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當前經(jīng)濟形勢分析與對策

發(fā)稿時間:2020-04-27 16:09:39
來源:《中國金融》2020年第8期作者:蘇劍

  2020年伊始,肺炎疫情從武漢開始爆發(fā)并迅速蔓延至全國以及全世界。如何判斷這種情況下的宏觀經(jīng)濟形勢,以及在宏觀層面上如何應(yīng)對,就成為目前各界關(guān)注的一個重大問題。為此,本文從供給和需求兩個角度分析本次疫情沖擊下中國宏觀經(jīng)濟的未來走勢,并提出相應(yīng)的對策建議。

  肺炎疫情走勢判斷

  經(jīng)濟形勢的發(fā)展同肺炎疫情走勢息息相關(guān)。因此,對疫情走勢的判斷就決定了對經(jīng)濟走勢的判斷。根據(jù)鐘南山院士等人的意見,我們對每個季度的疫情和經(jīng)濟形勢大致判斷如下:第一季度中國經(jīng)濟完全處于肺炎疫情影響階段,企業(yè)開工率較低,導(dǎo)致供給下降,同時居民戶被居家隔離或自愿選擇居家隔離,導(dǎo)致消費大幅度下降;第二季度是肺炎疫情由尾聲到徹底結(jié)束的過渡期,勞動力大軍逐步返城,企業(yè)界逐步實現(xiàn)正常開工率,居民生活逐步恢復(fù)正常,供給和需求都逐步恢復(fù),但消費需求的恢復(fù)較慢;第三季度疫情徹底結(jié)束,企業(yè)處于加班加點的高開工率狀態(tài),彌補前面季度損失的產(chǎn)出,居民生活恢復(fù)正常,在消費方面也會存在彌補性消費;第四季度企業(yè)生產(chǎn)和居民生活完全恢復(fù)正常。

  中國宏觀經(jīng)濟形勢分析

  基于以上疫情走勢的判斷,我們認為中國經(jīng)濟在第一季度將遇到較大的負面沖擊。旅游、餐飲、娛樂等行業(yè)損失較大,且基本上不可能在后續(xù)季度中得到彌補。第二產(chǎn)業(yè)雖然也會受到?jīng)_擊,但在后續(xù)季度可以通過加快進度來彌補。第一產(chǎn)業(yè)也會受到負面沖擊,但由于第一產(chǎn)業(yè)在GDP中占比較小,所以總體影響應(yīng)該不會太大。同時,由于第一產(chǎn)業(yè)涉及食品生產(chǎn),所以可能對CPI產(chǎn)生影響。

  筆者預(yù)計,由于2020年第一季度完全處于肺炎疫情影響階段,受企業(yè)開工率低下以及居民戶被居家隔離導(dǎo)致的消費大幅度下降影響,第一季度GDP同比增速可能出現(xiàn)較大幅度下降;第二季度隨著疫情由尾聲到徹底結(jié)束,勞動力大軍逐步返城,企業(yè)界逐步實現(xiàn)正常開工率,居民生活逐步恢復(fù)正常,GDP同比增速開始回升;第三季度GDP增速將達到今年最高,大部分企業(yè)會采取加班加點的措施來彌補前面季度損失的產(chǎn)出,同時居民生活恢復(fù)正常,在消費方面也會存在彌補性消費。第四季度基本恢復(fù)正常增長。除此之外,隨著疫情預(yù)計在第二季度得到控制,國家將再次加大逆周期調(diào)節(jié),宏觀政策將更傾向于寬松的財政政策和貨幣政策用以推動經(jīng)濟發(fā)展,如減稅降費、降息、降準等,進而彌補在第一季度的經(jīng)濟損失,所以宏觀政策也將助力經(jīng)濟從第二季度開始逐漸提升。綜合而言,2019~2020年全國GDP增速預(yù)計形成一個深“V”型走勢,2020年第一季度降到最低點,第三季度升至最高點,全年整體增速有望達到預(yù)期目標。

