)內(nèi)需求的增長(zhǎng)。我國(guó)在這兩方面潛力足、回旋余地大。

　　首先，從供給側(cè)來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)的空間很大。我國(guó)在2014年進(jìn)口的制造業(yè)產(chǎn)品就達(dá)1.3萬億美元，這些都是國(guó)內(nèi)自己不能生產(chǎn)，或是對(duì)質(zhì)量要求更高的產(chǎn)品，在這方面可以投資的機(jī)會(huì)很多，經(jīng)濟(jì)回報(bào)率很高。

　　其次是基礎(chǔ)設(shè)施。我國(guó)過去對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資不少，但是，主要集中在城際高速公路、高速鐵路、機(jī)場(chǎng)、港口等，城市內(nèi)部的基礎(chǔ)設(shè)施如地鐵、地下管網(wǎng)等則還嚴(yán)重不足，這方面的投資可以降低交易費(fèi)用，提高經(jīng)濟(jì)效率，社會(huì)回報(bào)和經(jīng)濟(jì)回報(bào)都很高。

　　第三是改善環(huán)境。我國(guó)在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中出現(xiàn)了環(huán)境污染問題，環(huán)保方面的投資會(huì)有很高的社會(huì)回報(bào)。

　　最后是城鎮(zhèn)化。我國(guó)現(xiàn)在城鎮(zhèn)人口約占總?cè)丝诘?6%，發(fā)達(dá)國(guó)家城鎮(zhèn)人口一般占80%以上，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，城鎮(zhèn)化將不斷推進(jìn)，需要大量的住房、城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和公共服務(wù)投入。

　　上述都是很好的投資機(jī)會(huì)，具有高的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)回報(bào)。這些都是補(bǔ)短板，在短期創(chuàng)造需求，增加就業(yè)，建成后可以從供給側(cè)提高生產(chǎn)力，降低交易費(fèi)用，改善環(huán)境質(zhì)量，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展，屬于超越凱恩斯主義的舉措。產(chǎn)業(yè)升級(jí)是以企業(yè)家為主體按照比較優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)需求變化，進(jìn)行產(chǎn)品升級(jí)換代的投資，政府的投資則主要是集中在為企業(yè)降低交易費(fèi)用、改善生產(chǎn)生活環(huán)境、環(huán)保投資和城鎮(zhèn)化的建設(shè)上。

　　在經(jīng)濟(jì)面臨下行的情況下國(guó)內(nèi)尚有大量好的投資機(jī)會(huì)，這是我國(guó)作為一個(gè)中等收入國(guó)家跟高收入的發(fā)達(dá)國(guó)家最大的不同之處。首先，發(fā)達(dá)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)、技術(shù)已經(jīng)處于世界的前沿，經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，很難找到下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。其次，發(fā)達(dá)國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施普遍完善，頂多是把老舊的基礎(chǔ)設(shè)施改善一下，這種投資回報(bào)率低；此外，發(fā)達(dá)國(guó)家的環(huán)境也相對(duì)較好，城市化已經(jīng)完成。所以，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)，判斷我國(guó)的發(fā)展前景和應(yīng)對(duì)舉措，不能簡(jiǎn)單拿發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)作為參考。

　　財(cái)力雄厚保障投資

　　有好的投資機(jī)會(huì)還需要有好的投資條件，在這點(diǎn)上我國(guó)也同樣具備許多優(yōu)勢(shì)：

　　首先，我國(guó)中央和地方兩級(jí)政府積累的負(fù)債總額占GDP的比重不到60%。大部分發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的政府負(fù)債都已超過100%，我國(guó)運(yùn)用財(cái)政政策來支持基礎(chǔ)設(shè)施投資的空間比其他國(guó)家大得多?，F(xiàn)在主要的問題是地方政府通過投資平臺(tái)借銀行或影子銀行的短期債務(wù)來進(jìn)行長(zhǎng)期基礎(chǔ)設(shè)施投資，出現(xiàn)期限不配套。去年以來財(cái)政部允許地方政府發(fā)城建債來置換其在銀行、影子銀行的欠賬，這是一個(gè)很好的措施，必要時(shí)可以加大這方面的力度來支持基礎(chǔ)設(shè)施投資。

　　其次，我國(guó)的民間儲(chǔ)蓄接近GDP的50%，是全世界水平最高的國(guó)家之一，可以用積極的財(cái)政政策來撬動(dòng)民間投資，包括開放民間對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投資。

　　第三，投資需要用外匯從國(guó)外進(jìn)口一些技術(shù)、設(shè)備和原材料，我國(guó)則有3.3萬億美元的外匯儲(chǔ)備，居世界第一位。

　　以上三點(diǎn)是我國(guó)跟其他發(fā)展中國(guó)家最大的不同。其他發(fā)展中國(guó)家也有很多好的投資機(jī)會(huì)，但它們面臨外部沖擊和經(jīng)濟(jì)周期性下行時(shí)，經(jīng)常受限于政府的財(cái)政情況不好、民間儲(chǔ)蓄率低或外匯儲(chǔ)備不足的瓶頸限制無法投資。另外，我國(guó)的銀行利率和準(zhǔn)備金率高，政府也可以用降低利率和準(zhǔn)備金率等增加貨幣供給的政策來支持投資，不像歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家利率已經(jīng)在零的水平，出現(xiàn)了流動(dòng)性陷阱。

　　這些有利條件在“十三五”期間都不會(huì)有變化，把它們利用起來，在必要時(shí)用積極的財(cái)政政策撬動(dòng)民間投資，用貨幣政策增加信貸支持有效投資，改善供給側(cè)結(jié)構(gòu)，就會(huì)創(chuàng)造就業(yè)，促進(jìn)消費(fèi)。即使外部條件相對(duì)不好，出口增長(zhǎng)疲軟，在有8%增長(zhǎng)潛力的條件下，依靠國(guó)內(nèi)的投資和消費(fèi)也有條件和能力在“十三五”期間實(shí)現(xiàn)年均6.5%以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使我國(guó)人均GDP超過1萬美元，跨過“中等收入陷阱”，向高收入國(guó)家邁進(jìn)?！?/p>