“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)自去年8月以來(lái)，已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)向好的跡象。我對(duì)GDP同比增長(zhǎng)6.9%的解讀是，今年第一季度延續(xù)的是去年下半年以來(lái)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)甚至穩(wěn)中向好的趨勢(shì)。”北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院副院長(zhǎng)、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任黃益平教授在接受時(shí)代周報(bào)記者專訪時(shí)表示，一季度所取得的成績(jī)，用“L形”走勢(shì)中的小周期復(fù)蘇來(lái)形容更為準(zhǔn)確。黃益平同時(shí)強(qiáng)調(diào)，“過(guò)去有競(jìng)爭(zhēng)力的、支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在都失去了競(jìng)爭(zhēng)力。新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，是我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的最大問(wèn)題。只有推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改變，才能真正把增長(zhǎng)下行的態(tài)勢(shì)給穩(wěn)住”。

　　關(guān)鍵挑戰(zhàn)是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換

　　時(shí)代周報(bào)：你怎么看一季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%的成績(jī)單?這是否意味著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)向好?

　　黃益平：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)向好可以從兩個(gè)方面分析：一是了解短期改善的因素，這次有三個(gè)因素起到了重大貢獻(xiàn)：房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資及制造業(yè)投資。二是要了解經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)連續(xù)6年不斷減速的具體原因是什么。一般解讀是周期性的減速或者趨勢(shì)性的減速。周期性的減速是說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不好，也許過(guò)一段時(shí)間有所改善之后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)就會(huì)好一些。趨勢(shì)性的減速是說(shuō)，這是新常態(tài)，發(fā)展水平提高了，增長(zhǎng)速度就下來(lái)了。我認(rèn)為都有道理，但這兩個(gè)說(shuō)法對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在面臨結(jié)構(gòu)性改變的要求還是重視不夠。

　　時(shí)代周報(bào)：工業(yè)的向好發(fā)展支撐了一季度經(jīng)濟(jì)增速的回升。這是否意味著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革已見(jiàn)成效?

　　黃益平：要分開(kāi)來(lái)看。做一個(gè)假設(shè)，如果增長(zhǎng)主要是鋼鐵和煤炭企業(yè)推動(dòng)的，那能不能持續(xù)?值得打個(gè)問(wèn)號(hào)。現(xiàn)在關(guān)鍵的挑戰(zhàn)是新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，鋼鐵、煤炭的改善固然是好的，但僅僅局限于這個(gè)領(lǐng)域，那可持續(xù)增長(zhǎng)的含義就模糊了。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)是毫無(wú)疑問(wèn)的，今年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也沒(méi)有太大問(wèn)題。我關(guān)心的是在這些數(shù)字背后，能不能看到平穩(wěn)的、快速的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷，這才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)能持續(xù)中高速增長(zhǎng)的一個(gè)關(guān)鍵。近期內(nèi)一個(gè)十分重要的變化是民間投資有改善，如果這個(gè)趨勢(shì)能持續(xù)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景是一個(gè)重大利好。

　　時(shí)代周報(bào)：在工業(yè)增速明顯加快的同時(shí)，消費(fèi)的基礎(chǔ)性作用增強(qiáng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到77.2%。房地產(chǎn)市場(chǎng)在其中占據(jù)的作用有多大?

　　黃益平：消費(fèi)的貢獻(xiàn)比例比我想象的要高。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善，已經(jīng)延續(xù)了五六年，新舊動(dòng)能在轉(zhuǎn)換，消費(fèi)改善更主要的是因?yàn)榫用裨趪?guó)民收入中的占比在提高。近期消費(fèi)改善，需要認(rèn)真看數(shù)據(jù)。房地產(chǎn)肯定發(fā)揮了一定的作用，很多產(chǎn)品的銷售跟房地產(chǎn)緊密相關(guān)，比如汽車、家具、裝修材料、家電等。消費(fèi)的增長(zhǎng)肯定是好事，但這里面有多少是短期性因素造成的，有多少是可持續(xù)的，值得觀察。

　　制造業(yè)增長(zhǎng)應(yīng)關(guān)注可持續(xù)性

　　時(shí)代周報(bào)：一季度拉動(dòng)投資回升的主力更多是新興領(lǐng)域投資，如第三產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)12.2%，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)高達(dá)22.6%。這意味著什么?

　　黃益平：新經(jīng)濟(jì)的投資在增加，增長(zhǎng)速度比其他部門(mén)還快，這是一個(gè)很積極的變化。唯有如此，才能推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換?，F(xiàn)在值得我們密切關(guān)注的是這個(gè)變化的可持續(xù)性。

　　時(shí)代周報(bào)：民間投資去年斷崖式下跌，但是今年一季度突然拉出一條“大陽(yáng)線”，從3.2%以下飆升至6.7%。這是否意味著民間投資整體勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)整體回暖?

