核心提示：中國金融的基本趨勢是：基于互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透、競爭和撞擊，現(xiàn)行金融模式和運行結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生巨大的變革，金融功能的效率一定會大大提高，風(fēng)險則會發(fā)生一定程度的變異，這就需要我們制訂與互聯(lián)網(wǎng)金融相適應(yīng)的監(jiān)管準則。

 

　  互聯(lián)網(wǎng)金融的邏輯——吳曉求在上海交通大學(xué)的講演

 

　　2013年，中國金融體系對內(nèi)對外改革開放的步伐明顯加快。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)金融全方位的市場化改革，允許民營資本參與商業(yè)銀行的發(fā)起和設(shè)立，利率市場化的啟動，股票發(fā)行制度向注冊制方向的改革，互聯(lián)網(wǎng)金融的蓄勢而發(fā)等等，是這一年金融變革的重要標志。金融的市場化改革趨向，引發(fā)人們對諸多問題的思考，在這諸多理論思考中，互聯(lián)網(wǎng)金融則是2013年最熱、也可能是最重要的問題之一，因為它對中國金融的“深度”改革，即打破壟斷、形成適度的競爭結(jié)構(gòu)，具有重要的牽引作用，它可能是推動中國金融體系結(jié)構(gòu)性變革的戰(zhàn)略力量。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融體系的撞擊進而引發(fā)新的金融業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，可能是未來若干年中國金融將面臨的現(xiàn)實?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對所有的研究者來說，都是一個全新的研究課題，是一個混沌而不太知曉的世界?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的運行結(jié)構(gòu)、理論基礎(chǔ)、商業(yè)模式、風(fēng)險特點、替代邊界、監(jiān)管標準等，都需要我們作系統(tǒng)而深入地思考，以期構(gòu)建互聯(lián)網(wǎng)金融的理論基礎(chǔ)和分析結(jié)構(gòu)。

 

　　在研究互聯(lián)網(wǎng)金融對現(xiàn)行金融體系的巨大撞擊時，我們不能不深入分析互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)商業(yè)模式的顛覆性影響。

 

　　核心觀點

 

　　中國金融的基本趨勢是：基于互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透、競爭和撞擊，現(xiàn)行金融模式和運行結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生巨大的變革，金融功能的效率一定會大大提高，風(fēng)險則會發(fā)生一定程度的變異，這就需要我們制訂與互聯(lián)網(wǎng)金融相適應(yīng)的監(jiān)管準則。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)為何會對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生革命性的影響

 

　　互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的“異常”能量來源于哪里呢？

 

　　首先，來源于對信息的整合，來源于價值無盡的信息流?；ヂ?lián)網(wǎng)最基礎(chǔ)的功能是對信息的整合，從而形成了價值無盡的信息流。單片的信息只有零碎的價值，信息的粘合具有社會價值。當眾多信息的粘合被一種機制進行有序地整合而形成了巨大的無窮無盡的然而又是結(jié)構(gòu)清晰的信息流時，一種無邊界的平臺就在眼前。人與人之間的關(guān)系不再被物理空間所約束，社會的存在方式悄然地發(fā)生了革命性的變化。這種巨大變化體現(xiàn)在人的生存狀態(tài)、生活方式、文化觀念、消費模式等諸多方面。這個對信息進行有序整合而形成巨大信息流的機制就是互聯(lián)網(wǎng)。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺的無邊界性，激發(fā)了人的巨大想象，人的創(chuàng)造精神在這個平臺上得到了前所未有、淋漓盡致的發(fā)揮。但互聯(lián)網(wǎng)時代，奇跡不會持久，興衰和沉浮的周期在縮短。在這個時代，我們只有適應(yīng)；躲避或?qū)梗皇锹浜蠛褪〉拇~。

 

