肺炎疫情走勢(shì)判斷

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展同肺炎疫情走勢(shì)息息相關(guān)。因此，對(duì)疫情走勢(shì)的判斷就決定了對(duì)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷。根據(jù)鐘南山院士等人的意見，我們對(duì)每個(gè)季度的疫情和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)大致判斷如下：第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)完全處于肺炎疫情影響階段，企業(yè)開工率較低，導(dǎo)致供給下降，同時(shí)居民戶被居家隔離或自愿選擇居家隔離，導(dǎo)致消費(fèi)大幅度下降;第二季度是肺炎疫情由尾聲到徹底結(jié)束的過渡期，勞動(dòng)力大軍逐步返城，企業(yè)界逐步實(shí)現(xiàn)正常開工率，居民生活逐步恢復(fù)正常，供給和需求都逐步恢復(fù)，但消費(fèi)需求的恢復(fù)較慢;第三季度疫情徹底結(jié)束，企業(yè)處于加班加點(diǎn)的高開工率狀態(tài)，彌補(bǔ)前面季度損失的產(chǎn)出，居民生活恢復(fù)正常，在消費(fèi)方面也會(huì)存在彌補(bǔ)性消費(fèi);第四季度企業(yè)生產(chǎn)和居民生活完全恢復(fù)正常。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

　　基于以上疫情走勢(shì)的判斷，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度將遇到較大的負(fù)面沖擊。旅游、餐飲、娛樂等行業(yè)損失較大，且基本上不可能在后續(xù)季度中得到彌補(bǔ)。第二產(chǎn)業(yè)雖然也會(huì)受到?jīng)_擊，但在后續(xù)季度可以通過加快進(jìn)度來彌補(bǔ)。第一產(chǎn)業(yè)也會(huì)受到負(fù)面沖擊，但由于第一產(chǎn)業(yè)在GDP中占比較小，所以總體影響應(yīng)該不會(huì)太大。同時(shí)，由于第一產(chǎn)業(yè)涉及食品生產(chǎn)，所以可能對(duì)CPI產(chǎn)生影響。

　　筆者預(yù)計(jì)，由于2020年第一季度完全處于肺炎疫情影響階段，受企業(yè)開工率低下以及居民戶被居家隔離導(dǎo)致的消費(fèi)大幅度下降影響，第一季度GDP同比增速可能出現(xiàn)較大幅度下降;第二季度隨著疫情由尾聲到徹底結(jié)束，勞動(dòng)力大軍逐步返城，企業(yè)界逐步實(shí)現(xiàn)正常開工率，居民生活逐步恢復(fù)正常，GDP同比增速開始回升;第三季度GDP增速將達(dá)到今年最高，大部分企業(yè)會(huì)采取加班加點(diǎn)的措施來彌補(bǔ)前面季度損失的產(chǎn)出，同時(shí)居民生活恢復(fù)正常，在消費(fèi)方面也會(huì)存在彌補(bǔ)性消費(fèi)。第四季度基本恢復(fù)正常增長(zhǎng)。除此之外，隨著疫情預(yù)計(jì)在第二季度得到控制，國(guó)家將再次加大逆周期調(diào)節(jié)，宏觀政策將更傾向于寬松的財(cái)政政策和貨幣政策用以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如減稅降費(fèi)、降息、降準(zhǔn)等，進(jìn)而彌補(bǔ)在第一季度的經(jīng)濟(jì)損失，所以宏觀政策也將助力經(jīng)濟(jì)從第二季度開始逐漸提升。綜合而言，2019～2020年全國(guó)GDP增速預(yù)計(jì)形成一個(gè)深“V”型走勢(shì)，2020年第一季度降到最低點(diǎn)，第三季度升至最高點(diǎn)，全年整體增速有望達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

　　供給方面，預(yù)計(jì)2020年第一季度工業(yè)增加值同比增速會(huì)大幅度下降。首先，由于2020年春節(jié)提前，疊加春節(jié)假期延長(zhǎng)，高基數(shù)效應(yīng)拉低第一季度同比增速。然后，當(dāng)前針對(duì)疫情政府對(duì)企業(yè)采取延遲開工的措施，意味著國(guó)內(nèi)很多工廠延續(xù)假期停產(chǎn)模式，由此將壓低工業(yè)產(chǎn)出，同時(shí)考慮外地員工返工需檢查報(bào)備等程序，會(huì)進(jìn)一步拖累工業(yè)產(chǎn)出。其次，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)不能如期復(fù)工將面臨嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力，如生產(chǎn)停滯導(dǎo)致貨物不能按期交貨，資金鏈斷裂等引發(fā)的經(jīng)營(yíng)困難，甚至企業(yè)倒閉，進(jìn)而牽連上下游企業(yè)。后續(xù)季度國(guó)家或地方政府預(yù)計(jì)會(huì)出臺(tái)相關(guān)減稅降費(fèi)政策，幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，工業(yè)產(chǎn)出將逐步提升。

