在應對金融危機過程中，央企扮演著拉動中國經(jīng)濟復蘇的主力軍角色，發(fā)揮了中流砥柱的作用。危機過后，我國經(jīng)濟發(fā)展出現(xiàn)了許多新的特征，在此背景下，央企應主動擔當起維護市場經(jīng)濟秩序穩(wěn)定、樹立行業(yè)標桿等方面的責任，以保障國民經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。為適應新形勢的發(fā)展，央企必須進一步做強做大，增強集團化運作能力。

　　央企集團化運作中產(chǎn)業(yè)與資本有機結合的必要性

　　在央企集團化運作中，內部發(fā)展不協(xié)調問題日漸凸顯出來，而這又主要體現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)與資本結合不協(xié)調的問題上。因此，為推進央企集團化運作的順利實施，就必然地提出了產(chǎn)業(yè)與資本有機結合的問題。一是技術的重復開發(fā)需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合來引導；二是產(chǎn)業(yè)的重復建設需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合來避免；三是市場的無序競爭需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合來規(guī)避；四是采購市場的不協(xié)作需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合來協(xié)調；五是邊緣企業(yè)生存的困境需要產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合來擺脫。

　　央企集團化運作中產(chǎn)業(yè)與資本有機結合的主要模式

　　財務公司模式。由于央企各子公司的生產(chǎn)周期不盡一致，資金的使用周期也不盡相同，這就必然導致部分資金暫時閑置起來，不能得到充分利用，這就需要一個集團內部的融資機構，利用集團各子公司之間在地區(qū)、行業(yè)、生產(chǎn)環(huán)節(jié)等方面的差別，將資金合理調配。為此，成立為集團內部各子公司提供融資服務的財務公司是一個很好的選擇。作為產(chǎn)業(yè)資本與金融資本有機結合的一種形式，財務公司發(fā)揮著如下幾個方面的作用：一是調劑企業(yè)集團內部資金，充分發(fā)揮資金的整體效益；二是加速資金結算的周轉率，消除企業(yè)集團內部的“三角債”；三是充分發(fā)揮其既了解集團內部企業(yè)又是金融機構的優(yōu)勢，確保投資活動順利有效進行。

　　整體上市模式。整體上市是產(chǎn)業(yè)與資本結合的重要模式，它不僅可以為集團籌集大量資金，而且還給集團帶來產(chǎn)業(yè)擴張的新契機，為其搭建一個新的資本運作平臺，對集團的戰(zhàn)略發(fā)展來說具有重要意義：一是有利于集團的長治久安；二是有利于吸納、籌集大量資金，迅速壯大集團公司的實力；三是有利于提高和維護集團公司的知名度；四是有利于減少子公司間的關聯(lián)交易。

　　相互持股模式。該模式又稱交互持股模式，是指兩家或兩家以上公司相互持有對方股權的模式。從會計學角度來說，這種模式不僅包括須編制合并報表的集團內部各公司相互持股，而且還包括不須編制合并報表的公司間相互持股。該模式主要能夠發(fā)揮以下作用。一是有利于維持公司股價穩(wěn)定。二是有利于形成經(jīng)濟資源的優(yōu)勢聯(lián)合，形成正向的協(xié)同效應。

　　產(chǎn)業(yè)集團模式。產(chǎn)業(yè)集團既是一個地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的象征，又是地區(qū)與地區(qū)之間經(jīng)濟實力競爭的具體體現(xiàn)，同時，還是發(fā)揮地區(qū)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的王牌和主力軍。首先，它有助于優(yōu)化生產(chǎn)要素、發(fā)揮群體優(yōu)勢；其次，它有助于培育和造就一批企業(yè)集團或支柱企業(yè)，更好地參與國內市場乃至國際市場的競爭；最后，它有助于建立現(xiàn)代企業(yè)制度，促進集團向更高層次發(fā)展。