　　第二，是來源于以信息流牽引為基礎(chǔ)的物流整合。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)不僅實現(xiàn)了信息流在時間和空間上的整合，從個體到整體的整合，由局部到無邊界的整合，而且以此為基礎(chǔ)，推動著物流的整合。進而，以其巨大的成本優(yōu)勢實現(xiàn)對已有產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)整合，重塑新的競爭格局。互聯(lián)網(wǎng)既是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)者，又是大眾消費模式的牽引者，它在結(jié)構(gòu)層面推動者經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型。

 

　　如果說互聯(lián)網(wǎng)的信息整合功能對社會組織結(jié)構(gòu)和生活方式的變革具有重大影響，那么基于信息流基礎(chǔ)上的對物流的牽引，進而對已有產(chǎn)業(yè)進行重構(gòu)，則是其具有的巨大經(jīng)濟意義。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)進入商業(yè)服務(wù)業(yè)后對傳統(tǒng)商業(yè)模式的顛覆，進而重構(gòu)一種全新的商業(yè)運行結(jié)構(gòu)。電子商務(wù)（電商），就是一個經(jīng)典案例，而阿里巴巴所建構(gòu)的新的商業(yè)運行結(jié)構(gòu)則是諸多經(jīng)典案例中的精品。

 

　　實際上，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構(gòu)建的電商模式除了創(chuàng)造無邊界的合作平臺外，以信息流的整合為導(dǎo)向牽引物流聚合是其成功的關(guān)鍵。無邊界平臺克服了傳統(tǒng)商業(yè)的物理空間、局域和時間約束，人們的消費（購物）過程可隨時隨地完成，基于信息流基礎(chǔ)上的物流聚合使消費者具有無限廣闊的選擇權(quán)，而分工基礎(chǔ)上的協(xié)作以及無物理空間約束的特點，則極大地降低了商業(yè)成本。

 

　　電商特別是像淘寶網(wǎng)這樣的純平臺電商所具有的這些優(yōu)勢或特點，正是傳統(tǒng)商業(yè)模式的根本缺陷所在?；ヂ?lián)網(wǎng)之所以成為傳統(tǒng)商業(yè)的重構(gòu)者甚至是顛覆者，是因為他們是大眾消費習(xí)慣的牽引者、變革者，是一種新的消費模式和商業(yè)文化的創(chuàng)造者。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)在顛覆了傳統(tǒng)商業(yè)這個古老的產(chǎn)業(yè)“帝國”后，下一目標是哪個產(chǎn)業(yè)？我認為，一定是金融服務(wù)業(yè)。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融：生存和發(fā)展的邏輯

 

　　為什么互聯(lián)網(wǎng)下一個要攻城掠地的產(chǎn)業(yè)帝國是金融服務(wù)業(yè)？這是因為金融產(chǎn)業(yè)與商業(yè)一樣同屬服務(wù)業(yè)且幅員遼闊、利潤豐厚，舞臺之大比商業(yè)有過之而無不及。更為重要的是，互聯(lián)網(wǎng)與金融在功能上是耦合的，嫁接在互聯(lián)網(wǎng)平臺上的金融，就如同“馬車變汽車”，將使金融的功能效率大幅提升。這種提升是質(zhì)的飛躍。

 

　　從商業(yè)的角度看，互聯(lián)網(wǎng)所要重構(gòu)的產(chǎn)業(yè)一定是“產(chǎn)業(yè)帝國”：規(guī)模大、服務(wù)面廣、利潤厚、具有統(tǒng)一的標準，對經(jīng)濟活動具有廣泛的影響力。金融業(yè)具備所有這些要素。

 

　　首先，從世界范圍看，截止到2011年底，全球金融資產(chǎn)規(guī)模達到218萬億美元；其中全球銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模約占全球金融資產(chǎn)的39%，約85萬億美元。人的一生或多或少都要參與金融諸如支付、清算、儲蓄、融資、投資、保險、理財?shù)确?wù)。金融和商業(yè)一樣，無孔不入地滲透到人們的生活和經(jīng)濟活動中，金融是名副其實的“產(chǎn)業(yè)帝國”，是產(chǎn)業(yè)鏈中的“皇冠”。

 

