企業(yè)家精神如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?
企業(yè)家精神如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?我概括為兩個(gè)方面。第一個(gè)方面是通過套利改善資源配置，第二個(gè)方面是通過創(chuàng)新推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。所謂“套利”，就是發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)當(dāng)中資源配置的錯(cuò)誤，發(fā)現(xiàn)不均衡，然后通過改變資源配置來賺錢，最后推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所謂“創(chuàng)新”，就是引入新產(chǎn)品、新技術(shù)，甚至創(chuàng)造出新的資源，改變生產(chǎn)組織形態(tài)等等。
傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)主要聚焦于資源配置的角度，這是非常有局限的。市場(chǎng)的真正功能或者說主要功能不是配置資源，而是推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步。如果僅僅是資源配置，任何經(jīng)濟(jì)都不可能持續(xù)增長(zhǎng)，因?yàn)闊o論現(xiàn)在的資源配置多么不合理，當(dāng)配置合理之后就沒有了改進(jìn)的空間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就停滯了。只有不斷的技術(shù)進(jìn)步了，才能有經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。
我把企業(yè)家分為兩類，第一類是套利型企業(yè)家，第二是創(chuàng)新型企業(yè)家。舉例來說，硅谷的企業(yè)家基本都是創(chuàng)新型企業(yè)家，而華爾街的企業(yè)家基本上都是套利型企業(yè)家。比爾·蓋茨、斯蒂芬·喬布斯是創(chuàng)新企業(yè)家，索羅斯、巴菲特則是套利企業(yè)家。古代的商人就是套利型企業(yè)家，創(chuàng)新型企業(yè)家是從工業(yè)革命開始出現(xiàn)的。
我們可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)模型解釋企業(yè)家如何推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。給定資源、給定技術(shù)，任何一個(gè)國(guó)家在任何時(shí)候能生產(chǎn)的最大的產(chǎn)品組合是有限的，經(jīng)濟(jì)學(xué)家叫它 “生產(chǎn)可行性邊界”。如果橫坐標(biāo)代表X產(chǎn)品，縱坐標(biāo)代表Y產(chǎn)品(我們可以把X理解為玉米，Y理解為大豆)，X1Y1是現(xiàn)有技術(shù)和資源下的生產(chǎn)可行性邊界。生產(chǎn)可行性邊界與消費(fèi)者偏好決定的邊際替代率相切的點(diǎn)就是資源配置的均衡點(diǎn)(如C點(diǎn))，在均衡點(diǎn)銷售收入等于成本之和，沒有企業(yè)家利潤(rùn)，沒有套利空間。但是由于人類的無知，或者由于激勵(lì)機(jī)制的扭曲，使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)處于生產(chǎn)可行性邊界以內(nèi)(如A點(diǎn))，也就是說我們沒有能夠有效使用的資源;或者盡管生產(chǎn)達(dá)到了最大可能的邊界上，但由于大豆生產(chǎn)太多，玉米生產(chǎn)太少，所以這時(shí)候仍然存在資源錯(cuò)配(如B點(diǎn))。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)或B點(diǎn)時(shí)，就存在套利的機(jī)會(huì)。企業(yè)家的第一職能就是發(fā)現(xiàn)不均衡點(diǎn)(A或B點(diǎn))，然后抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行套利，通過他的套利行動(dòng)改進(jìn)資源配置，使經(jīng)濟(jì)趨向于均衡點(diǎn)C，這就帶來了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)到了C之后就沒有套利機(jī)會(huì)了，不可能通過進(jìn)一步改進(jìn)資源配置帶來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，下一個(gè)增長(zhǎng)來自什么地方?就來自怎么使得生產(chǎn)可行性邊界向外移，如從X1Y1外推到X2Y2，這就是企業(yè)家的創(chuàng)新功能。企業(yè)家在創(chuàng)新過程中又創(chuàng)造出新的套利機(jī)會(huì)，這樣套利和創(chuàng)新不斷相互作用，使經(jīng)濟(jì)可以持續(xù)增長(zhǎng)。