　　行業(yè)整合模式。當一個產(chǎn)業(yè)的規(guī)模很大、很散時，行業(yè)整合是一種很好的運作模式。該模式主要把資本經(jīng)營作為產(chǎn)業(yè)整合的一種手段，通過資本經(jīng)營收購同行業(yè)中最優(yōu)秀的企業(yè)，然后再通過這個最優(yōu)秀的企業(yè)去整合和提升整個行業(yè)。這樣就把資本經(jīng)營與產(chǎn)業(yè)整合有機結合起來，把二級市場與一級市場有機結合起來了，從而推動央企集團化的協(xié)調發(fā)展。

　　產(chǎn)融結合模式。當產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定階段時，就會不斷向金融資本滲透；同樣，當金融資本發(fā)展到一定階段時，也會不斷向產(chǎn)業(yè)資本滲透。于是，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的融合就成為市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢?？疾靽鴥韧馄髽I(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)實可以發(fā)現(xiàn)，競爭能力強大的企業(yè)基本上都是走產(chǎn)融結合道路的企業(yè)集團，這類企業(yè)集團在國際市場競爭中更占有明顯的優(yōu)勢。

　　在集團化運作中，央企可根據(jù)自身情況，選擇一種或綜合運用幾種產(chǎn)業(yè)與資本有機結合的模式，以盡可能促進各子公司之間利益的有機聯(lián)系，促進集團公司整體協(xié)調可持續(xù)地發(fā)展。

　　央企集團化運作中產(chǎn)業(yè)與資本有機結合需要注意的問題

　　要注意以實際情況為依據(jù)。產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合有一個條件問題，在條件不具備的情況下，貿然選擇什么結合模式不一定能夠給集團公司帶來益處。產(chǎn)業(yè)與資本有機結合也有一個時機問題，在時機不成熟的時候，也不能唐突地運作某種結合模式。當然，產(chǎn)業(yè)與資本有機結合還有一個能力問題，在自身能力不具備的情況下，如果選擇某種結合模式，也會給集團發(fā)展帶來不可估量的損失。因此，產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合要從央企的實際情況出發(fā)。

　　要注意以能力提升為核心。央企集團化運作的根本目的是提升自身的綜合競爭能力。但是，不適當?shù)漠a(chǎn)業(yè)與資本結合模式并不一定能夠有效提升央企的綜合競爭能力。因此，央企要選擇什么樣的產(chǎn)業(yè)與資本結合的模式，怎樣把幾種不同的產(chǎn)業(yè)與資本結合模式科學合理地配置起來運用，都必須以央企的能力提升為核心。唯其如此，才能使央企在新一輪競爭中獲取新的優(yōu)勢地位，才能達到央企集團化運作的根本目的。

　　要注意以資本運作為紐帶。目前，許多大型企業(yè)集團的融資方式過于單一，主要依靠銀行貸款這種融資方式。但是，銀行貸款這種融資方式在貸款的額度、還貸的時間等方面存在較強的剛性，這就給央企集團化運作中產(chǎn)業(yè)與資本的有機結合帶來很大的制約。因此，我們絕不能為了結合而結合，絕不能為了集團化而集團化，而必須以資本運作為紐帶，前瞻性地思考集團化運作中資本結構的調整和結合方式的完善。

　　要注意以人才建設為支撐。國內外資本市場的經(jīng)驗和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實都表明，集團化運作中的競爭歸根結底表現(xiàn)為人才的競爭。當央企集團化運作推進到一定程度的情況下，需要操作者對產(chǎn)業(yè)運行規(guī)律、商務運作模式等有比較深刻的理解，需要操作者對集團公司的發(fā)展戰(zhàn)略、結構布局等有比較全面的把握，這就需要大量專業(yè)化高素質的人才來支撐。因此，央企必須大力引進、培養(yǎng)人才，特別是引進、培養(yǎng)那些既通曉資本市場知識，又對產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略有深刻洞見的復合型人才。

　?。ㄗ髡呦抵袊娮涌萍技瘓F公司黨組成員、副總經(jīng)理）