　　其次，就中國的情況而言，金融更像一個臃腫的“產(chǎn)業(yè)帝國”。到2012年底，中國金融資產(chǎn)規(guī)模達到171.53萬億元人民幣，利潤達到1.58萬億人民幣；其中銀行業(yè)金融機構(gòu)資產(chǎn)133.62萬億元人民幣，占金融總資產(chǎn)的77.9%，利潤1.51萬億人民幣，占金融業(yè)利潤的95.2%。銀行業(yè)中16家上市銀行實現(xiàn)的凈利潤占滬深兩市2467家上市公司的52.6%。總體而言，中國金融特別是商業(yè)銀行由于缺乏外部的系統(tǒng)性競爭者，壟斷利潤太高，競爭壓力不足，創(chuàng)新動力不夠，迫切需要來自于體系外部的系統(tǒng)性壓力和戰(zhàn)略競爭者。

 

　　此外，金融這個傳統(tǒng)的“產(chǎn)業(yè)帝國”，在中國需要新的活力。新的活力來源于“基因變異”，來源于體系外部的系統(tǒng)性壓力，這種“基因變異”和系統(tǒng)性壓力的重要來源就是互聯(lián)網(wǎng)，就如同傳統(tǒng)“商業(yè)帝國”需要互聯(lián)網(wǎng)煥發(fā)新的生命力一樣。以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構(gòu)建的金融就是“互聯(lián)網(wǎng)金融”。

 

　　因此，可以說，無比廣闊的市場空間為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了比商業(yè)更絢麗的舞臺。

 

　　但是，我們也要看到，僅有廣闊的市場空間，只是互聯(lián)網(wǎng)金融生存的必要條件。而金融功能與互聯(lián)網(wǎng)的耦合，或者說金融功能與互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)特性在“基因”層面上匹配，是互聯(lián)網(wǎng)金融生存和發(fā)展的充分條件，是互聯(lián)網(wǎng)金融存在和發(fā)展的邏輯基礎(chǔ)。

 

　　按照現(xiàn)代金融功能理論的劃分，金融系統(tǒng)具有六項基本功能：跨期、跨區(qū)域、跨行業(yè)的資源配置；提供支付、清算和結(jié)算；提供管理風(fēng)險的方法和機制；提供價格信息；儲備資源和所有權(quán)分割；創(chuàng)造激勵機制。

 

　　在金融的六項基本功能中，一般認為，“資源配置”和“支付結(jié)算”是最基礎(chǔ)的兩大功能，通常主要由商業(yè)銀行來承擔；在中國尤為明顯。后四種功能，在不同金融模式中，在不同程度上分別亦有商業(yè)銀行和資本市場來承擔，其中風(fēng)險管理（財富管理）是現(xiàn)代金融最核心的功能。從基因的匹配性上看，互聯(lián)網(wǎng)與金融的前四種功能，即“資源配置”、“支付清算”、“風(fēng)險管理（財富管理）”、“提供價格信息”，具有更高的耦合性。后兩種功能的實現(xiàn)更多地是基于一種制度結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品設(shè)計，但互聯(lián)網(wǎng)平臺的植入，與此兩種功能的實現(xiàn)并無沖突，一定意義上說亦有利于這兩種功能效率的提升。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融：功能耦合性分析

 

　　首先，我認為，互聯(lián)網(wǎng)金融可以進一步優(yōu)化“資源配置”的功能。

 

　　金融學(xué)意義上的“資源配置”，核心是資金的供給方通過適當?shù)臋C制將使用權(quán)讓渡給資金需求方的過程。這種機制分為兩類：一是金融機構(gòu)主要是商業(yè)銀行，資源配置表現(xiàn)為吸收存款和發(fā)放貸款的過程；二是金融市場主要是資本市場，資金供給者與需求者以市場為平臺直接交易以完成資源配置過程。通常，約定俗成地把前者稱之為“間接融資”，后者稱之為“直接融資”。

 

