導(dǎo)讀

　　商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股成為股東后，有望更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)貸款等方式，推動(dòng)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并。這不失為在當(dāng)前行政手段主導(dǎo)的模式之外，又開辟了一條利用市場(chǎng)方式推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的渠道。

　　“不管市場(chǎng)發(fā)生怎樣的波動(dòng)，我們還是要堅(jiān)定不移地發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)，而且也可以通過(guò)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)逐步降低企業(yè)的杠桿率?！?月16日，十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議閉幕后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在記者會(huì)如是說(shuō)。

　　同日，銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，目前“債轉(zhuǎn)股”還在研究中，需要經(jīng)過(guò)一系列制度設(shè)計(jì)和技術(shù)準(zhǔn)備才能推開。

　　此前，熔盛重工（現(xiàn)更名華榮能源，股票代碼01101.HK）公告稱擬向22家債權(quán)銀行及1000家供應(yīng)商發(fā)行171億股股票，以抵消171億元債務(wù)。此次“債轉(zhuǎn)股”完成后，熔盛重工原來(lái)的最大債權(quán)人中國(guó)銀行將變成最大股東。

　　在當(dāng)前中國(guó)企業(yè)杠桿率高企、實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力背景下，“債轉(zhuǎn)股”模式被認(rèn)為可以降低企業(yè)杠桿率，并能部分將銀行不良資產(chǎn)出清。

　　但這突破了現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》中銀行對(duì)外股權(quán)投資的限制。

　　那么，“債轉(zhuǎn)股”到底該怎么轉(zhuǎn)？

　　熔盛重工或是特例

　　熔盛重工“債轉(zhuǎn)股”的方案仍有待3月24日的股東大會(huì)通過(guò)。

　　多位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，“債轉(zhuǎn)股”還處于研究階段，還沒(méi)有開始實(shí)施，（熔盛重工案例）“可能是通過(guò)特批的方式實(shí)現(xiàn)”。

　　一位銀行投行人士認(rèn)為，熔盛重工“債轉(zhuǎn)股”沖擊較大，但各行對(duì)此還在摸索階段，應(yīng)該會(huì)出臺(tái)一些規(guī)章辦法?！白鳛閱喂P業(yè)務(wù)嘗試，對(duì)現(xiàn)有制度突破是有可能的，但”債轉(zhuǎn)股“涉及面太廣，或許比較難以成規(guī)模推廣?！?/p>

　　尚福林表示，“債轉(zhuǎn)股”不是簡(jiǎn)單地把銀行債權(quán)轉(zhuǎn)成股權(quán)。按照《商業(yè)銀行法》要求，銀行不能投資于非銀行類企業(yè)，不能直接持有一般企業(yè)的股票，因?yàn)殂y行的資金是百姓和企業(yè)的錢。

　　“通過(guò)”債轉(zhuǎn)股“等方式降低企業(yè)杠桿率，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)良性發(fā)展的重要舉措?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良表示，當(dāng)前居民、政府杠桿率較低，實(shí)體企業(yè)杠桿率過(guò)高。

　　華夏銀行戰(zhàn)略發(fā)展部戰(zhàn)略室經(jīng)理?xiàng)铖Y認(rèn)為，通過(guò)“債轉(zhuǎn)股”，銀行也拓展了處理表內(nèi)不良資產(chǎn)途徑，延緩了資產(chǎn)質(zhì)量惡化壓力。不過(guò)還存在較大障礙。

　　楊馳表示，根據(jù)相關(guān)法律，抵債算是被動(dòng)持有的股票。此方式占用風(fēng)險(xiǎn)資本高，且要求兩年內(nèi)處理。按照銀監(jiān)會(huì)《商業(yè)銀行資本管理辦法》的要求，銀行被動(dòng)持有的股權(quán)，二年內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重就高達(dá)400%，兩年后更是上升到1250%，需要商業(yè)銀行根據(jù)自身的資本充足率情況審慎使用。

　　銀行可牽頭產(chǎn)業(yè)重組

　　“債轉(zhuǎn)股”不是首次出現(xiàn)，曾是資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的方式。

　　“讓資產(chǎn)管理公司處置債權(quán)，銀行需要給出比較高的折價(jià)率，而且其中涉及到許多程序。如果自己處理起來(lái)會(huì)快很多，而且折價(jià)很少?！币晃皇袌?chǎng)人士表示。

　　宗良表示，債轉(zhuǎn)股施行中要突出“市場(chǎng)化”原則。

　　當(dāng)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題，銀行如果選擇企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，“一般選擇有前景的企業(yè)，只是特殊經(jīng)濟(jì)環(huán)境面臨壓力，通過(guò)降杠桿可以步入良性發(fā)展?！蓖瑫r(shí)，銀行持有一定量的股份，能更全面了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息。

　　“持有股權(quán)不是銀行目的，銀行可以通過(guò)專業(yè)化管理，根據(jù)市場(chǎng)情況在合適的時(shí)機(jī)作出選擇，既避免對(duì)市場(chǎng)造成壓力，同時(shí)實(shí)現(xiàn)部分增值?！弊诹急硎尽?/p>

　　楊馳表示，債轉(zhuǎn)股更大的意義在于，商業(yè)銀行迎來(lái)了牽頭進(jìn)行產(chǎn)業(yè)重組的機(jī)遇。

　　商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股成為股東后，有望更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，甚至通過(guò)投貸聯(lián)動(dòng)、并購(gòu)貸款等方式，推動(dòng)部分產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并。這不失為在當(dāng)前行政手段主導(dǎo)的模式之外，又開辟了一條利用市場(chǎng)方式推動(dòng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的渠道。

　　“理論上，銀行可以把”債轉(zhuǎn)股“和”投貸聯(lián)動(dòng)“結(jié)合起來(lái)，而資產(chǎn)管理公司不可以?！睏铖Y說(shuō)。

　　宗良表示，在具體操作中，可以考慮不同的主體發(fā)揮不同的作用，繼續(xù)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)，而銀行主要幫助企業(yè)降低杠桿率，促使企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

　　他還表示，債轉(zhuǎn)股是很復(fù)雜的工作。到底怎么轉(zhuǎn)，轉(zhuǎn)哪些類型的企業(yè)，涉及到不同部門管理，要保障正面引導(dǎo)作用，避免企業(yè)方面發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)，成為銀行的負(fù)擔(dān)。