以下為演講實(shí)錄：

　　今天的主題是討論經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)、宏觀的走勢(shì)，大家現(xiàn)在現(xiàn)在沒有什么爭(zhēng)議，觀點(diǎn)比較一致的，甚至相當(dāng)興奮的一個(gè)觀察或者觀點(diǎn)，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已經(jīng)出現(xiàn)一輪的回暖，剛才余主編做了很好的主旨發(fā)言，我們賈康老師也做了非常好的發(fā)言，這一點(diǎn)大家沒有分歧。

　　但是我想需要分析的是兩件事，第一件事兒原因是什么，為什么出現(xiàn)這一輪經(jīng)濟(jì)回暖。第二更重要的，下一步會(huì)怎么樣，跟著的結(jié)論是，我們應(yīng)該做什么。

　　為什么出現(xiàn)這一輪的回暖呢?我看這個(gè)問題是有分歧的。學(xué)術(shù)界、政策界有分歧：一派觀點(diǎn)認(rèn)為，可能是前一陣的改革、政策發(fā)力了、到位了，這一輪政策層面調(diào)整基本已經(jīng)達(dá)到了功效了，已經(jīng)開始發(fā)力了。另一派的觀點(diǎn)，也是我同意的觀點(diǎn)，認(rèn)為這一輪經(jīng)濟(jì)回暖相當(dāng)程度上是周期性的回暖，相當(dāng)程度是短期的經(jīng)濟(jì)自身運(yùn)行的周期性的因素所帶來的，因此，還不能說它會(huì)進(jìn)一步引導(dǎo)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速能夠在上行，甚至于還有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，如果相應(yīng)的政策不到位的話，在未來1—2年時(shí)間增速還會(huì)有點(diǎn)下行。

　　為什么有這么一個(gè)分歧呢?第一派的觀點(diǎn)，說這輪增速回暖是政策已經(jīng)發(fā)力，他們有個(gè)非常重要的說法，現(xiàn)在是擼起袖子加油干了，會(huì)出現(xiàn)新一輪改革開放或者落實(shí)政策的熱潮。我傾向于認(rèn)為，這輪的恢復(fù)主要是三個(gè)因素帶來的：

　　第一個(gè)因素，是我們前一階段，過去三四年去產(chǎn)能的，政府引導(dǎo)的，還有市場(chǎng)自發(fā)的去產(chǎn)能的一些措施，開始發(fā)力了，開始到位了。這個(gè)去產(chǎn)能是兩部分，一部分是政府引導(dǎo)，比如鋼鐵、水泥、煤炭，大概每年5%去產(chǎn)能的速度，去年是超額完成任務(wù)了，這個(gè)去產(chǎn)能的動(dòng)作產(chǎn)生了上游產(chǎn)品價(jià)格的回升，產(chǎn)生了上游企業(yè)包括鋼鐵、水泥、煤炭企業(yè)利潤(rùn)的回升，這是一個(gè)因素。

　　第二個(gè)因素，為什么這一輪的經(jīng)濟(jì)在恢復(fù)呢?國(guó)際因素也不容忽略，美國(guó)去年經(jīng)濟(jì)增速是1.6%，英國(guó)是2.2%，日本是1%左右，1%對(duì)于日本是非常快的增長(zhǎng)速度，它的增長(zhǎng)潛力是1%。俄羅斯、巴西、南非等等國(guó)家，過去兩三年是負(fù)增長(zhǎng)，去年開始出現(xiàn)正增長(zhǎng)，這是國(guó)際因素也不容忽略，這輪因素會(huì)逐步帶動(dòng)我們的出口，盡管出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)不像以前那么重要了，從過去占GDP30%降到現(xiàn)在13%。

