2011年9月，持續(xù)了十幾年的溫州金融市場泡沫開始破滅，一些企業(yè)倒閉、老板“跑路”，民間債務(wù)危機(jī)逐漸向銀行體系及全國蔓延。就當(dāng)前的情況來看，溫州的金融危機(jī)一觸即發(fā)。在這種情況下，中央出手相救，除了向溫州注入政策性金融資源，加快溫州金融體制的改革外，還要求當(dāng)?shù)氐慕鹑跈C(jī)構(gòu)與政策向市場及中小企業(yè)注入流動性。

　　不過，我當(dāng)時(shí)就撰文指出，政府出臺政策支持溫州的中小企業(yè)融資，減輕中小企業(yè)的各種負(fù)擔(dān)，幫助中小企業(yè)走出危機(jī)與困難，這是對的。但決不可用政策救助那些在全國各類市場瘋狂投機(jī)炒作的企業(yè)或個人，更不可救助那些由于高利貸而破產(chǎn)的企業(yè)或個人。反之，應(yīng)該對這些高利貸行為采取嚴(yán)厲的處罰措施，并通過金融市場的“去杠桿化”來化解溫州金融市場的危機(jī)。否則，要讓溫州經(jīng)濟(jì)走出困境是根本不可能的。

　　從后來政府所采取的救助措施來看，一是采用了向金融市場注入流動性的方式；二是采取了增量式的金融改革?？梢哉f，這些救助措施根本上沒有觸及這次溫州金融危機(jī)的核心。

　　當(dāng)前溫州金融危機(jī)的實(shí)質(zhì)是什么？并非有人所說的溫州實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重不匹配，而是所有的當(dāng)事人都希望過度使用現(xiàn)有的金融體系，通過不同方式的信用擴(kuò)張來推高各種資產(chǎn)價(jià)格，以謀取暴利。金融市場過度的杠桿化是這次溫州金融危機(jī)的核心。有調(diào)查報(bào)告顯示，在溫州300家企業(yè)中，126家企業(yè)涉足房地產(chǎn)，投資總額6．93億元，占主營業(yè)務(wù)以外投資總額的69．2%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)還表明，全市企業(yè)參與房地產(chǎn)投資總額超過5000億元。當(dāng)然，還有炒礦產(chǎn)資源、煤礦、農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品及股票等。

　　這種金融市場過度的杠桿化擾亂了社會經(jīng)濟(jì)生活的秩序，扭曲了金融市場的價(jià)格機(jī)制，嚴(yán)重侵蝕整個社會的核心價(jià)值。不少人不想從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)，只是一心想著做什么能夠一夜暴富?？梢哉f，當(dāng)前危害中國經(jīng)濟(jì)的幾大因素都與這種心態(tài)有關(guān)。比如房地產(chǎn)泡沫、民間信貸泛濫等。早幾天，佛山的一位企業(yè)家告訴我，當(dāng)?shù)赜幸患倚袠I(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，從事主業(yè)的員工近5000人，但是企業(yè)派出37人來經(jīng)營房地產(chǎn)，從事主業(yè)的幾千人的產(chǎn)值、利潤竟然都不及37人的幾分之一。在這樣的情況下，企業(yè)還有動力來從事實(shí)體經(jīng)濟(jì)嗎？

　　過度使用現(xiàn)有的金融體系及過度的金融杠桿化，在資產(chǎn)價(jià)格處于上升期時(shí)，投資者無限信用擴(kuò)張的行為會不斷強(qiáng)化，投資者更有意愿進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)領(lǐng)域，其潛在風(fēng)險(xiǎn)更是不容易暴露出來。但是，當(dāng)資產(chǎn)價(jià)格處于下行期時(shí)或金融泡沫破滅時(shí)，所有的問題及潛在風(fēng)險(xiǎn)都暴露了出來。2011年溫州民間信貸市場的危機(jī)，就是各地房地產(chǎn)價(jià)格逐漸下落所引爆的。而且各地的房地產(chǎn)泡沫破滅得越是厲害，溫州金融市場所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就可能越高。因此，在國內(nèi)房地產(chǎn)市場不可能回歸到早幾年的過度投機(jī)炒作、房價(jià)不可能再度快速飆升的情況下，溫州金融市場面臨的問題與危機(jī)將越來越多。

　　有數(shù)據(jù)顯示，截至2012年4月末，溫州社會融資規(guī)模約9800億元，比2011年8月末減少約760億元，銀行表外融資、民間借貸市場均大幅萎縮，分別比去年8月萎縮20．49%和11．82%。銀行利潤減少，不良貸款增加。從浦發(fā)銀行半年報(bào)中可以看到，上半年新增不良貸款上升幅度約為31．7%，主要集中在溫州和杭州地區(qū)。溫州人民銀行測算，溫州市銀行業(yè)平均不良率將繼續(xù)上升，估計(jì)高點(diǎn)會在今年10月前后達(dá)到4%左右，并在此后維持高位運(yùn)行。與此同時(shí)，溫州企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象增多，全市3998家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，60．43%的企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。有報(bào)道稱，溫州部分中小制造業(yè)企業(yè)失業(yè)、返鄉(xiāng)潮也開始愈演愈烈，從而使得溫州銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化，許多企業(yè)的資金鏈可能斷裂，民間借貸市場導(dǎo)致社會沖突增加。在這種情況下，是否能夠保證溫州金融危機(jī)不會重來就十分令人質(zhì)疑了。

　　面對諸如此類的國內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)，必須深刻反思當(dāng)前增量式金融改革的思維方式。可以說，對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)中存在的許多問題，對于當(dāng)前中國金融市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)，我們?nèi)匀粌H是遵循傳統(tǒng)的漸進(jìn)式或增量式改革思路，而這種改革思路只是頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳，所有問題與風(fēng)險(xiǎn)都只是被推遲與推后了。如果不對金融市場的重大制度進(jìn)行改革，國內(nèi)金融市場要走出困境是不可能的。

　　溫州金融市場的情況就是如此。要化解溫州金融市場的危機(jī)，就得重新界定信用擴(kuò)張的邊界，減弱對金融體系的過度使用，對金融市場全面的“去杠桿化”等。而要做到這些，又必須凈化溫州資金得以過度杠桿化的土壤，比如真正擠出全國房地產(chǎn)市場泡沫，設(shè)立制度規(guī)則遏制各種過度投機(jī)炒作。否則，溫州的金融危機(jī)可能再度爆發(fā)。