溫州是中國民營經(jīng)濟和民間金融最發(fā)達的地區(qū)。近年來，國內(nèi)外的市場需求變化使溫州的實體經(jīng)濟出現(xiàn)了一些困難，市場資金紛紛流向高風(fēng)險的非實體經(jīng)濟。2011年的宏觀信貸緊縮，最終導(dǎo)致溫州出現(xiàn)了較大范圍的信貸危機。2012年3月28日，國務(wù)院批準(zhǔn)實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區(qū)總體方案》，決定在溫州建立“金融改革試驗區(qū)”，通過金融體制創(chuàng)新，構(gòu)建多元化金融體系，防范和化解金融風(fēng)險，為全國金融改革提供經(jīng)驗。

　　經(jīng)過30多年的體制改革，中國的經(jīng)濟創(chuàng)新已經(jīng)從一般的商品市場進入了“人力、土地、資本”三位一體的要素市場，戶籍改革、土地改革與金融改革，正成為中國確立真正的市場經(jīng)濟體系的試金石。金融改革的核心問題是金融一元化向多元化的發(fā)展問題，它包括金融機構(gòu)多元化、利率市場化、監(jiān)管保險制度化、貨幣兌換自由化等“四大改革目標(biāo)”。

　　從這次溫州金融改革試點的十二項（“溫州十二條”）內(nèi)容來看，“四大金融改革目標(biāo)”都被不同程度地觸及，其范圍和規(guī)模都超過了溫州在1987年和2002年的兩次金融改革試驗。在微觀層次上如此全面地觸及原有一元化金融體系的改革，這在中國恐怕是具有里程碑意義的第一次。如果說安徽小崗村是中國農(nóng)村改革的發(fā)源地，那么，浙江溫州無疑就是中國金融改革的發(fā)源地。因此，溫州試點哪怕是程度有限，其意義就仍然是非同尋常。

　　在金融機構(gòu)多元化方面，“溫州十二條”鼓勵民間資金參與地方金融機構(gòu)改革（包括發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行），推進農(nóng)村合作金融機構(gòu)股份制改造，引導(dǎo)民間資金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機構(gòu)。“溫州十二條”還涉及了金融產(chǎn)品多元化，提出推進非上市公司股份轉(zhuǎn)讓及技術(shù)、文化等產(chǎn)權(quán)交易，推動更多企業(yè)尤其是小微企業(yè)通過債券市場融資。

　　金融機構(gòu)多元化的目的，是使民間實體在存款、貸款和投資等三個主要方面確立合法的市場活動空間。1998年通過的《商業(yè)銀行法》規(guī)定民間資本不能創(chuàng)辦銀行，所以，“溫州十二條”等于突破了現(xiàn)行法律的框架，勢必推動相關(guān)法律的修訂。銀行之外的投資公司方面，2012年2月底，溫州首家民間資本管理公司---甌海區(qū)信通民間資本管理股份有限公司，已正式試營業(yè)，“甌海信通”注冊資金達1億元，主要開展資本投資咨詢、資本管理、項目投資等服務(wù)，但不能吸儲或放貸。隨著“試驗區(qū)”的設(shè)立，樂清、瑞安2家民間資本管理公司也將開始試營業(yè)。

　　1980年10月，溫州蒼南縣金鄉(xiāng)農(nóng)村信用社，就開始了存貸款浮動利率的試驗，但此次“銀行利率市場化試點”并沒有到位。如此，合法吸收存款的民間機構(gòu)，最高存款利率依然不得超過中國人民銀行的同期同檔次存款基準(zhǔn)利率；合法發(fā)放貸款的民間機構(gòu)，“借貸利率不能超過基準(zhǔn)利率4倍”的高利貸限制仍然有效。不過，如果存款利率浮動合法化，就必然使各地的資金涌入溫州，導(dǎo)致全國存款市場的動蕩，溫州的特區(qū)制度創(chuàng)新也就變成了特區(qū)制度套利。所以，“溫州十二條”的變通做法是，把溫州的民間資金引向合股村鎮(zhèn)銀行、合股貸款公司、合股投資企業(yè)、企業(yè)債券市場、產(chǎn)權(quán)交易市場等等。

　　這樣，能夠吸收存款的民間機構(gòu)，將逼迫通過提高資信和服務(wù)來進行存款業(yè)務(wù)競爭；而不愿接受低息存款的人，則能通過合股機構(gòu)進行放貸和投資。經(jīng)過如此的“放貸投資合股化”，沒有吸引力的低息存款，就會被引向高股息競爭的新空間。在貸款方面，民間金融機構(gòu)的主體規(guī)范化，等于為利率的自由浮動空間注入了合法競爭的元素；競爭只會使市場利率產(chǎn)生向下的壓力，所以，高利貸的問題將由于競爭壓力得到緩和。“溫州民間借貸登記服務(wù)中心”的創(chuàng)立，無疑將有利于這一市場過程的發(fā)展和完善。實際上，過去借貸利率的向上壓力，主要是“放貸主體非法、求貸主體無路”造成的，是制度推動型的資金短缺，這也是宏觀緊縮導(dǎo)致資金鏈斷裂的制度根源。

