中國(guó)推進(jìn)金融開(kāi)放有助于提升金融市場(chǎng)的廣度和深度，有助于促進(jìn)全球資本的高效配置，也有助于促進(jìn)中國(guó)國(guó)際金融中心建設(shè)及人民幣國(guó)際化，提升中國(guó)金融話語(yǔ)權(quán)。但中國(guó)金融開(kāi)放也伴隨著金融重大風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題，必須借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，促進(jìn)金融監(jiān)管規(guī)則與國(guó)際對(duì)接，強(qiáng)化金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程序的透明，深度參與國(guó)際規(guī)則制定，實(shí)現(xiàn)深化中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的目標(biāo)。

　　金融業(yè)開(kāi)放是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放格局的重要組成部分。擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放是我國(guó)的自主選擇，這既是金融業(yè)自身發(fā)展的需要，也是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求。金融業(yè)開(kāi)放本身并不是金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，但開(kāi)放過(guò)程可能提高金融風(fēng)險(xiǎn)防范的復(fù)雜性。深化金融開(kāi)放改革及著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融健康發(fā)展的關(guān)鍵。

　　中國(guó)金融開(kāi)放的三大重點(diǎn)領(lǐng)域

　　金融是世界各國(guó)普遍關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題，大國(guó)都注重金融開(kāi)放與金融安全，通過(guò)金融開(kāi)放促進(jìn)資本等要素配置效率的提升，同時(shí)強(qiáng)化金融監(jiān)管以維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融安全。改革開(kāi)放40多年來(lái)，中國(guó)金融著力完善市場(chǎng)機(jī)制，穩(wěn)步推動(dòng)利率匯率市場(chǎng)化改革，逐步形成了以商業(yè)銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等為主體的市場(chǎng)體系，各類(lèi)外資金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)境內(nèi)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)越來(lái)越普遍，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)也積極走出去從事國(guó)際金融業(yè)務(wù)。但截至目前，外資在中國(guó)金融市場(chǎng)占比仍然較低，資本賬戶可兌換改革尚未完成，中國(guó)金融開(kāi)放仍有較大空間，重點(diǎn)體現(xiàn)下以下三個(gè)領(lǐng)域。

　　一是金融市場(chǎng)雙向開(kāi)放水平有待進(jìn)一步提升。金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的問(wèn)題突出表現(xiàn)在外資持股比例、業(yè)務(wù)牌照發(fā)放等。較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)外資行與外資券商的持股比例分別限制在20%及49%，外資券商與壽險(xiǎn)公司無(wú)法在國(guó)內(nèi)設(shè)立獨(dú)資公司。業(yè)務(wù)牌照的監(jiān)管也較為嚴(yán)格，大部分中外合資券商只有投行業(yè)務(wù)的牌照。黨的十九大報(bào)告提出推動(dòng)形成全面開(kāi)放新格局，此后金融開(kāi)放舉措不斷出臺(tái)，上海自貿(mào)區(qū)積極探索負(fù)面清單管理模式，外商投資股比限制等問(wèn)題逐步消除，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放大幅度提升，內(nèi)外資有望逐步得到同等待遇。與此同時(shí)，金融開(kāi)放應(yīng)該是對(duì)等的開(kāi)放，中國(guó)金融加大對(duì)外開(kāi)放的同時(shí)，也應(yīng)要求其他國(guó)家同步對(duì)我開(kāi)放金融市場(chǎng)，為中資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入世界其他國(guó)家市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

　　二是資本跨境流動(dòng)的機(jī)制有待進(jìn)一步完善。資本跨境自由流動(dòng)是金融開(kāi)放的重要指標(biāo)，也是金融資源高效配置的內(nèi)在要求。近年來(lái)中國(guó)通過(guò)滬港通、深港通、RQFII及QDII等方式促進(jìn)國(guó)內(nèi)外資金市場(chǎng)的部分連通，還通過(guò)人民幣貿(mào)易結(jié)算等方式促進(jìn)人民幣的跨境流動(dòng)，香港等離岸金融市場(chǎng)積累了幾千億甚至上萬(wàn)億的人民幣存款，這些都是中國(guó)資本跨境流動(dòng)機(jī)制不斷完善的重要體現(xiàn)。未來(lái)需要重點(diǎn)推進(jìn)的是資本賬戶的可兌換改革，這種方式既保證不同國(guó)家貨幣與人民幣的自由兌換，也保障資本進(jìn)出中國(guó)金融市場(chǎng)的市場(chǎng)化水平的大幅提升，切實(shí)推動(dòng)資本跨境雙向流動(dòng)機(jī)制的建立。

