健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線，要由被動的堵風(fēng)險方式轉(zhuǎn)向更加主動的尋找漏洞，加強預(yù)防性措施;加快推進改革，有序釋放局部風(fēng)險;進一步加強監(jiān)管部門的溝通和政策協(xié)調(diào)性;治理金融風(fēng)險須注重改善金融外部環(huán)境，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施;防范和治理金融風(fēng)險必須和加快推進金融體制改革結(jié)合起來。

　　當(dāng)前中國金融風(fēng)險具有多樣性、復(fù)雜化的特點

　　我國的金融風(fēng)險，既有金融市場風(fēng)險，也有金融行業(yè)風(fēng)險;既有微觀主體風(fēng)險，也有宏觀金融風(fēng)險;既有國際因素導(dǎo)致的風(fēng)險，也有國內(nèi)因素導(dǎo)致的風(fēng)險;既有單個金融行業(yè)的風(fēng)險，也有跨業(yè)交叉風(fēng)險;既有短期風(fēng)險，也有中長期風(fēng)險。呈現(xiàn)出金融風(fēng)險來源多樣化、表現(xiàn)多樣性、風(fēng)險傳導(dǎo)迅速和復(fù)雜化、涉及主體多和交易鏈條長導(dǎo)致風(fēng)險隱蔽等特點。在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管、機構(gòu)監(jiān)管的模式之下，監(jiān)管部門很難及時發(fā)現(xiàn)和盡早處置風(fēng)險。

　　造成上述狀況的主要原因，是在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，經(jīng)濟轉(zhuǎn)向中高速增長，過去高速增長所掩蓋的結(jié)構(gòu)性矛盾和風(fēng)險隱患“水落石出”。根據(jù)國際經(jīng)驗，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，特別是發(fā)展中國家進入中等收入發(fā)展階段之后，拉動經(jīng)濟增長的要素和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)發(fā)生重大改變，經(jīng)濟增速放緩，過去一些潛在的風(fēng)險很容易顯性化，一旦處理不好就會釀成危機。從中國情況看，自2010年進入中高收入發(fā)展階段之后，經(jīng)濟增長率下行，實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性供需失衡加重，一些行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩和投資效率下降，導(dǎo)致債務(wù)率上升。加上國際經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，主要經(jīng)濟體為應(yīng)對國際金融危機所采取的特別經(jīng)濟政策正面臨重大調(diào)整，使得國際資本流動加快。這些外部因素通過各種渠道向金融體系傳導(dǎo)，使得金融風(fēng)險積聚。

　　另一方面，從金融體系內(nèi)部來看，金融市場的交易制度不夠完備，市場體系不夠完善，市場主體的公司治理存在缺陷，缺少市場約束和金融監(jiān)管效率不高等，造成金融發(fā)展過快并越來越與實體經(jīng)濟的需求相背離。這些內(nèi)生缺陷，既產(chǎn)生了金融風(fēng)險，也在某種程度上放大了金融風(fēng)險。

　　當(dāng)前我國金融風(fēng)險的主要表現(xiàn)

　　總體上看，當(dāng)前我國金融風(fēng)險是可控的，表現(xiàn)在經(jīng)過近40年改革開放之后，我國金融機構(gòu)實力不斷壯大，絕大多數(shù)金融機構(gòu)資本充足率、撥備覆蓋率、流動性等監(jiān)管指標(biāo)符合要求，金融監(jiān)管能力也在不斷完善。盡管如此，當(dāng)前我國金融體系仍在以下幾個方面存在問題。

　　一是金融體系整體脆弱性加大。導(dǎo)致金融體系脆弱性的外部因素主要是利率市場化和競爭加劇導(dǎo)致銀行凈息差減少，盈利能力降低;實體經(jīng)濟效益下滑影響金融機構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量;國家隱性擔(dān)保導(dǎo)致金融資產(chǎn)被集中配置于房地產(chǎn)、地方融資平臺、國有企業(yè)等領(lǐng)域。特別是實體經(jīng)濟杠桿率快速增加，不僅加大了經(jīng)濟的脆弱性，也使金融體系的穩(wěn)健程度下降。而金融機構(gòu)過于追求短期收益、風(fēng)控機制欠缺現(xiàn)象比較普遍，加大了經(jīng)營活動風(fēng)險。例如，近年來中小銀行借同業(yè)業(yè)務(wù)逆勢快速擴張，累積了大量的流動性風(fēng)險。再如，一些新設(shè)保險公司采取激進的業(yè)務(wù)拓展策略，吸收高成本短期資金，投資于流動性較差的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、信托等，形成嚴重期限錯配和利率倒掛。