　　在金融的兩種融資形式中，間接融資的基礎(chǔ)風(fēng)險是信用風(fēng)險，直接融資的基礎(chǔ)風(fēng)險是透明度。傳統(tǒng)上，在間接融資中，信用風(fēng)險評估的主要標的除信用記錄外，更多側(cè)重于土地、房屋等物質(zhì)資產(chǎn)和公司信譽狀況等指標，緩釋信用風(fēng)險的機制多數(shù)都是抵押、質(zhì)押和擔保。在直接融資中，透明度的風(fēng)險主要表現(xiàn)于信息披露是否真實、及時、完整。這兩種對風(fēng)險的定義在自身邏輯范圍內(nèi)沒有問題，但前者即商業(yè)銀行對風(fēng)險的定義多少有點“富人好信用，窮人差信用”的邏輯；后者則把信用的履約置于法律和道德兩重約束下的“自覺之中”。

 

　　而實際上，個人或企業(yè)信用的優(yōu)劣，是否存在履約風(fēng)險，在實際交易行為中是能體現(xiàn)出來的。持續(xù)地、高頻率、以信用為擔保的交易，更能真正地、動態(tài)地反映交易主體的信用和履約能力?；ヂ?lián)網(wǎng)與生俱來的信息流整合功能，創(chuàng)造了大數(shù)據(jù)時代，它顯然區(qū)別于以抽樣統(tǒng)計為基礎(chǔ)的小數(shù)據(jù)時代。它通過對云數(shù)據(jù)的處理，使人們能夠清晰地看到抽樣所無法描述的細節(jié)信息。顯然，現(xiàn)在的計算機完全具備了計算的能力。

 

　　在互聯(lián)網(wǎng)所創(chuàng)造的大數(shù)據(jù)時代，首先是如何獲取數(shù)據(jù)，其次是互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精神，為數(shù)據(jù)的獲得創(chuàng)造了天然的平臺，從而較好地解決了經(jīng)濟活動中信息不對稱性問題?；蛟S在這個時代，僅僅云數(shù)據(jù)的處理就可能形成新的“金融中介”，個人或企業(yè)的信用信息無一不體現(xiàn)在其中。在這些云數(shù)據(jù)中所體現(xiàn)的信用信息，其實比傳統(tǒng)的信用識別標志要準確得多。所以，互聯(lián)網(wǎng)在金融最關(guān)心的信用風(fēng)險識別上，顯然更進了一步，使金融識別風(fēng)險的能力更具時效性、準確性，進一步完善了金融識別風(fēng)險的能力。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)既然可以更有效地識別信用風(fēng)險，又解決了經(jīng)濟活動中信息不對稱性問題，那么，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺的金融顯然更利于金融的“資源配置”功能的實現(xiàn)。

 

　　第二，互聯(lián)網(wǎng)金融將使金融的支付效率大幅提升。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融可以進一步改善現(xiàn)行的以商業(yè)銀行為主體的支付體系，更便捷地提供支付清算服務(wù)，使金融的支付清算功能效率大幅提升。

 

　　在不同的金融結(jié)構(gòu)中，支付清算體系的構(gòu)建有較大差異，在大多數(shù)國家，商業(yè)銀行承擔著社會經(jīng)濟活動中支付清算的功能，在中國尤為如此。中國的商業(yè)銀行構(gòu)建了形式多樣、繁瑣復(fù)雜的基于實體經(jīng)濟交易和少量金融交易的支付清算系統(tǒng)，在全社會支付清算功能中占絕對主導(dǎo)地位。

 

　　就占主導(dǎo)地位的銀行支付清算系統(tǒng)而言，由于更多地吸收和運用了現(xiàn)代信息技術(shù)，支付清算的技術(shù)手段和工具不斷創(chuàng)新，效率有較大提高。這實際上就是互聯(lián)網(wǎng)的巨大作用。這說明，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的金融，在克服了時空約束的基礎(chǔ)上，加快了資金的流動速度，克服了支付清算資金的“存量化”，最大限度地保證了交易雙方特別是資金接收方即債權(quán)人的利益。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融這一便捷、及時的支付清算體系，既是現(xiàn)有銀行支付清算體系的競爭者，又是對社會總支付清算系統(tǒng)的完善。