從這個(gè)角度來看，經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)其實(shí)表現(xiàn)為新的產(chǎn)品、新的技術(shù)、新的市場(chǎng)的不斷出現(xiàn)，表現(xiàn)為分工鏈條的拉長(zhǎng)、專業(yè)化的加深，也表現(xiàn)為需求結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)。按照現(xiàn)在零售業(yè)的記貨單位口徑，200多年前人類使用的產(chǎn)品總數(shù)只有10的二到三次方，現(xiàn)在有10個(gè)八到十次方。這些新產(chǎn)品都是企業(yè)家創(chuàng)造出來的，甚至可以追溯到每一個(gè)產(chǎn)品是由哪一個(gè)企業(yè)家創(chuàng)造出來的。把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)簡(jiǎn)單歸為人均GDP的增長(zhǎng)是誤導(dǎo)的，為了保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)消化過剩產(chǎn)能是錯(cuò)誤的，因?yàn)檫@就如同為了在桌子上不剩飯，鼓勵(lì)大家放開肚皮多吃，最后把自己撐死了。這不是好的思維方式。
我們可以用簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)說明這一點(diǎn)。比如說糧食消費(fèi)，1981年的時(shí)候中國(guó)城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)糧食是145公斤，到了2012年只有79公斤，下降了45%。所以僅從糧食消費(fèi)的角度來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)倒退了。但這是不正確的，因?yàn)槲覀冇胁粩嗟男庐a(chǎn)品出現(xiàn)，現(xiàn)在有了過去沒有的手機(jī)、汽車、電腦等，而有些過去消費(fèi)的東西在淘汰。上世紀(jì)80年代衡量富有程度的是家里是否有自行車，現(xiàn)在統(tǒng)計(jì)局都不對(duì)它進(jìn)行統(tǒng)計(jì)了，因?yàn)樗恢匾恕?/p>
所以看經(jīng)濟(jì)有沒有增長(zhǎng)，我喜歡問的一個(gè)問題是，你爺爺在你這個(gè)年齡的時(shí)候消費(fèi)的是什么，你爸爸在你這個(gè)年齡的時(shí)候消費(fèi)的是什么，你現(xiàn)在消費(fèi)的是什么?如果每代人都不一樣說明經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了，如果每代人都一樣說明經(jīng)濟(jì)沒有增長(zhǎng)。我上大學(xué)的時(shí)候去陜西歷史博物館參觀，發(fā)現(xiàn)我在農(nóng)村的時(shí)候消費(fèi)結(jié)構(gòu)和唐代人的消費(fèi)結(jié)構(gòu)差不多，證明一千多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有增長(zhǎng)。當(dāng)然，我現(xiàn)在消費(fèi)的東西和我父親在我這個(gè)年齡時(shí)很不一樣，因?yàn)檫^去30年的進(jìn)步太大了。
這些進(jìn)步都來自企業(yè)家的創(chuàng)新。我們可以把創(chuàng)新分為兩類，第一是顛覆性創(chuàng)新，第一類是改良式創(chuàng)新。所謂顛覆性創(chuàng)新就是從0到1的創(chuàng)新，做出原來沒有的東西，這是熊彼特講的創(chuàng)新。改良式的創(chuàng)新是對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)量、性能進(jìn)行改進(jìn)，或者降低生產(chǎn)成本。以汽車工業(yè)為例，130年前卡爾·本茨和戴姆勒發(fā)明了汽車，這是顛覆性的創(chuàng)新，它顛覆了傳統(tǒng)的郵政馬車運(yùn)輸業(yè)。后來亨利·福特引入自動(dòng)化生產(chǎn)線，也是顛覆性的，之后汽車行業(yè)基本上沒有什么顛覆性的創(chuàng)新了，直到最近的新能源汽車和無人駕駛汽車的出現(xiàn)。
再舉一個(gè)計(jì)算機(jī)行業(yè)的例子。1945年IBM發(fā)明第一臺(tái)計(jì)算機(jī)之后，經(jīng)過了從大型機(jī)到微型機(jī)，再到臺(tái)式個(gè)人電腦，再到筆記本電腦，再到平板電腦，再到現(xiàn)在的智能手機(jī)這樣一個(gè)演化的過程，每一次都是顛覆性創(chuàng)新。但是每一種類型的計(jì)算機(jī)又有很多微創(chuàng)新和改良式創(chuàng)新，功能在不斷提升，成本在不斷下降，無論是大型機(jī)、微型機(jī)、個(gè)人計(jì)算機(jī)，還是現(xiàn)在的智能手機(jī)，無不如此。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型：從套利企業(yè)家到創(chuàng)新企業(yè)家