　　黃益平：今年民間投資明顯改善，是十分重要的變化，但這個(gè)變化是由什么因素造成的?需要認(rèn)真地分析。當(dāng)然，PPI結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)往上走，鞏固投資者信心，有利于制造業(yè)投資，但去年的回升主要是在大宗商品的價(jià)格。目前，制造業(yè)里很多行業(yè)的盈利狀況都得到了改善，我相信這是民間投資得到改善很重要的原因。去年制造業(yè)盈利狀況的改變是一個(gè)普遍現(xiàn)象。民間投資整體勢(shì)頭已經(jīng)出現(xiàn)回暖，但這個(gè)回升速度有多快，現(xiàn)在還不太清楚。

　　時(shí)代周報(bào)：國(guó)家一直在強(qiáng)調(diào)“脫虛向?qū)?rdquo;，制造業(yè)投資一季度增長(zhǎng)5.8%，是否意味實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步向好?

　　黃益平：1-2月份的數(shù)據(jù)恐怕不是特別值得對(duì)比，可能需要消除季節(jié)性因素。至于制造業(yè)投資數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)是否意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)在逐步向好，需要比較，今年是5.8%，去年是多少?制造業(yè)在改善這一點(diǎn)很清楚，但我關(guān)心的不是制造業(yè)有沒(méi)有改善，而是制造業(yè)投資能不能持續(xù)改善。要看最近改善背后的主要推動(dòng)力量是什么，是大宗商品市場(chǎng)的改善導(dǎo)致價(jià)格大幅度上升，以至于補(bǔ)庫(kù)存現(xiàn)象、需求增加?還是實(shí)際上推動(dòng)了制造業(yè)所有行業(yè)盈利狀況的改變?如果改善只集中在重工業(yè)，中下游行業(yè)沒(méi)有明顯改善，甚至盈利狀況還受到擠壓的話，這樣的改善就很難持續(xù)下去。我們要看的，是中下游行業(yè)的盈利和價(jià)格改變的狀況，以及投資增長(zhǎng)速度。

　　時(shí)代周報(bào)：除了經(jīng)濟(jì)增速，一季度全國(guó)居民人均可支配收入7184元，收入增速比GDP增速還高0.1個(gè)百分點(diǎn)。收入增速重新跑贏GDP增速的原因是什么?

　　黃益平：過(guò)去幾年的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間里，我國(guó)居民收入一直跑贏GDP增長(zhǎng)，只是這一兩年出現(xiàn)了一些逆轉(zhuǎn)，這個(gè)跟經(jīng)濟(jì)不好有關(guān)系。過(guò)去消費(fèi)疲軟，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)一直不是很理想，消費(fèi)占GDP的比重一直在下降。我們研究發(fā)現(xiàn)，這種情況自2010年以后已經(jīng)開(kāi)始改善。這幾年消費(fèi)比較強(qiáng)勁有很多原因，其中一個(gè)最根本性的原因是，居民人均收入的增長(zhǎng)速度超過(guò)人均GDP的增長(zhǎng)速度，這對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很多好處。支持消費(fèi)，消費(fèi)在改善，這是我們?cè)谌蛭C(jī)以來(lái)看到的一個(gè)好的變化。

　　經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在

　　時(shí)代周報(bào)：此前你曾提醒要注意國(guó)際市場(chǎng)尤其是特朗普政策可能會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很多的不確定性，從最近的中美局勢(shì)來(lái)看，你的看法有無(wú)變化?

　　黃益平：現(xiàn)在的國(guó)際形勢(shì)可以從兩個(gè)方面看。第一，國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有所改善。無(wú)論是歐洲、日本還是美國(guó)。這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)好消息;第二，原來(lái)我們一直覺(jué)得美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策是最大的不確定性因素，但到目前為止，特朗普對(duì)中國(guó)沒(méi)有采取非常激烈的貿(mào)易保護(hù)主義政策。需要注意的是，特朗普前幾天在接受采訪時(shí)說(shuō)的話留有很大余地，并沒(méi)有完全排除未來(lái)采取對(duì)抗性貿(mào)易政策的可能性。但從特朗普就任總統(tǒng)以后的表現(xiàn)來(lái)看，我認(rèn)為發(fā)生嚴(yán)重中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性降低了，“習(xí)特會(huì)”中的雙方印象不錯(cuò)，建立一個(gè)比較有效的工作關(guān)系的可能性很大。這些都相對(duì)地為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了更為平穩(wěn)的國(guó)際空間。