  供給方面,預(yù)計2020年第一季度工業(yè)增加值同比增速會大幅度下降。首先,由于2020年春節(jié)提前,疊加春節(jié)假期延長,高基數(shù)效應(yīng)拉低第一季度同比增速。然后,當前針對疫情政府對企業(yè)采取延遲開工的措施,意味著國內(nèi)很多工廠延續(xù)假期停產(chǎn)模式,由此將壓低工業(yè)產(chǎn)出,同時考慮外地員工返工需檢查報備等程序,會進一步拖累工業(yè)產(chǎn)出。其次,國內(nèi)很多企業(yè)不能如期復(fù)工將面臨嚴峻的經(jīng)營壓力,如生產(chǎn)停滯導(dǎo)致貨物不能按期交貨,資金鏈斷裂等引發(fā)的經(jīng)營困難,甚至企業(yè)倒閉,進而牽連上下游企業(yè)。后續(xù)季度國家或地方政府預(yù)計會出臺相關(guān)減稅降費政策,幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn),工業(yè)產(chǎn)出將逐步提升。

  消費需求方面,受疫情影響,預(yù)計第一季度社會消費品零售總額增速會存在一定程度的下降。但疫情過后,在一系列調(diào)控刺激政策下,經(jīng)濟生產(chǎn)得到恢復(fù),消費需求會有所上升。一方面,當前受疫情影響,餐飲住宿、旅游娛樂等相關(guān)方面的消費短期內(nèi)有所下行,但長期向好的趨勢不變;另一方面,雖然疫情期間消費額增速存在一定的下行,但受消費推移的影響,預(yù)計疫情過后會存在一個日用品消費集中的小高峰,能對第一季度的下行產(chǎn)生彌補??偟膩砜?,短期波動不影響消費長期向好的趨勢。

  投資需求方面,預(yù)計2020年第一季度固定資產(chǎn)投資增速也會受到影響,但在后面三個季度尤其是后半年會大幅度上升。綜合來看,疫情過后政府可能會考慮加大基建投資拉動經(jīng)濟。對于房地產(chǎn)投資方面,鑒于當前房地產(chǎn)泡沫較高、風(fēng)險較大,后期可能以“穩(wěn)”為主,也就是通過政策調(diào)整防止房地產(chǎn)投資增速大幅下滑抑制經(jīng)濟增長。從當前釋放的信號來看,新基建投資增速或?qū)⒋蠓蠞q,將會成為拉動投資增速上漲的主要支撐。對新基建投資的增加是符合當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的特點的。當前的國內(nèi)外形勢已經(jīng)發(fā)生了變化,過去的粗放式發(fā)展刺激已經(jīng)不再適合當前的經(jīng)濟形勢了。針對當前互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展?jié)摿σ约?ldquo;穩(wěn)增長、促銷費”的社會現(xiàn)實問題,新基建投資的加碼既能起到“穩(wěn)增長”的作用,又符合經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向。

  凈出口方面,隨著疫情被控制,以及中美貿(mào)易第一階段協(xié)議的簽署,后期外貿(mào)數(shù)據(jù)將會有起色,盡管第一季度出口受到一定影響,而進口并不會受疫情影響太大,加之上年同期進口增速較低,低基數(shù)效應(yīng)也會對進口增速形成支撐。從已經(jīng)發(fā)布的1、2月份的外貿(mào)數(shù)據(jù)可以看出,我國經(jīng)濟貿(mào)易具有較強的韌性和慣性,對東盟、“一帶一路”沿線國家進出口逆勢增長,對“一帶一路”沿線國家合計進出口同比增長1.8%,比重首次超過30%,疫情對進出口的影響是暫時和階段性的,隨著外貿(mào)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)步伐加快,外貿(mào)形勢將穩(wěn)步恢復(fù)。

  價格方面,CPI增速較2019年有所上行,PPI增速會止跌上漲。從目前的數(shù)據(jù)來看,可以肯定的是,1月份CPI增速上漲的主要原因,是春節(jié)錯位和前期豬肉價格的上漲。后期,疫情過后,生產(chǎn)得到回復(fù)的同時,受政策刺激預(yù)計工業(yè)品需求可能會上漲。需求相對擴張,帶動價格增速上漲,預(yù)計PPI增速或?qū)⒅沟蠐P。