從企業(yè)家精神的角度看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，簡(jiǎn)單來說，過去30多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高增長(zhǎng)主要來自企業(yè)家的套利行為推動(dòng)的資源配置效率的改進(jìn)，這樣的套利不僅包括中國(guó)企業(yè)家的套利，也包括外國(guó)企業(yè)家的套利。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有相當(dāng)比例是外國(guó)企業(yè)家通過他們的套利貢獻(xiàn)給我們的，外資企業(yè)的出口占到中國(guó)出口總量的40%以上就是一個(gè)證明。
為什么套利可以帶來這么快的增長(zhǎng)?很簡(jiǎn)單。第一，中國(guó)長(zhǎng)期的計(jì)劃體制嚴(yán)重扭曲了資源配置，使得改革后中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部出現(xiàn)了巨大的套利空間，這樣改革開放初期大家看到干什么都可以賺錢，因?yàn)槭裁炊级倘保€有大量的過剩勞動(dòng)力，還有土地、資本，都沒有得到有效的利用。第二，中國(guó)的開放政策使得生產(chǎn)可行性邊界外移，不僅給中國(guó)企業(yè)家，而且給外國(guó)企業(yè)家?guī)砹诵碌奶桌臻g。讓我用下圖來說明這一點(diǎn)。
在這個(gè)圖形里我假定在開放之前有兩個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，每個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資源都得到了最優(yōu)配置，均衡點(diǎn)分別是A點(diǎn)和B點(diǎn)。如果我們把這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體簡(jiǎn)單加起來，得到的生產(chǎn)可行性邊界就是圖上的虛線，均衡點(diǎn)就是A+B這個(gè)點(diǎn)。如果兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體相互開放了，總的生產(chǎn)可行性邊界就向外移，移到X1Y1這條實(shí)線，均衡點(diǎn)是G。為什么?因?yàn)橐粋€(gè)經(jīng)濟(jì)體原來用的技術(shù)另一個(gè)經(jīng)濟(jì)體沒有，通過相互引進(jìn)對(duì)方的技術(shù)，或者由于生產(chǎn)要素的稟賦不同，通過交換產(chǎn)品，都可以實(shí)現(xiàn)更大的生產(chǎn)可行性邊界。也就是說，僅僅開放就可以提供巨大的套利空間。這就是為什么我們看到中國(guó)開放之后，不僅中國(guó)企業(yè)家能夠賺錢，而且外國(guó)企業(yè)家也能夠賺更多的錢。中國(guó)便宜的東西美國(guó)很貴，美國(guó)便宜的東西中國(guó)可能很貴，企業(yè)家把第一類產(chǎn)品從中國(guó)出口到美國(guó)，第二類產(chǎn)品從美國(guó)進(jìn)口到中國(guó)，就可以帶來中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，當(dāng)然也提高了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。(圖2)
但是下一步的增長(zhǎng)會(huì)怎么樣呢?我覺得套利的空間越來越小了，增長(zhǎng)也就越來越難，不僅中國(guó)的增長(zhǎng)速度在下降，全球增長(zhǎng)速度的下降也與此有關(guān)。特別是，過去發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)家在前面創(chuàng)新，中國(guó)的企業(yè)家跟在后面進(jìn)行套利，現(xiàn)在容易套利的都套得差不多了，還有一些套利空間利用起來很難。比如外國(guó)企業(yè)發(fā)明了手機(jī)，中國(guó)企業(yè)生產(chǎn)手機(jī)套利，山寨手機(jī)很容易，但是山寨手機(jī)的生產(chǎn)模具就比較難?，F(xiàn)在中國(guó)企業(yè)也可以生產(chǎn)模具了，但是我們發(fā)現(xiàn)制造模具的機(jī)器不是德國(guó)是就是日本的，連零件都沒有中國(guó)的，因?yàn)橹圃炷＞叩臋C(jī)械設(shè)備的套利要求自身有很高的技術(shù)積累，而這方面中國(guó)企業(yè)仍然有很大的欠缺。
當(dāng)套利空間逐步縮小、模仿的難度越來越大的時(shí)候，中國(guó)企業(yè)家怎么賺錢呢?只能靠創(chuàng)新了。外國(guó)的企業(yè)簡(jiǎn)單在中國(guó)套利賺錢也不太可能了，也要靠創(chuàng)新。這就是未來中國(guó)的增長(zhǎng)要由套利驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的原因。過去30多年套利型企業(yè)家推動(dòng)了中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，盡管這個(gè)轉(zhuǎn)型現(xiàn)在還沒有完成;未來則需要靠創(chuàng)新型企業(yè)家實(shí)現(xiàn)由配置效率改善驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)，轉(zhuǎn)向創(chuàng)新、新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)。