　　三是互聯(lián)網(wǎng)金融等新興金融業(yè)態(tài)開(kāi)放有待進(jìn)一步探索。互聯(lián)網(wǎng)金融是當(dāng)代典型的新興金融業(yè)態(tài)，但區(qū)塊鏈等關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施尚未構(gòu)建，互聯(lián)網(wǎng)金融交易具有隱蔽性、不可追溯等嶄新特點(diǎn)，世界尚未形成互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)放的規(guī)則制度體系，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融如何與其他國(guó)家開(kāi)放對(duì)接等問(wèn)題尚未有經(jīng)驗(yàn)可循。但互聯(lián)網(wǎng)跨境金融交易已經(jīng)日趨普遍，比特幣等數(shù)字貨幣的發(fā)展為互聯(lián)網(wǎng)金融提供了新的交易模式，互聯(lián)網(wǎng)金融不斷擴(kuò)張的趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，如何探索互聯(lián)網(wǎng)金融開(kāi)放，構(gòu)成了中國(guó)未來(lái)金融開(kāi)放的重要內(nèi)容。

　　中國(guó)金融開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)的三大表現(xiàn)

　　金融開(kāi)放是把雙刃劍，雖然金融開(kāi)放有助于提升金融資源配置效率，但也面臨著金融安全的問(wèn)題。世界上金融較為開(kāi)放的國(guó)家出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)上升甚至金融危機(jī)的現(xiàn)象并不鮮見(jiàn)，金融風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)是較為復(fù)雜的問(wèn)題，需要結(jié)合特定的國(guó)情才能深入分析潛在風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)合中國(guó)實(shí)際來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)金融開(kāi)放既有轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的金融重大風(fēng)險(xiǎn)，也有國(guó)際形勢(shì)變化背景下新的金融重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　首先，金融市場(chǎng)開(kāi)放引發(fā)金融機(jī)構(gòu)倒閉風(fēng)險(xiǎn)。開(kāi)放意味著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)企業(yè)可能面臨著經(jīng)營(yíng)困難甚至倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)利率市場(chǎng)化改革到近年來(lái)才基本完成，匯率市場(chǎng)化進(jìn)程仍未結(jié)束，利率及匯率市場(chǎng)化進(jìn)程的滯后，導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的滯后，商業(yè)銀行改變以存貸差為基礎(chǔ)的經(jīng)營(yíng)模式的動(dòng)力不強(qiáng)，基于利率及匯率等金融創(chuàng)新產(chǎn)品還不豐富。相比國(guó)外金融機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)多元化盈利能力較低的問(wèn)題突出，金融開(kāi)放帶來(lái)外資金融機(jī)構(gòu)的較快進(jìn)入，激烈競(jìng)爭(zhēng)可能引發(fā)的國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)倒閉等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

　　其次，資本賬戶開(kāi)放引發(fā)貨幣危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。資本賬戶可兌換改革將伴隨著做空做多等投機(jī)資金跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的上升，20世紀(jì)90年代索羅斯為代表的投機(jī)資金持續(xù)對(duì)泰國(guó)等國(guó)家貨幣進(jìn)行做空，資金跨境大規(guī)模進(jìn)出引發(fā)市場(chǎng)利率及匯率大幅波動(dòng)，政府由于缺乏外匯儲(chǔ)備等干預(yù)手段而出現(xiàn)了貨幣危機(jī)的問(wèn)題。雖然中國(guó)有3萬(wàn)多億美元外匯儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)潛在的匯率市場(chǎng)波動(dòng)，但中國(guó)巨大的金融體量決定了短期資本跨境流動(dòng)規(guī)模也可能非常巨大。2014年以來(lái)中國(guó)匯率機(jī)制改革伴隨著外匯儲(chǔ)備的急劇下降，警示未來(lái)資本賬戶如果可自由兌換，那么投機(jī)資金跨境流動(dòng)所可能引發(fā)的匯率大幅貶值或者貨幣危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將不容低估。

　　再次，互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)滋生游離于監(jiān)管體系之外的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相比其他金融風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽。即便一個(gè)國(guó)家不開(kāi)放互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，市場(chǎng)也可能由于互聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)通而出現(xiàn)非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)從事相關(guān)業(yè)務(wù)的問(wèn)題，這就相當(dāng)于國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)而實(shí)現(xiàn)了聯(lián)通。一方面，國(guó)內(nèi)相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)可能由于游離于監(jiān)管之外而面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);另一方面，國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)金融或者其他金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，可能沿著互聯(lián)網(wǎng)的鏈條傳到國(guó)內(nèi)，促使國(guó)內(nèi)同步爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。