　　在我看來，上述的“放貸投資合股化”是這次“溫州金融特區(qū)”最妙的一著。它不僅通過溫州本地“股息競爭產(chǎn)生的高股息壓力”，繞過了存款利率市場化對全國存款市場的沖擊，而且還通過溫州本地“放貸競爭的低利息壓力” ，繞過了貸款利率市場化對高利貸法規(guī)的沖擊。因此，“放貸投資合股化”是“沒有利率市場化的金融主體市場化試驗”，是“溫州十二條”的關(guān)鍵所在。當(dāng)然，魔鬼還在細節(jié)之中，接下來國務(wù)院和溫州將會出臺一系列試驗區(qū)改革的細則（可關(guān)注控股權(quán)、企業(yè)債門檻、區(qū)外貸款及金融衍生品等問題），這個“合股機制”能否真正生效，最終還要看政府的市場管理能力和有關(guān)制度的配套實施情況。

　　在監(jiān)管保險制度化方面，“溫州十二條”要求建立民間融資備案管理及監(jiān)測制度，拓寬保險服務(wù)領(lǐng)域，加強社會信用體系建設(shè)及信用市場監(jiān)管，建立金融業(yè)綜合統(tǒng)計及監(jiān)測預(yù)警制度，建立金融綜合改革風(fēng)險防范機制及責(zé)任機制。

　　顯然，這方面有很多復(fù)雜的具體工作，需要溫州政府仔仔細細地落實，特別是在涉及存貸業(yè)務(wù)的保險機制方面（包括資信審核、融資擔(dān)保和存貸保險）。在中國民間金融的歷史上，明中葉以后出現(xiàn)在中國南方的“錢莊”和北方的“票號”，其發(fā)展的危機都與保險機制的缺失有關(guān)。另外，有關(guān)的稅收政策也有待進一步的規(guī)范化（現(xiàn)行銀行業(yè)需繳納5%的營業(yè)稅，而一般經(jīng)營性企業(yè)只需要繳納3%的營業(yè)稅）。

　　最后是關(guān)于“貨幣兌換自由化”的第四個方面。雖然中國相關(guān)的宏觀政策一直沒有大的變動，但變通性的自由兌換實際上已經(jīng)有了：1996年12月1日，人民幣就實現(xiàn)了外貿(mào)收支、非貿(mào)易往來和無償轉(zhuǎn)讓等經(jīng)常項目的自由兌換，迄今已放松或部分放松管制的資本項目也有20～30項。“溫州十二條”提出的“研究開展”個人境外直接投資試點，將可望突破目前僅適用于證券投資的QDII（Qualified Domestic Institutional Investors合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）。溫州的個人境外直接投資，實際上已經(jīng)有了一些變通的做法，所以，個人境外直接投資試點多少是對現(xiàn)實的合法化。但在另一方面，它還是有利于減輕外匯儲備較多的壓力，有利于人民幣自由兌換范圍的擴大和內(nèi)外投資的自由流動。隨著國家放松對內(nèi)外直接投資及證券投資的管制，人民幣或許有望在不久的未來實現(xiàn)“完全自由兌換”，最終使人民幣成為真正意義上的國際化貨幣。

　　除了上述四個涉及“金融改革目標(biāo)”的方面，“溫州金融特區(qū)”的做法還將有利于消減“非法吸儲”、“非法集資”、 “集資詐騙”等金融違法犯罪現(xiàn)象，溫州著名的“地下錢莊”也即將成為過去。如此，民間企業(yè)、特別是民間中小企業(yè)貸款難的問題將得到解決，溫州更多民間大企業(yè)家和民間金融大亨的涌現(xiàn)，或?qū)⒉皇鞘裁刺旆揭棺T。

　　總之，在溫州設(shè)立“金融綜合改革試驗區(qū)”，可以說是中國本屆政府卸任前最重大的經(jīng)濟改革措施之一，它對中國民間金融和民營經(jīng)濟的進一步發(fā)展壯大，將是再怎么高估也不過分。中國特色的經(jīng)濟改革，一直充滿了“下推上動、以點帶面”的漸進色彩，人們自然期待金融改革的“溫州模式”，最終能夠?qū)崿F(xiàn)突破并星火燎原。（本文核心內(nèi)容原載于《東方早報》4/6/2012）