　　即便如此，特朗普不確定性因素是否已經(jīng)完全消除?現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。特朗普經(jīng)濟(jì)政策的主要特點(diǎn)是以微觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，比如減稅、增加投資、放松管制和貿(mào)易保護(hù)主義政策，這些措施也許會(huì)在短期內(nèi)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的擴(kuò)張，但同時(shí)可能令美國(guó)的一些宏觀經(jīng)濟(jì)矛盾變得更加突出，比如財(cái)政與經(jīng)濟(jì)賬戶的失衡。

　　時(shí)代周報(bào)：目前的走勢(shì)是房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下行，進(jìn)出口增速和制造業(yè)增速也在下行。二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否延續(xù)良好態(tài)勢(shì)?哪些方面將發(fā)揮積極作用，值得發(fā)力?

　　黃益平：二季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)應(yīng)該不錯(cuò)。但現(xiàn)在還不是很清楚，“不錯(cuò)”是由什么因素導(dǎo)致的。前面所說(shuō)的三個(gè)因素—房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)的投資，未來(lái)會(huì)怎么樣?是否能延續(xù)往上走的勢(shì)頭?值得觀察。

　　房地產(chǎn)的投資一般會(huì)滯后，二季度存在不確定性。但作為支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力量，房地產(chǎn)的力量還能維持多久?未來(lái)的房地產(chǎn)投資有所疲軟是大概率事件。

　　基礎(chǔ)設(shè)施投資能保持比較強(qiáng)勁的態(tài)勢(shì)，甚至如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟跡象，基礎(chǔ)設(shè)施投資都還有加速的可能，肯定會(huì)成為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定力量之一。十九大召開(kāi)在即，經(jīng)濟(jì)政策要穩(wěn)中求進(jìn)，各級(jí)政府穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)機(jī)非常強(qiáng)烈。

　　制造業(yè)投資就比較難判斷，自去年年終開(kāi)始，PPI從負(fù)到正，大宗商品價(jià)格迅速回升，對(duì)制造業(yè)投資有很大的促進(jìn)作用，總體盈利狀況有所改善。但我前面說(shuō)過(guò)，需要搞清楚這種盈利狀況的改善，是普遍性的改善還是只集中在上游。如果改善只集中在上游，中下游行業(yè)沒(méi)有明顯改善，甚至盈利狀況還受到擠壓的話，這樣的改善就很難持續(xù)下去。PPI的回升能不能從大宗商品的上游產(chǎn)品很快擴(kuò)散到其他制造業(yè)的領(lǐng)域，是新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換能不能加速的關(guān)鍵。目前，這一點(diǎn)還不是很好確定。

　　還有一點(diǎn)是外部國(guó)際形勢(shì)，目前來(lái)看，最糟糕的狀況沒(méi)有發(fā)生，甚至增長(zhǎng)速度有所回升，這對(duì)于二季度也是一個(gè)有利的變化。

　　時(shí)代周報(bào)：4月13日，世界銀行發(fā)布的《東亞與太平洋(4.410, -0.01, -0.23%)地區(qū)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》預(yù)計(jì)，隨著向消費(fèi)和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或繼續(xù)放慢步伐。報(bào)告預(yù)測(cè)，2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.5%，2018年、2019年經(jīng)濟(jì)增速為6.3%。你如何看待中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景?

　　黃益平：我不太好評(píng)論這個(gè)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確與否，但是它的大致看法跟我有相似之處。今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)適當(dāng)、相對(duì)穩(wěn)定是有可能的，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有完全觸底。從目前來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)周期改善非常明顯，但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的中長(zhǎng)期走勢(shì)來(lái)看，下行壓力依然存在。

　　在我看來(lái)，我國(guó)現(xiàn)在新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換這個(gè)過(guò)程還沒(méi)有完成，所以我一直用的這個(gè)說(shuō)法是“下行壓力依然存在”。而且你會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)政府穩(wěn)增長(zhǎng)的力度加大的時(shí)候，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的步履就會(huì)放慢。畢竟傳統(tǒng)支持增長(zhǎng)的辦法，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施包括房地產(chǎn)，更多地是往傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)使力。從這個(gè)角度來(lái)看，要說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底了或者經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從此加速，還是需要謹(jǐn)慎一些。真正的觸底回升，最后要取決于舊的產(chǎn)業(yè)是否淘汰，新的產(chǎn)業(yè)是否形成，進(jìn)而支持下一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。