　　二是金融市場波動性加大。一方面，資金脫實向虛、“熱了金融、冷了實體”的問題突出。狹義貨幣供應(yīng)量增速居高不下，大量現(xiàn)金和活期存款伺機而動，在房地產(chǎn)、股市、債市輪番進出，既加大了市場泡沫，又容易造成流動性風(fēng)險。另一方面，在金融機構(gòu)普遍通過加杠桿方式獲取目標(biāo)收益率的情形下，過快去杠桿很容易對金融市場形成沖擊。近年來企業(yè)債券市場高速發(fā)展，在經(jīng)濟下行壓力下有相當(dāng)數(shù)量債券面臨違約風(fēng)險。一旦市場形成拋售壓力，風(fēng)險很容易從信用債市場傳遞到地方政府債市場，進而影響高信用等級的金融債、國債市場，從而給金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表帶來巨大沖擊。

　　三是影子銀行規(guī)?？焖僭鲩L。這會帶來三個方面的金融風(fēng)險：首先是流動性風(fēng)險。由于影子銀行的期限嚴重錯配，加上高杠桿的投資組合和剛性兌付，使銀行等金融機構(gòu)的擠兌風(fēng)險上升。其次是償付能力風(fēng)險。由于影子銀行業(yè)務(wù)沒有納入資本金監(jiān)管范疇，使得很多銀行的資本充足率被高估，將難以承受貸款損失和突發(fā)事件帶來的沖擊。再次是影子銀行業(yè)務(wù)的隱蔽性使得風(fēng)險難以被測量和管理，容易導(dǎo)致風(fēng)險跨市場、跨區(qū)域、跨行業(yè)傳遞。特別是非持牌金融機構(gòu)大量介入金融業(yè)務(wù)，加大了金融失序和社會穩(wěn)定風(fēng)險。

　　四是跨境資金流動風(fēng)險。我國的外匯資產(chǎn)主要以外匯儲備形式持有，一旦出現(xiàn)大規(guī)?？缇迟Y金流動，將沖擊我國貨幣供應(yīng)，帶來額外的流動性風(fēng)險。同時也將影響金融市場，導(dǎo)致金融資產(chǎn)價格下跌，持有資產(chǎn)的企業(yè)和金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表惡化。

　　金融風(fēng)險防范和治理的重點

　　針對復(fù)雜的金融風(fēng)險局面，要以強化金融監(jiān)管為重點，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險為底線，加快相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)，完善金融機構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)，加強宏觀審慎管理制度建設(shè)，加強功能監(jiān)管，更加重視行為監(jiān)管。要把服務(wù)實體經(jīng)濟作為根本目的，把防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險作為核心目標(biāo)，把深化金融改革作為根本動力，進一步筑牢市場準(zhǔn)入、早期干預(yù)和處置退出三道防線，把好風(fēng)險防控的一道關(guān)，健全金融風(fēng)險責(zé)任擔(dān)當(dāng)機制，切實保障金融市場穩(wěn)健運行。貫徹落實全國金融工作會議精神，防范和治理金融風(fēng)險應(yīng)抓好以下重點。

　　第一，防范金融風(fēng)險要由被動的堵風(fēng)險方式轉(zhuǎn)向更加主動的尋找漏洞，加強預(yù)防性措施。為此，需要加強金融機構(gòu)股東和高管的資質(zhì)管理，提高盡職要求和違法違規(guī)處置力度。加強對金融交易環(huán)節(jié)的信息披露要求，特別是底層資產(chǎn)的情況，金融機構(gòu)自身應(yīng)有清晰的認識。引導(dǎo)金融機構(gòu)查找風(fēng)險漏洞，加強對杠桿系數(shù)的控制。統(tǒng)一“大資管”標(biāo)準(zhǔn)，加強對信托產(chǎn)品和金融機構(gòu)表外業(yè)務(wù)的規(guī)范力度。由于經(jīng)濟和金融領(lǐng)域各類風(fēng)險往往都會以流動性危機的形式表現(xiàn)，需要密切監(jiān)控各類市場和各類金融機構(gòu)的流動性情況，做好應(yīng)急準(zhǔn)備。

