新冠病毒對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的不利影響較為確定，當(dāng)前疫情仍然處于爆發(fā)期，對(duì)于疫情的后續(xù)發(fā)展仍未能很好預(yù)測(cè)，資本市場(chǎng)普遍預(yù)期疫情在3月能夠得到有效控制，在這種假設(shè)的情況下，疫情對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響主要集中在一季度。從支出法角度來(lái)看，出口方面，受疫情影響會(huì)更加顯著，節(jié)奏上一季度出口增速或再度下臺(tái)階，二季度或維持弱勢(shì)，下半年可能有所回升;消費(fèi)方面，實(shí)物消費(fèi)由于網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)的快速增長(zhǎng)對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額起到一定彌補(bǔ)，但服務(wù)消費(fèi)占總消費(fèi)支出比重增大，占比已經(jīng)達(dá)到50%以上，或使得實(shí)際消費(fèi)損失加大;投資方面，地產(chǎn)投資受疫情影響較為可控，但制造業(yè)投資和基建投資的回暖則受到顯著制約，若一季度疫情得到有效控制，二季度就有條件迎來(lái)明顯反彈。

　　從三大產(chǎn)業(yè)進(jìn)行分析，疫情對(duì)于GDP的影響主要集中于第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)，由于工業(yè)產(chǎn)值占比較大的廣東、河南、浙江以及湖北等地疫情較為嚴(yán)重，因此疫情對(duì)工業(yè)的短期影響或較大;第三產(chǎn)業(yè)中，受春節(jié)黃金周旅行消費(fèi)、電影票房消費(fèi)、餐飲消費(fèi)以及交通運(yùn)輸消費(fèi)等損失較大，因此在第二和第三產(chǎn)業(yè)的拖累作用下，一季度GDP或降至5%以下，未來(lái)仍要根據(jù)后續(xù)疫情發(fā)展對(duì)以上判斷進(jìn)行更新。

　　盡管目前市場(chǎng)普遍預(yù)期疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響主要集中在一季度，但是仍需考慮中長(zhǎng)期的潛在影響。

　　首先，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的上述損失中，部分損失可以在后續(xù)得到彌補(bǔ)，比如第二產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)可以通過(guò)企業(yè)趕工來(lái)進(jìn)行彌補(bǔ)，第二產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的拖累效應(yīng)或在后續(xù)逐步減弱。但疫情對(duì)第三產(chǎn)業(yè)造成的損失難以通過(guò)趕工來(lái)彌補(bǔ)，如春節(jié)旅行、交通運(yùn)輸、春節(jié)電影票房等，雖然疫情得以控制，但這類消費(fèi)損失或難以彌補(bǔ)。

　　其次，疫情對(duì)居民可支配收入的影響不容忽視，或影響后續(xù)幾個(gè)季度居民消費(fèi)。尤其是服務(wù)業(yè)薪資增速維持相對(duì)高位，截止到2018年底，房地產(chǎn)業(yè)、信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)城鎮(zhèn)就業(yè)人員收入同比分別為14.66%、19.35%、10.84%，處于穩(wěn)步回升的同時(shí)，遠(yuǎn)高于制造業(yè)2.17%的增速，服務(wù)業(yè)受到?jīng)_擊對(duì)居民可支配收入的影響較大，延遲復(fù)工及服務(wù)業(yè)更長(zhǎng)時(shí)間的停工可能使得居民收入進(jìn)一步減少，從而對(duì)后續(xù)消費(fèi)產(chǎn)生持續(xù)影響，而當(dāng)前消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)中的比重已經(jīng)達(dá)到60%左右，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)拖累效用或較大。

　　再次，疫情導(dǎo)致目前部分國(guó)家對(duì)我國(guó)實(shí)施有限的限制人員流動(dòng)措施，并減少航班等交通運(yùn)輸往來(lái)，對(duì)我國(guó)貨物以及服務(wù)出口的影響或較大，若未來(lái)疫情持續(xù)，相應(yīng)限制情況可能增加，部分原本從我國(guó)進(jìn)口的國(guó)家或?qū)ふ疫M(jìn)口替代國(guó)，從而使我國(guó)出口商品競(jìng)爭(zhēng)力下行，導(dǎo)致出口份額出現(xiàn)長(zhǎng)期性降低。但是疫情客觀上加強(qiáng)了中美兩國(guó)在疫情信息和技術(shù)合作方面的交流，或使得當(dāng)前中美貿(mào)易摩擦的改善帶來(lái)緩解的契機(jī)。

　　二、對(duì)沖疫情沖擊，大力發(fā)展信息商業(yè)化進(jìn)程和新興產(chǎn)業(yè)培育

　　疫情除了對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)造成負(fù)面影響，也會(huì)帶來(lái)社會(huì)生產(chǎn)、居民生活習(xí)慣的巨大改變。例如非典期間，易趣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示其2003年4月份日均出價(jià)數(shù)增幅環(huán)比達(dá)30%;也正是2003年疫情最嚴(yán)重的4月份后，2003年5月10日阿里上線了taobao.com，隨后，2004年1月京東開(kāi)辟電子商務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)實(shí)驗(yàn)田，京東多媒體網(wǎng)正式開(kāi)通。