　　第三個(gè)因素，也非常值得強(qiáng)調(diào)。那就是從2015年開始房地產(chǎn)的火爆，2015年下半年開始的一直到去年10月份，這一輪房地產(chǎn)火爆，至少能夠解釋去年GDP增長(zhǎng)1/9的因素，1/9的增長(zhǎng)是房地產(chǎn)帶來的。去年房地產(chǎn)投資開發(fā)的增速是6.5%左右，今年這個(gè)因素，乃至于2018年恐怕難以指望了，房地產(chǎn)20多個(gè)城市，去年的9月底重新限購(gòu)，兩會(huì)之后又有一大批城市，房地產(chǎn)還沒熱就開始限購(gòu)，所以地產(chǎn)今年投資開發(fā)的增速我們預(yù)測(cè)是2.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于GDP投資整個(gè)的增長(zhǎng)，GDP投資估計(jì)8—9%之間，這個(gè)因素不容忽略，因?yàn)樗唐诘囊蛩卦诶锩?，因此我的第一個(gè)結(jié)論，這輪回暖不要否認(rèn)，有相當(dāng)一部分的經(jīng)濟(jì)自身的周期性的影響，它能不能延續(xù)，還要打一個(gè)問號(hào)，它能不能帶來整個(gè)經(jīng)濟(jì)這一輪轉(zhuǎn)型的拐點(diǎn)，還要打一個(gè)問號(hào)。

　　下一步會(huì)怎么樣，我想強(qiáng)調(diào)首先要有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)一部分來自于國(guó)際，國(guó)際的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，一個(gè)是政治層面的。

　　國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)，主要是金融，我們有大量固定收益的金融產(chǎn)品是用來支撐長(zhǎng)期的建設(shè)，這個(gè)里面是有風(fēng)險(xiǎn)的。

　　更重要的一點(diǎn)是什么呢?我們一個(gè)根本問題還沒有解決，我們這輪經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革根本的問題還沒有解決，就是我們經(jīng)濟(jì)自發(fā)的投資的能力、自發(fā)的增長(zhǎng)能力還沒有營(yíng)造出來。比如說，去年固定資產(chǎn)投資8.1%，中間主要的因素什么呢?基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，20%的增長(zhǎng)，今年按這個(gè)態(tài)勢(shì)還是20%。那這個(gè)是我們政府引導(dǎo)的，當(dāng)然需要固定資產(chǎn)投資，當(dāng)然需要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但是長(zhǎng)此以往難以為繼，需要的是民間投資。賈康所長(zhǎng)剛才講的非常好，民間投資去年非常低迷，不到4%，固定資產(chǎn)投資8%以上，民間投資只有4%。所以今年我們經(jīng)濟(jì)能不能走穩(wěn)，乃至于未來幾年我們?cè)鏊倌懿荒芴岣咭稽c(diǎn)，順便說一點(diǎn)，我長(zhǎng)期認(rèn)為我們實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只6.5。

　　最近我花了很長(zhǎng)時(shí)間，東北、南方我都跑了一圈，我發(fā)現(xiàn)民間投資在不同地區(qū)表現(xiàn)不一樣，在南方現(xiàn)在恢復(fù)的很好，的確開始升級(jí)了，的確開始投資了，企業(yè)家們摩拳擦掌，但是其他地區(qū)還沒有恢復(fù)。根本的原因是什么?我發(fā)現(xiàn)有一個(gè)可能最有解釋力，當(dāng)然你要搞數(shù)據(jù)的調(diào)研還比較難，這是我最后一個(gè)觀點(diǎn)。是什么呢?就是政治治理的周期。 政治治理、政治生態(tài)要加快調(diào)整、加快清理，這個(gè)清理到位了，很多一線的負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)的官員才愿意、才敢去好好的引導(dǎo)和幫助民間投資的迅速回暖。一旦民間投資能夠回暖的話，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪的恢復(fù)不只有6.7%、6.8%，可能還會(huì)高一點(diǎn)，那就是我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力，畢竟中國(guó)現(xiàn)在人均GDP只有美國(guó)的20%，趕超的空間是非常非常大的。我們現(xiàn)在是低于我們?cè)鲩L(zhǎng)潛力在運(yùn)行，我想我們盡快要縮小這個(gè)差口，就是我們的潛力和實(shí)際運(yùn)行的差口，這件事情還不能說我們已經(jīng)完成了。