　　消費(fèi)需求方面，受疫情影響，預(yù)計(jì)第一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速會(huì)存在一定程度的下降。但疫情過后，在一系列調(diào)控刺激政策下，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)得到恢復(fù)，消費(fèi)需求會(huì)有所上升。一方面，當(dāng)前受疫情影響，餐飲住宿、旅游娛樂等相關(guān)方面的消費(fèi)短期內(nèi)有所下行，但長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變;另一方面，雖然疫情期間消費(fèi)額增速存在一定的下行，但受消費(fèi)推移的影響，預(yù)計(jì)疫情過后會(huì)存在一個(gè)日用品消費(fèi)集中的小高峰，能對(duì)第一季度的下行產(chǎn)生彌補(bǔ)。總的來看，短期波動(dòng)不影響消費(fèi)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。

　　投資需求方面，預(yù)計(jì)2020年第一季度固定資產(chǎn)投資增速也會(huì)受到影響，但在后面三個(gè)季度尤其是后半年會(huì)大幅度上升。綜合來看，疫情過后政府可能會(huì)考慮加大基建投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。對(duì)于房地產(chǎn)投資方面，鑒于當(dāng)前房地產(chǎn)泡沫較高、風(fēng)險(xiǎn)較大，后期可能以“穩(wěn)”為主，也就是通過政策調(diào)整防止房地產(chǎn)投資增速大幅下滑抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從當(dāng)前釋放的信號(hào)來看，新基建投資增速或?qū)⒋蠓蠞q，將會(huì)成為拉動(dòng)投資增速上漲的主要支撐。對(duì)新基建投資的增加是符合當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的特點(diǎn)的。當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生了變化，過去的粗放式發(fā)展刺激已經(jīng)不再適合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)了。針對(duì)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展?jié)摿σ约?ldquo;穩(wěn)增長(zhǎng)、促銷費(fèi)”的社會(huì)現(xiàn)實(shí)問題，新基建投資的加碼既能起到“穩(wěn)增長(zhǎng)”的作用，又符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

　　凈出口方面，隨著疫情被控制，以及中美貿(mào)易第一階段協(xié)議的簽署，后期外貿(mào)數(shù)據(jù)將會(huì)有起色，盡管第一季度出口受到一定影響，而進(jìn)口并不會(huì)受疫情影響太大，加之上年同期進(jìn)口增速較低，低基數(shù)效應(yīng)也會(huì)對(duì)進(jìn)口增速形成支撐。從已經(jīng)發(fā)布的1、2月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)可以看出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易具有較強(qiáng)的韌性和慣性，對(duì)東盟、“一帶一路”沿線國(guó)家進(jìn)出口逆勢(shì)增長(zhǎng)，對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家合計(jì)進(jìn)出口同比增長(zhǎng)1.8%，比重首次超過30%，疫情對(duì)進(jìn)出口的影響是暫時(shí)和階段性的，隨著外貿(mào)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快，外貿(mào)形勢(shì)將穩(wěn)步恢復(fù)。

　　價(jià)格方面，CPI增速較2019年有所上行，PPI增速會(huì)止跌上漲。從目前的數(shù)據(jù)來看，可以肯定的是，1月份CPI增速上漲的主要原因，是春節(jié)錯(cuò)位和前期豬肉價(jià)格的上漲。后期，疫情過后，生產(chǎn)得到回復(fù)的同時(shí)，受政策刺激預(yù)計(jì)工業(yè)品需求可能會(huì)上漲。需求相對(duì)擴(kuò)張，帶動(dòng)價(jià)格增速上漲，預(yù)計(jì)PPI增速或?qū)⒅沟蠐P(yáng)。

　　對(duì)策建議

　　綜上我們對(duì)疫情沖擊下中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及中國(guó)政府在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的立場(chǎng)的判斷，可以發(fā)現(xiàn)肺炎疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的不利沖擊主要是短期影響，尤其是對(duì)第一季度的影響較大，長(zhǎng)期而言，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍具有較強(qiáng)的韌性和慣性，采取相應(yīng)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策就能夠保證今年增速目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，我們認(rèn)為，應(yīng)采取高強(qiáng)度擴(kuò)張性政策組合，其中以大規(guī)模擴(kuò)張性需求管理為主、擴(kuò)張性供給管理次之、擴(kuò)張性市場(chǎng)環(huán)境管理為輔。大規(guī)模擴(kuò)張性需求管理政策可以在較短時(shí)間內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)在后續(xù)季度中彌補(bǔ)第一季度的經(jīng)濟(jì)損失，如消費(fèi)、投資和企業(yè)產(chǎn)出等，以實(shí)現(xiàn)全年的經(jīng)濟(jì)合理增速。