 

　　第三，互聯(lián)網(wǎng)金融進一步完善了“財富管理（風(fēng)險配置）”的功能。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融對金融之“財富管理（或者說風(fēng)險配置）”功能的貢獻主要表現(xiàn)在三個方面：一是向下延長客戶群鏈條，進一步豐富了財富管理需求者的結(jié)構(gòu)；二是提供成本低廉、快捷便利的營銷網(wǎng)絡(luò)；三是實現(xiàn)了余額資金的財富化，有效地擴大了財富管理需求者規(guī)模。在諸多金融功能的實現(xiàn)過程中，財富管理的需求具有較大的隱性特點，格式化或標準化產(chǎn)品及服務(wù)對個性化的財富管理影響甚微，因為對個性化的財富管理者來說，對“人”的認同遠高于對“平臺”的認同。

 

　　但是，在中國金融特別是商業(yè)銀行目前的狀態(tài)下，互聯(lián)網(wǎng)平臺對潛在的非個性的財富管理者來說，仍具巨大吸引力。其基本表現(xiàn)形式就是，在基于優(yōu)化資源配置前提下的余額資金的財富化。“余額寶”就是一個有價值的案例。余額寶最大的貢獻在于，突破商業(yè)銀行余額資金儲蓄化的格律，實現(xiàn)余額資金的財富化。在這里，客戶的余額資金不再是無任何收益的閑置資金，也不是低利率的儲蓄產(chǎn)品。這一功能的突破，極大地延伸了財富管理的客戶端，并對商業(yè)銀行固有的儲蓄產(chǎn)品帶來重大挑戰(zhàn)，推動了商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的競爭和轉(zhuǎn)型。

 

　　所以，互聯(lián)網(wǎng)金融在“財富管理”功能的拓展上，具有積極的推動作用。

 

　　第四，互聯(lián)網(wǎng)金融對改善金融之“提供價格信息”的功能有積極推動作用，使價格信息更豐富、更及時、更準確。

 

　　一般認為，金融提供的價格信息包含兩類：一是資金價格即利率；二是資產(chǎn)價格，通常由股票價格指數(shù)表示。前者主要由貨幣市場和銀行體系提供，后者則由資本市場動態(tài)即時發(fā)布?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的引入，提高了動員資金的能力和資金的使用效率，加快了資金流轉(zhuǎn)速度，促進了金融體系特別是其與商業(yè)銀行的競爭，將使利率這一資金價格更能及時、準確地反映資金供求關(guān)系，進而引導(dǎo)資金的合理流動。在資本市場上，由于交易系統(tǒng)和實時報價系統(tǒng)充分吸納了先進的計算機技術(shù)和信息技術(shù)，股票價格指數(shù)已經(jīng)充分體現(xiàn)了動態(tài)及時的特點，這與互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)基礎(chǔ)是一脈相承的。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)所創(chuàng)造出的無邊界平臺，為眾多廠商和消費者與廠商之間的競價提供了最優(yōu)的機制。在這里，價格沒有外部力量的約束，所有價格都是廠商之間和消費者與廠商之間競價的結(jié)果。所謂互聯(lián)網(wǎng)對信息流的整合，一個重要內(nèi)容就是推動競爭價格的形成。這種價格形成機制遠比傳統(tǒng)市場結(jié)構(gòu)下的價格形成機制合理而透明，因為互聯(lián)網(wǎng)平臺解決了傳統(tǒng)市場結(jié)構(gòu)下所存在的信息不對稱性和成本約束問題。所以，互聯(lián)網(wǎng)金融不僅進一步改善了傳統(tǒng)金融之“提供價格信息”的功能，而且也使這個“價格信息”的內(nèi)涵得以擴充、豐富。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融在中國：現(xiàn)狀與未來

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融在中國目前還處在初始狀態(tài)，標準意義上的功能鏈完整的互聯(lián)網(wǎng)金融還處在破殼之中。

 

