報(bào)告指出，傳統(tǒng)央行政策框架以貨幣政策為核心，主要關(guān)注的是經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策。但以CPI為錨的貨幣政策框架存在缺陷：即使CPI較為穩(wěn)定，資產(chǎn)價(jià)格和金融市場(chǎng)波動(dòng)也可能很大。國(guó)際金融危機(jī)促使國(guó)際社會(huì)更加關(guān)注金融周期變化。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，評(píng)判金融周期最核心的兩個(gè)指標(biāo)是廣義信貸和房地產(chǎn)價(jià)格。僅借助貨幣政策工具難以有效平衡好經(jīng)濟(jì)周期和金融周期調(diào)控。針對(duì)日益重要的金融周期問(wèn)題，需要引入宏觀審慎政策“對(duì)癥下藥”，維護(hù)金融穩(wěn)定和防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　我國(guó)宏觀審慎政策框架進(jìn)行了不少探索。報(bào)告指出，2011年引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，要求金融機(jī)構(gòu)“有多大本錢就做多大生意”。2016年起將其升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)，2017年把表外理財(cái)納入MPA，2018年將把同業(yè)存單納入MPA。加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)宏觀審慎管理，形成了以因城施策差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房金融宏觀審慎政策框架。

　　下一步，央行將繼續(xù)健全“雙支柱”調(diào)控體系：繼續(xù)完善貨幣政策框架，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)，繼續(xù)深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，發(fā)揮金融價(jià)格杠桿在優(yōu)化資源配置中的決定性作用;繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，將更多金融活動(dòng)、金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施納入宏觀審慎政策的覆蓋范圍;完善貨幣政策和宏觀審慎政策治理架構(gòu)，推進(jìn)金融治理體系和治理能力的現(xiàn)代化。