　　第一，在貨幣政策方面，應(yīng)該充實(shí)流動(dòng)性，同時(shí)，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;，讓資金回流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，采取各種針對(duì)性較強(qiáng)的政策工具扶持民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)等。此外，根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定后續(xù)政策，還應(yīng)該想辦法鼓勵(lì)直接融資。

　　第二，在財(cái)政政策方面，應(yīng)加大財(cái)政擴(kuò)張的力度，可以較大幅度提高財(cái)政赤字率，增加基本建設(shè)、教育、研究開發(fā)、文化等方面的支出。降低個(gè)人所得稅、增加轉(zhuǎn)移支付，穩(wěn)定和提高個(gè)人的消費(fèi)能力，具體措施包括提高失業(yè)保險(xiǎn)金標(biāo)準(zhǔn)、提高低保標(biāo)準(zhǔn)等。

　　第三，鼓勵(lì)生育。養(yǎng)孩子的成本本身就是消費(fèi)需求，而且是優(yōu)質(zhì)消費(fèi)需求。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我國(guó)勞動(dòng)力短缺的形勢(shì)將越來越嚴(yán)峻，為了應(yīng)對(duì)未來勞動(dòng)力短缺的局面，必須立即徹底廢除計(jì)劃生育政策，轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。因此，這一政策既有助于解決目的消費(fèi)需求不足的問題，也有助于應(yīng)對(duì)未來勞動(dòng)力短缺的問題。

　　第四，在房地產(chǎn)和汽車消費(fèi)領(lǐng)域，放松甚至取消限制措施，比如房地產(chǎn)行業(yè)的首付過高以及汽車行業(yè)的限購(gòu)、限號(hào)、限行等，激活房地產(chǎn)投資和汽車消費(fèi)。

　　第五，在供給管理方面，應(yīng)該進(jìn)一步對(duì)企業(yè)尤其是中小微企業(yè)減稅降費(fèi)，降低社保繳費(fèi)的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)降低各種物流費(fèi)用、行政性收費(fèi)等等。

　　第六，在市場(chǎng)環(huán)境管理方面，要進(jìn)一步放松管制，降低市場(chǎng)準(zhǔn)入的門檻，激活市場(chǎng)活力。一是放松各行各業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入各行各業(yè)。二是加快國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化改革，實(shí)行所有制中性，讓包括外資企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的各種所有制的市場(chǎng)主體享受平等待遇，進(jìn)行公平競(jìng)爭(zhēng)。三是在農(nóng)村實(shí)行土地產(chǎn)權(quán)制度改革，加強(qiáng)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，激活農(nóng)村投資。四是加強(qiáng)推行依法治國(guó)，規(guī)范政府行為，提高政府行為的透明度、公正性、可預(yù)見性，降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。五是進(jìn)一步加大對(duì)外開放，營(yíng)造良好的國(guó)際環(huán)境。

　　此外，這次肺炎疫情對(duì)中小企業(yè)的影響尤甚。第一季度，在假期延長(zhǎng)、返城人員需要隔離期等情況下，相當(dāng)多中小企業(yè)會(huì)面臨現(xiàn)金流不足的局面。如果這些企業(yè)渡不過短期難關(guān)，就不利于疫情過去之后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)。但是，在這種情況下，完全由任何一方承擔(dān)損失都不合理，也承擔(dān)不起，應(yīng)該由企業(yè)、勞動(dòng)者、房東、銀行、投資者、政府等各方共同分擔(dān)。我們建議政府可采取進(jìn)一步的優(yōu)惠政策幫助其渡過難關(guān)，例如貸款延期，緩付甚至減付利息;對(duì)中小企業(yè)進(jìn)一步減稅，并緩繳、減繳社保費(fèi)用;由政府出面，協(xié)商勞資關(guān)系，未開工期間工人工資減少一定比例發(fā)放;由政府出面，發(fā)布房租減免的建議，建議未開工期間房租減半支付，鼓勵(lì)房東免除這一時(shí)期的房租;建議企業(yè)出資人盡量補(bǔ)充流動(dòng)性資金，保證企業(yè)現(xiàn)金流?！?/p>