　　“支付寶”的出現(xiàn)對于打破銀行支付壟斷、引入競爭機制具有重要意義，但其資金源頭仍從屬于商業(yè)銀行的存貸款，這顯然是個約束。

 

　　“余額寶”的核心貢獻在于確立了余額資金的財富化，確立了市場化利率的大致刻度，有利于推動利率市場化進程。然而，在資本市場沒有得到有效發(fā)展和制度約束仍然存在的前提下，在“余額寶”基礎(chǔ)資產(chǎn)沒有任何證券化金融資產(chǎn)的條件下，余額寶的生存遲早會受到利率市場化的沖擊。

 

　　“阿里小貸”具有互聯(lián)網(wǎng)金融的某些核心元素。但從目前看，由于制度、規(guī)則和相應(yīng)政策的約束，“阿里小貸”的客戶范圍具有特定的限制，目前還難以對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)范圍帶來真正意義上的挑戰(zhàn)。

 

　　“P2P貸款”，從外殼或形式上看，十分接近互聯(lián)網(wǎng)金融，但由于其對客戶的風(fēng)險甄別以及風(fēng)險對沖機制未有效的建立起來，對信用風(fēng)險的評估與商業(yè)銀行無異，前途撲朔迷離。

 

　　網(wǎng)上銷售理財產(chǎn)品最近比較活躍，這主要是基于傳統(tǒng)渠道的壟斷和高成本而引發(fā)的另一條競爭渠道，這是互聯(lián)網(wǎng)渠道成本優(yōu)勢之使然。它或許會成為未來互聯(lián)網(wǎng)金融的“表外業(yè)務(wù)”。

 

　　由于制度和現(xiàn)行規(guī)則的約束，完整意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融在中國還沒有真正形成。前述幾種形態(tài)除了“阿里小貸”外，只是片段化的互聯(lián)網(wǎng)金融，因為它們還沒有獨立生存的機制。即使“阿里小貸”也仍在傳統(tǒng)規(guī)則邊界上游走。至于商業(yè)銀行等金融機構(gòu)借助于互聯(lián)網(wǎng)所做的工具或系統(tǒng)創(chuàng)新，大體上屬于金融互聯(lián)網(wǎng)。要正確理解互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)的重大差別。

 

　　所謂互聯(lián)網(wǎng)金融指的是以互聯(lián)網(wǎng)為平臺構(gòu)建的具有金融功能鏈且具有獨立生存空間的投融資運行結(jié)構(gòu)。這里，“以互聯(lián)網(wǎng)為平臺”是最基礎(chǔ)的要素，它意味著對物理空間的擺脫，意味著硬成本到軟成本的過渡。“金融功能鏈”和“獨立生存空間”也是互聯(lián)網(wǎng)金融必不可少的元素，例如，支付寶具有金融的支付清算功能，但由于其“上游”資金在現(xiàn)行制度下必須也只能來源于客戶在銀行的儲蓄或銀行對客戶的貸款，沒有獨立的資金源頭，所以支付寶只具有互聯(lián)網(wǎng)金融基因，還不是標準意義上的互聯(lián)網(wǎng)金融。相較于傳統(tǒng)金融（商業(yè)銀行）的運行結(jié)構(gòu)而言，互聯(lián)網(wǎng)金融是一種“異物”，是一種基因發(fā)生某種變異的金融，這種“基因變異”本質(zhì)是一種飛躍。

 

　　當傳統(tǒng)金融（這里更多地指的是商業(yè)銀行）吸納、運用包括互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在內(nèi)的現(xiàn)代信息技術(shù)，去創(chuàng)新某些金融工具、構(gòu)建新的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的時候，原有的運行結(jié)構(gòu)和商業(yè)模式并沒有相應(yīng)的發(fā)生變化，我們將這種金融與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合稱之為金融互聯(lián)網(wǎng)。相較于傳統(tǒng)金融來說，金融互聯(lián)網(wǎng)顯然是一個創(chuàng)新但不是飛躍，因為在金融互聯(lián)網(wǎng)中，互聯(lián)網(wǎng)是一個手段，是手臂的延伸，而不是平臺，因而也就不是“基因變異”。

