這份118頁(yè)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書(shū)是30位大摩經(jīng)濟(jì)學(xué)家和股票分析師的研究成果，因此具有一定的分量。

　　他們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的結(jié)論多少令市場(chǎng)意外，這也是引起市場(chǎng)關(guān)注的原因。因?yàn)樵谶^(guò)去幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨不少壓力，但是，債務(wù)、杠桿、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等問(wèn)題并不能一朝一夕解決，中央政府也在不斷提醒風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。與此同時(shí)，海外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的論調(diào)也明暗不一，中國(guó)制造業(yè)成本不斷提高、資產(chǎn)泡沫不容忽視、國(guó)企改革進(jìn)程緩慢等等，再加上特朗普當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)后的對(duì)華政策走向不明，所以，國(guó)內(nèi)外對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)開(kāi)始憂(yōu)慮。

　　具有說(shuō)服力的是，大摩在報(bào)告中并沒(méi)有回避中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)，但他們也根據(jù)中國(guó)政府過(guò)去與現(xiàn)在所做出的反應(yīng)得出自己的判斷，即中國(guó)能夠經(jīng)受住沖擊。比如中國(guó)債務(wù)規(guī)模過(guò)于龐大的問(wèn)題，藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為市場(chǎng)在不了解中國(guó)債務(wù)循環(huán)性質(zhì)的情況下，高估了中國(guó)因債務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)而可能面臨的金融沖擊風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橹袊?guó)擁有全球最多的儲(chǔ)蓄，同時(shí)在國(guó)際上處于債權(quán)國(guó)地位，凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu)抗沖擊能力極強(qiáng)。再加上中國(guó)常年維持巨額經(jīng)常賬戶(hù)盈余和外匯儲(chǔ)備，即便銀行系統(tǒng)當(dāng)中存在部分壞賬，中國(guó)政府完全有能力通過(guò)對(duì)市場(chǎng)注入資金，穩(wěn)住國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況，避免金融沖擊的發(fā)生。

　　這個(gè)判斷相當(dāng)程度上是符合實(shí)際的，如果機(jī)械地按照中國(guó)債務(wù)規(guī)模與GDP的占比來(lái)判斷中國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是根據(jù)傳統(tǒng)的方法與其他國(guó)家相比，可能會(huì)高估中國(guó)債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。而且這里面還沒(méi)有將龐大的國(guó)有資產(chǎn)包括進(jìn)去，這是世界其他國(guó)家，尤其是曾經(jīng)經(jīng)歷危機(jī)的國(guó)家都不具有的優(yōu)勢(shì)。

　　另一個(gè)唱衰中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的例證是中等收入陷阱，悲觀(guān)者認(rèn)為，面對(duì)發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家日益膨脹的貿(mào)易保護(hù)主義情緒，人均GDP進(jìn)入中等收入陷阱缺乏進(jìn)一步增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，以及人口結(jié)構(gòu)老齡化加劇人口紅利消耗殆盡等宏觀(guān)層面出現(xiàn)的問(wèn)題， 可能導(dǎo)致中國(guó)難以從中等收入陷阱中爬出來(lái)。

　　藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，中國(guó)政府已經(jīng)接受長(zhǎng)期中低增速的客觀(guān)現(xiàn)實(shí)，并且決策層的注意力正從不惜一切保增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向避免金融風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)泡沫，這意味著中國(guó)政府不會(huì)拔苗助長(zhǎng)，而是通過(guò)改革降低風(fēng)險(xiǎn)。比如說(shuō)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，這包括去產(chǎn)能、去杠桿等。藍(lán)皮書(shū)還提到了一個(gè)積極的因素，即中國(guó)由高投資轉(zhuǎn)向高消費(fèi)，由制造業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正一步步向價(jià)值鏈上游邁進(jìn)，在電信設(shè)備、能源設(shè)施(核反應(yīng)堆)、鐵路系統(tǒng)(高速鐵路)、船舶制造為代表的重工業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，中國(guó)企業(yè)已可媲美甚至反超發(fā)達(dá)國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手;而高附加值的制造業(yè)產(chǎn)品，譬如個(gè)人電腦和智能手機(jī)，業(yè)已大量銷(xiāo)往海外，占據(jù)中國(guó)出口總額的半壁江山。

　　我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)存在一些結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，而且必須降低經(jīng)濟(jì)中的杠桿率，這些挑戰(zhàn)在過(guò)去幾年以及未來(lái)一個(gè)時(shí)期都是中國(guó)政府工作的重點(diǎn)。但是，當(dāng)我們過(guò)多關(guān)注挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)，卻忽略了積極因素。要保持信心。

　　首先，中國(guó)已經(jīng)擁有數(shù)億中產(chǎn)階級(jí)人口，這是世界上任何一個(gè)追趕型國(guó)家所不具有的市場(chǎng)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，這一群體消費(fèi)升級(jí)必然會(huì)帶來(lái)服務(wù)業(yè)巨大增量需求;其次，中國(guó)巨大的人口規(guī)模與收入分配差距，也意味著制造業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)時(shí)擁有一個(gè)完美的過(guò)渡市場(chǎng)，低端與中高端需求共存，這為制造業(yè)提供了一個(gè)緩沖期，這是其他以出口為導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)體所不具有的優(yōu)勢(shì)。

　　我們相信，只要中國(guó)政府不斷推進(jìn)國(guó)企改革，避免國(guó)企負(fù)債率繼續(xù)攀升并解決其低效問(wèn)題，成功管控地方政府債務(wù)規(guī)模并達(dá)成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，中國(guó)完全可以越過(guò)中等收入陷阱，在不久的將來(lái)，成功地跨入高收入國(guó)家行列。