　　第二，加快推進改革，有序釋放局部風(fēng)險。在確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險前提下，適度提高金融風(fēng)險容忍度，用小震釋放經(jīng)濟系統(tǒng)內(nèi)在的風(fēng)險應(yīng)力。為此，一是樹立各負其責(zé)、盡職免責(zé)的理念，避免出現(xiàn)因風(fēng)險責(zé)任分擔(dān)不合理而導(dǎo)致規(guī)避責(zé)任的不作為現(xiàn)象。二是逐步打破債券市場和理財市場的剛性兌付預(yù)期，提升市場經(jīng)營主體和個人的風(fēng)險意識，使其更加關(guān)注金融產(chǎn)品發(fā)行主體的信用度，用市場機制強化對發(fā)行主體的行為約束。三是加快建立金融機構(gòu)市場退出機制。行政管理與金融市場約束結(jié)合起來才能有效控制風(fēng)險，退出機制是金融市場效率的重要制度保證。這就要求我們加快建立市場退出機制，加快推進制度建設(shè)。四是建立損失隔離機制，加快剝離銀行體系不良資產(chǎn)，加快企業(yè)破產(chǎn)和資產(chǎn)重組進程，以阻斷風(fēng)險的蔓延傳遞。五是盡快建立健全政策性信用擔(dān)保體系，并采取有效措施解開擔(dān)保鏈條，避免因擔(dān)保責(zé)任追索造成企業(yè)連環(huán)影響。

　　第三，進一步加強監(jiān)管部門的溝通和政策協(xié)調(diào)性。比金融監(jiān)管部門調(diào)整更重要、更緊迫的是金融監(jiān)管信息的共享。尤其是跨市場的動態(tài)風(fēng)險監(jiān)控，更需要中央金融監(jiān)管部門之間加強溝通協(xié)調(diào)，也需要中央金融監(jiān)管部門加強與地方政府、地方金融監(jiān)管部門的協(xié)調(diào)配合。設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會是一項新中國成立以來未曾有過的重大舉措。金融穩(wěn)定委員會的成立，對于統(tǒng)籌金融改革發(fā)展和監(jiān)管，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)貨幣政策和財政政策、產(chǎn)業(yè)政策，統(tǒng)一資產(chǎn)管理標(biāo)準(zhǔn)，建立高效的信息溝通機制都有著重要作用。明確地方政府與中央監(jiān)管部門的職責(zé)分工，中央金融管理部門要落實監(jiān)管職責(zé)，強化監(jiān)管問責(zé)，堅持問題導(dǎo)向，強化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管;地方政府則要按照中央統(tǒng)一規(guī)則，強化屬地風(fēng)險處置責(zé)任。

　　第四，治理金融風(fēng)險須注重改善金融外部環(huán)境，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施。為此，一是加快推進國企改革，改善國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)，把國有企業(yè)降杠桿作為重中之重，下決心解決“僵尸企業(yè)”的處置問題。二是建立起地方政府的債務(wù)約束機制，完善地方政府的資產(chǎn)負債表，強化地方官員的債務(wù)責(zé)任，嚴控地方債務(wù)增量。三是提升金融信息收集效率，促使現(xiàn)有征信系統(tǒng)提高覆蓋面和使用者范圍，建立分層次、多維度的征信數(shù)據(jù)庫，并提高對征信數(shù)據(jù)的再加工水平。同時要完善資產(chǎn)登記制度，建立全國統(tǒng)一的租賃物、信貸資產(chǎn)、非標(biāo)金融資產(chǎn)等的登記和公示系統(tǒng)。四是加快金融法律建設(shè)，改進立法方式，提升修法頻率，盡快填補相關(guān)法律空白，提高法律法規(guī)的適用性和可操作性。

　　第五，防范和治理金融風(fēng)險必須和加快推進金融體制改革結(jié)合起來。通過深化改革，消除產(chǎn)生金融風(fēng)險的制度性、體制性、政策性因素，充分發(fā)揮市場機制的激勵約束作用，全面提升中國金融體系的風(fēng)控能力。