 

　　互聯(lián)網(wǎng)金融基于“基因變異”的力量，對現(xiàn)存金融體系會在理念、標準、商業(yè)模式、運行結(jié)構(gòu)、風(fēng)險定義和風(fēng)險管控諸多方面都提出全面挑戰(zhàn)。它是傳統(tǒng)金融的合作者，更是傳統(tǒng)金融的競爭者，因而也是整個金融結(jié)構(gòu)變革的重要推動者。

 

　　金融互聯(lián)網(wǎng)的主要功能不是對金融模式的變革，不是挑戰(zhàn)現(xiàn)行金融體系，而是基于自身技能的修復(fù)和壯大，是為了提升在原有體系中的競爭力，對金融體系本身的變革力遠遜于互聯(lián)網(wǎng)金融。當然，與傳統(tǒng)金融相比較，金融互聯(lián)網(wǎng)無疑也是巨大的進步。

 

　　隨著制度、規(guī)則和準入標準的調(diào)整，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展趨勢不可逆轉(zhuǎn)，其所具有的低成本優(yōu)勢、信息流整合（大數(shù)據(jù)產(chǎn)生）、信息的對稱與共享和快捷高效率，無疑將對傳統(tǒng)金融業(yè)態(tài)特別是ROE較高的銀行也帶來嚴重挑戰(zhàn)。但是，應(yīng)當清晰而客觀地看到，這種挑戰(zhàn)有的是帶有顛覆性的、此長彼消式的競爭，具有替代性趨勢；有的是隔岸相望促進式的競爭，彼此難以替代。相互競爭后，新的金融業(yè)態(tài)可能是，分工更加明確、個性更加突出、結(jié)構(gòu)更加多元、效率進一步提高。

 

　　大體而言，互聯(lián)網(wǎng)金融將在支付功能上具有明顯的優(yōu)勢；在資源配置（融資）領(lǐng)域，對風(fēng)險識別基于數(shù)據(jù)化的平臺，貸款特別是平臺小額貸款，亦具有較明顯優(yōu)勢；對標準化金融產(chǎn)品的銷售由于存在巨大的成本優(yōu)勢，也有較大發(fā)展空間；對非個性化資產(chǎn)管理，雖然受到感知認同某種程度的約束，但仍在一定的生存空間。在這些領(lǐng)域，互聯(lián)網(wǎng)金融會在不同程度上分食傳統(tǒng)金融特別是商業(yè)銀行的蛋糕，進而形成更加專業(yè)化的分工。而對這種蠶食式的競爭，傳統(tǒng)金融（商業(yè)銀行）必須調(diào)整策略，廣泛運用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，加快改革和創(chuàng)新。這客觀上推動了銀行業(yè)的技術(shù)進步，加快了互聯(lián)網(wǎng)與金融的全面融合。

 

　　與互聯(lián)網(wǎng)金融一樣，傳統(tǒng)金融（商業(yè)銀行）也有自身的比較優(yōu)勢。例如，個性化服務(wù)，高度的專業(yè)性，較高的感知價值，對沖風(fēng)險的能力，雄厚的資本實力以及線下客戶的壟斷等。這些比較優(yōu)勢，使傳統(tǒng)金融（商業(yè)銀行）在大額貸款、個性化財富管理、投資咨詢、資源儲備等方面有難以替代的優(yōu)勢。

 

　　綜上分析，就互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融而言，未來的金融業(yè)態(tài)是在競爭中共存、在共存中競爭。

 

　　中國金融的基本趨勢是：基于互聯(lián)網(wǎng)金融的滲透、競爭和撞擊，現(xiàn)行金融模式和運行結(jié)構(gòu)一定會發(fā)生巨大的變革，金融功能的效率一定會大大提高，風(fēng)險則會發(fā)生一定程度的變異，這就需要我們制訂與互聯(lián)網(wǎng)金融相適應(yīng)的監(jiān)管準則。