　　受本輪疫情影響，遠(yuǎn)程辦公、遠(yuǎn)程教育、紅外線測(cè)量傳感器、無(wú)人機(jī)巡查、5G應(yīng)用、城市應(yīng)急體系建設(shè)等領(lǐng)域受到公眾、企業(yè)和政府的應(yīng)用和重視，全國(guó)信息化建設(shè)或?qū)⒋蠓崴?。阿里兩日擴(kuò)容1萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器以應(yīng)對(duì)流量洪峰，5G時(shí)代國(guó)內(nèi)新一輪互聯(lián)網(wǎng)流量爆發(fā)，新一輪數(shù)據(jù)中心建設(shè)可能提前啟動(dòng)。以遠(yuǎn)程辦公為例，2017 年全世界已有 24%的公司尤其是科技公司采用遠(yuǎn)程辦公方式;到2020年，大約50%的科技公司將會(huì)有約29%的員工實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程辦公，而目前中國(guó)的遠(yuǎn)程辦公人口滲透率不足1%。在疫情期間，遠(yuǎn)程辦公相關(guān)應(yīng)用快速發(fā)展，2月5日，阿里旗下移動(dòng)辦公應(yīng)用釘釘首次超過(guò)微信，躍居蘋(píng)果App Store排行榜第一;位居第二位的是另一款辦公軟件WPS Office。建議加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的后續(xù)培育及金融支持，進(jìn)一步加快我國(guó)信息商業(yè)化進(jìn)程和勞動(dòng)生產(chǎn)率的提升。

　　三、當(dāng)前需要考慮在做好疫情防控的同時(shí)穩(wěn)步組織復(fù)產(chǎn)復(fù)工

　　在疫情防控的同時(shí)，社會(huì)生產(chǎn)不能完全停滯，需要在做好防疫工作的同時(shí)，推動(dòng)關(guān)系民生企業(yè)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工。

　　一是要通過(guò)大數(shù)據(jù)資源整合加強(qiáng)對(duì)疫情發(fā)展及傳播的監(jiān)控管理，提高防控工作效率，避免因人員個(gè)人隱瞞造成的損失。例如通過(guò)交通數(shù)據(jù)(人員出行信息)、支付消費(fèi)數(shù)據(jù)(活動(dòng)范圍定位)與運(yùn)營(yíng)商大數(shù)據(jù)(精確到基站)在云端交叉驗(yàn)證，精確檢驗(yàn)信息真實(shí)性，需要調(diào)用信息的實(shí)體可以申請(qǐng)調(diào)閱，避免多次多頭申報(bào)，防止人為瞞報(bào)。

　　二是要確保人員復(fù)工安全，在醫(yī)療需求得到滿足的情況下，加大居民生活及生產(chǎn)必須的口罩供應(yīng)，建議適當(dāng)放松對(duì)于個(gè)人家庭需求的價(jià)格管控，考慮電商等終端渠道較高的海外購(gòu)進(jìn)成本等現(xiàn)實(shí)狀況，緩解短期市場(chǎng)供需矛盾。

　　三是要針對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的行業(yè)盡早出臺(tái)相應(yīng)的稅收減免、補(bǔ)貼、金融扶持政策。目前餐飲、住宿、旅行社等受疫情影響嚴(yán)重的服務(wù)行業(yè)，考慮其員工薪酬及房租成本等剛性支出龐大，以餐飲行業(yè)為例，其一年的人力與房租成本約在1.4萬(wàn)億左右，停工三個(gè)月或損失三個(gè)季度凈利潤(rùn)，疫情持續(xù)將加劇其現(xiàn)金流壓力，甚至產(chǎn)生信用風(fēng)險(xiǎn)，建議針對(duì)相關(guān)行業(yè)盡快落實(shí)稅費(fèi)減免、特定信貸支持或應(yīng)急周轉(zhuǎn)基金。

　　四是加快推動(dòng)電商快遞行業(yè)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工，給予大型快遞企業(yè)和電商平臺(tái)復(fù)工的資源支持和綠色通道。2019年中國(guó)社零總額41萬(wàn)億，線上零售額10.5萬(wàn)億，占社零比重25%，從平臺(tái)角度，阿里巴巴+京東+拼多多三家占中國(guó)電商總規(guī)模比重超過(guò)90%，四通一達(dá)+順豐+中國(guó)郵政+京東占中國(guó)快遞業(yè)務(wù)單量比重超過(guò)90%，目前順豐+中國(guó)郵政+京東的業(yè)務(wù)量加起來(lái)只占快遞業(yè)務(wù)量的17%，建議加快物流行業(yè)員工的返崗就業(yè)，并做好物流工作人員的疫情防控，盡快穩(wěn)定線上消費(fèi)支出。