  對策建議

  綜上我們對疫情沖擊下中國經(jīng)濟形勢以及中國政府在經(jīng)濟增長方面的立場的判斷,可以發(fā)現(xiàn)肺炎疫情對宏觀經(jīng)濟的不利沖擊主要是短期影響,尤其是對第一季度的影響較大,長期而言,中國經(jīng)濟發(fā)展仍具有較強的韌性和慣性,采取相應(yīng)的穩(wěn)增長政策就能夠保證今年增速目標的實現(xiàn)。因此,我們認為,應(yīng)采取高強度擴張性政策組合,其中以大規(guī)模擴張性需求管理為主、擴張性供給管理次之、擴張性市場環(huán)境管理為輔。大規(guī)模擴張性需求管理政策可以在較短時間內(nèi)刺激經(jīng)濟在后續(xù)季度中彌補第一季度的經(jīng)濟損失,如消費、投資和企業(yè)產(chǎn)出等,以實現(xiàn)全年的經(jīng)濟合理增速。

  第一,在貨幣政策方面,應(yīng)該充實流動性,同時,引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;,讓資金回流到實體經(jīng)濟,采取各種針對性較強的政策工具扶持民營企業(yè)、小微企業(yè)等。此外,根據(jù)經(jīng)濟形勢決定后續(xù)政策,還應(yīng)該想辦法鼓勵直接融資。

  第二,在財政政策方面,應(yīng)加大財政擴張的力度,可以較大幅度提高財政赤字率,增加基本建設(shè)、教育、研究開發(fā)、文化等方面的支出。降低個人所得稅、增加轉(zhuǎn)移支付,穩(wěn)定和提高個人的消費能力,具體措施包括提高失業(yè)保險金標準、提高低保標準等。

  第三,鼓勵生育。養(yǎng)孩子的成本本身就是消費需求,而且是優(yōu)質(zhì)消費需求。隨著經(jīng)濟增長,我國勞動力短缺的形勢將越來越嚴峻,為了應(yīng)對未來勞動力短缺的局面,必須立即徹底廢除計劃生育政策,轉(zhuǎn)而鼓勵生育。因此,這一政策既有助于解決目的消費需求不足的問題,也有助于應(yīng)對未來勞動力短缺的問題。

  第四,在房地產(chǎn)和汽車消費領(lǐng)域,放松甚至取消限制措施,比如房地產(chǎn)行業(yè)的首付過高以及汽車行業(yè)的限購、限號、限行等,激活房地產(chǎn)投資和汽車消費。

  第五,在供給管理方面,應(yīng)該進一步對企業(yè)尤其是中小微企業(yè)減稅降費,降低社保繳費的標準,同時降低各種物流費用、行政性收費等等。

  第六,在市場環(huán)境管理方面,要進一步放松管制,降低市場準入的門檻,激活市場活力。一是放松各行各業(yè)的市場準入限制,鼓勵民營企業(yè)進入各行各業(yè)。二是加快國有企業(yè)的市場化改革,實行所有制中性,讓包括外資企業(yè)、民營企業(yè)在內(nèi)的各種所有制的市場主體享受平等待遇,進行公平競爭。三是在農(nóng)村實行土地產(chǎn)權(quán)制度改革,加強農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),尤其是信息網(wǎng)絡(luò)建設(shè),激活農(nóng)村投資。四是加強推行依法治國,規(guī)范政府行為,提高政府行為的透明度、公正性、可預(yù)見性,降低企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險。五是進一步加大對外開放,營造良好的國際環(huán)境。

  此外,這次肺炎疫情對中小企業(yè)的影響尤甚。第一季度,在假期延長、返城人員需要隔離期等情況下,相當多中小企業(yè)會面臨現(xiàn)金流不足的局面。如果這些企業(yè)渡不過短期難關(guān),就不利于疫情過去之后經(jīng)濟的恢復(fù)。但是,在這種情況下,完全由任何一方承擔(dān)損失都不合理,也承擔(dān)不起,應(yīng)該由企業(yè)、勞動者、房東、銀行、投資者、政府等各方共同分擔(dān)。我們建議政府可采取進一步的優(yōu)惠政策幫助其渡過難關(guān),例如貸款延期,緩付甚至減付利息;對中小企業(yè)進一步減稅,并緩繳、減繳社保費用;由政府出面,協(xié)商勞資關(guān)系,未開工期間工人工資減少一定比例發(fā)放;由政府出面,發(fā)布房租減免的建議,建議未開工期間房租減半支付,鼓勵房東免除這一時期的房租;建議企業(yè)出資人盡量補充流動性資金,保證企業(yè)現(xiàn)金流?!?/p>

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