　　消除金融開(kāi)放恐懼癥，穩(wěn)步推動(dòng)金融開(kāi)放改革

　　雖然金融開(kāi)放可能伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)，但不意味著金融市場(chǎng)不要開(kāi)放。相反的，通過(guò)開(kāi)放有助于深化本國(guó)金融與外部市場(chǎng)的合作，促進(jìn)金融市場(chǎng)體系的完善。中國(guó)金融體系能實(shí)現(xiàn)從計(jì)劃模式逐步向市場(chǎng)模式轉(zhuǎn)變，顯然與40多年的對(duì)外開(kāi)放具有內(nèi)在聯(lián)系。美國(guó)等金融強(qiáng)國(guó)都有強(qiáng)大的國(guó)際金融中心及國(guó)際金融體系支撐，體現(xiàn)了金融開(kāi)放對(duì)于金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)的重要意義。金融開(kāi)放是大勢(shì)所趨，未來(lái)要消除金融開(kāi)放恐懼癥，強(qiáng)化金融監(jiān)管是重要舉措。對(duì)此，黨的十九大報(bào)告提出深化金融體制改革，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。

　　一方面，在金融開(kāi)放與金融改革問(wèn)題上，要堅(jiān)持先改革后開(kāi)放的順序，由此降低金融開(kāi)放可能引發(fā)的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果金融先開(kāi)放后改革，促使離岸金融市場(chǎng)化運(yùn)行與在岸金融行政管制同時(shí)并存，那么可能引發(fā)套利套匯風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)以來(lái)主要國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)持續(xù)推行量化寬松政策促使中國(guó)巨額外匯儲(chǔ)備面臨貶值壓力，有評(píng)論倡導(dǎo)通過(guò)人民幣國(guó)際化解決中國(guó)被動(dòng)積累外匯儲(chǔ)備問(wèn)題。然而，人民幣國(guó)際化將倒逼資本賬戶可兌換，同時(shí)，資本自由流動(dòng)將倒逼人民幣利率匯率市場(chǎng)化改革，否則行政管制的利率、匯率容易造成資金價(jià)格形成機(jī)制的紊亂。利率、匯率及資本賬戶在內(nèi)的改革涉及金融核心領(lǐng)域，必須制定穩(wěn)健的改革路線圖，謹(jǐn)防金融風(fēng)險(xiǎn)上升。結(jié)合理論來(lái)看，先推行利率匯率的金融改革以完善國(guó)內(nèi)金融體系，促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，然后再開(kāi)放金融市場(chǎng)，有助于降低金融改革所滋生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，在金融監(jiān)管機(jī)制建設(shè)上，要強(qiáng)化基礎(chǔ)設(shè)施及金融相關(guān)人員的管理機(jī)制建設(shè)。要加快金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施國(guó)產(chǎn)化。要做好金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)，健全及時(shí)反映風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的信息系統(tǒng)，完善信息發(fā)布管理規(guī)則，健全信用懲戒機(jī)制。要做到“管住人、看住錢(qián)、扎牢制度防火墻”。要管住金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管部門(mén)主要負(fù)責(zé)人和高中級(jí)管理人員，加強(qiáng)對(duì)他們的教育監(jiān)督管理，加強(qiáng)金融領(lǐng)域反腐敗力度。要運(yùn)用現(xiàn)代科技手段和支付結(jié)算機(jī)制，適時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)管線上線下、國(guó)際國(guó)內(nèi)的資金流向流量，使所有資金流動(dòng)都置于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督視野之內(nèi)。要完善金融從業(yè)人員、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、金融運(yùn)行、金融治理、金融監(jiān)管、金融調(diào)控的制度體系，規(guī)范金融運(yùn)行。

　　總體來(lái)看，金融開(kāi)放既涉及國(guó)內(nèi)金融體制機(jī)制建設(shè)，也關(guān)乎與國(guó)際金融治理體系的對(duì)接，既涉及外部資本的流入，也關(guān)系本國(guó)資本對(duì)外投資。中國(guó)推進(jìn)金融開(kāi)放有助于提升金融市場(chǎng)的廣度和深度，有助于促進(jìn)全球資本的高效配置，也有助于促進(jìn)中國(guó)國(guó)際金融中心建設(shè)及人民幣國(guó)際化，提升中國(guó)金融話語(yǔ)權(quán)。但中國(guó)金融開(kāi)放也伴隨著金融重大風(fēng)險(xiǎn)的防范問(wèn)題，必須借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，提升中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防控能力，促進(jìn)金融監(jiān)管規(guī)則與國(guó)際對(duì)接，強(qiáng)化金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和程序的透明，深度參與國(guó)際規(guī)則制定，實(shí)現(xiàn)深化中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的目標(biāo)。