　　四、要適當(dāng)加大逆周期調(diào)節(jié)力度，預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生

　　從財(cái)政政策來(lái)看，可適當(dāng)提高財(cái)政赤字率和專項(xiàng)債新增規(guī)模，繼續(xù)推動(dòng)減費(fèi)降稅，加大基建刺激。就支出端而言，在疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生較大影響的特殊情況下，財(cái)政赤字率可暫時(shí)不受3%的上限的限制。該標(biāo)準(zhǔn)適用于經(jīng)濟(jì)增速較低，政府債務(wù)率較高的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，在特殊情況下的短期內(nèi)財(cái)政赤字小幅度超過(guò)3%，并不會(huì)影響我國(guó)財(cái)政的可持續(xù)性。并且，可以通過(guò)結(jié)構(gòu)優(yōu)化控制刺激政策的負(fù)面影響。對(duì)于債務(wù)率較低和受疫情影響較大的省份，可增加地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度;當(dāng)前中央政府杠桿率水平總體并不高，尚有一定提升空間，財(cái)政支出應(yīng)以中央財(cái)政多承擔(dān)為途徑，減少地方聯(lián)合出資份額，保持政府部門(mén)宏觀杠桿率的基本穩(wěn)定;此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以允許地方政府通過(guò)拉長(zhǎng)地方債久期，置換為低利率地方債等方式減輕地方政府還款壓力;就收入端而言，2019年已大規(guī)模施行減稅降費(fèi)，全方位減稅降費(fèi)財(cái)政可能吃緊，但減免政策的推動(dòng)可以直接改善居民和企業(yè)部分的收支，影響全社會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。故在疫情影響較大的情況下，支出端的減免仍有加碼的必要。如在全國(guó)層面出臺(tái)紓困中小企業(yè)的一攬子方案，對(duì)于受到本次疫情影響較大且本身疫情形成前發(fā)展良好的企業(yè)以增資或可轉(zhuǎn)債模式進(jìn)行快速救助;繼續(xù)推動(dòng)大幅度減免中小企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，緩交甚至降低社保等相關(guān)費(fèi)用，解除疫情警報(bào)前企業(yè)員工的社會(huì)保障企業(yè)繳納部分，鼓勵(lì)推行租金補(bǔ)貼與減免，租金及其他固定支出占收入比例制定不同比例的分期補(bǔ)貼，幫助企業(yè)度過(guò)難關(guān)。財(cái)政資源要重點(diǎn)支持在疫情中遭受較大沖擊的農(nóng)民工和進(jìn)城務(wù)工人員等弱勢(shì)群體，重點(diǎn)支持此次受到疫情沖擊較大的城市與地區(qū)，特別是湖北省，以有限的醫(yī)療資源，采取“封城”的舉措，來(lái)控制疫情的傳播，體現(xiàn)了湖北人民的犧牲精神和大局意識(shí)。

　　從貨幣政策來(lái)看，當(dāng)前法定存款準(zhǔn)備金率水平適中，在疫情影響顯著超出預(yù)期時(shí)，貨幣寬松仍可加碼。一方面，繼續(xù)加大流動(dòng)性寬松力度，適當(dāng)提前“降準(zhǔn)”工具使用的時(shí)間節(jié)奏，運(yùn)用MLF等中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放工具，加大中長(zhǎng)期流動(dòng)性投放，適時(shí)適度調(diào)節(jié)存款基準(zhǔn)利率，有效壓降銀行負(fù)債端成本，從而維護(hù)金融體系穩(wěn)定，有效增強(qiáng)銀行信用派生能力;另一方面，信貸傳導(dǎo)渠道是我國(guó)最重要的貨幣政策傳導(dǎo)渠道，但目前看傳導(dǎo)效率有待提高，寬貨幣到寬信用受阻，信用仍緊，民營(yíng)企業(yè)融資困難。在流動(dòng)性放松的同時(shí)，應(yīng)著力加大傳導(dǎo)效率，引導(dǎo)信貸市場(chǎng)利率水平下降，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，注重為受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)提供差異化優(yōu)惠的金融服務(wù)。例如，通過(guò)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、投貸聯(lián)動(dòng)和推動(dòng)債券品種創(chuàng)新可以有效支持受疫情影響的小微和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展;加強(qiáng)對(duì)消費(fèi)金融的支持，央行給予銀行流動(dòng)性援助，同時(shí)要求銀行一端下沉并擴(kuò)大消費(fèi)貸的受眾群體，放寬消費(fèi)貸申請(qǐng)條件，由銀行針對(duì)類似于小企業(yè)主、小攤販主、在中小企業(yè)上班的務(wù)工人群甚至是非正式上班的人群發(fā)放中長(zhǎng)期低息小額消費(fèi)貸款。