以此來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來10年能保持4%-5%增長(zhǎng)速度就很不錯(cuò)了。因?yàn)椋瑥臍v史經(jīng)驗(yàn)看，靠創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)不可能超過3%，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家還有差距，因而還有一定的套利空間，可以高一些，但也不可能高得太多。
這里我要特別強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們現(xiàn)在經(jīng)常說中國(guó)經(jīng)濟(jì)已成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，既然我們認(rèn)為自己是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，如果全球經(jīng)濟(jì)增加下降了，我們就應(yīng)該認(rèn)為自己有責(zé)任，我們這個(gè)引擎可能出問題了。我們不能一方面認(rèn)為中國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎，而另一方面中國(guó)增長(zhǎng)速度下降了，又說是其他國(guó)家拖累的，這在邏輯上不能自圓其說。
我們現(xiàn)在面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)是，怎么使套利型企業(yè)家逐步轉(zhuǎn)向創(chuàng)新型的企業(yè)家?我覺得這個(gè)轉(zhuǎn)變比較難，難就難在一個(gè)人賺慣容易的錢了，讓他賺難的錢比較困難。但我們確實(shí)有一些成功的例子，包括聯(lián)想、華為這樣的企業(yè)，給了我們很大的鼓舞。華為也好，聯(lián)想也好，都是從套利起家的，但是現(xiàn)在它們轉(zhuǎn)變成了非常具有創(chuàng)新能力的企業(yè)，這值得好多中國(guó)的企業(yè)家去學(xué)習(xí)和思考。
我更關(guān)注的是什么樣的制度能使得中國(guó)的企業(yè)家更有創(chuàng)新的積極性?無論是套利和創(chuàng)新都對(duì)制度有要求，最基本的要求就是自由、私有產(chǎn)權(quán)和法治。但是套利和創(chuàng)新對(duì)這三個(gè)方面的依賴程度是不同的。誘發(fā)套利行為的制度不一定能夠誘發(fā)創(chuàng)新。為什么呢?因?yàn)閯?chuàng)新有兩個(gè)特點(diǎn)。
創(chuàng)新的高不確定性和長(zhǎng)周期
創(chuàng)新第一個(gè)特點(diǎn)就是高度的不確定性，第二個(gè)特點(diǎn)就是周期特別長(zhǎng)。如果我們用橫坐標(biāo)表示時(shí)間，縱坐標(biāo)表示了不確定性，在一個(gè)二維圖里，套利在圖的左下角，顛覆性創(chuàng)新在右上角，改良式的創(chuàng)新在二者之間。也就是說創(chuàng)新比套利不確定性程度高，比套利的周期也要長(zhǎng)。
要理解這一點(diǎn)，首先我們要把風(fēng)險(xiǎn)和不確定性區(qū)別開來。盡管“最確定的是不確定”已成為商界的口頭禪，但大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)者講的不確定性實(shí)際上是指風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)和不確定性是很不一樣的。簡(jiǎn)單來說，風(fēng)險(xiǎn)是可以量化的，不確定性不可以量化;風(fēng)險(xiǎn)具有基于大數(shù)概率的統(tǒng)計(jì)，因此可以通過保險(xiǎn)降低，而不確定性沒有統(tǒng)計(jì)概率，沒有分布函數(shù)，因而是不可降低、不可保險(xiǎn)的。而且風(fēng)險(xiǎn)是外生的，就像明天下雨不下雨、霧霾有多重這樣的問題，而不確定性不完全是外生的，它依賴于企業(yè)家本身的行為。因此，不確定性意味著過去的數(shù)據(jù)并不可能提供有關(guān)未來的信息。
創(chuàng)新過程充滿的是一系列的不確定性，而不是通常意義上的風(fēng)險(xiǎn)，沒有人能事前預(yù)料一項(xiàng)創(chuàng)新是否會(huì)成功，也不可能計(jì)算出成功的概率是多少，這和科學(xué)上的發(fā)現(xiàn)非常類似。如果創(chuàng)新只是傳統(tǒng)意義上的風(fēng)險(xiǎn)的話，我相信會(huì)有好多保險(xiǎn)公司為創(chuàng)新提供保險(xiǎn)，成功了白交保險(xiǎn)費(fèi)，失敗了保險(xiǎn)公司給你補(bǔ)償。但是沒有這樣的險(xiǎn)種，這就證明創(chuàng)新本身不是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)問題，而是一個(gè)不確定性的問題。
我們現(xiàn)在正在進(jìn)入大數(shù)據(jù)時(shí)代，大數(shù)據(jù)給我們帶來了好多好處，但有人由此認(rèn)為大數(shù)據(jù)可以減少不確定性，我覺得這是錯(cuò)誤的。大數(shù)據(jù)可以降低風(fēng)險(xiǎn)，但是大數(shù)據(jù)不能解決創(chuàng)新面臨的不確定性。大數(shù)據(jù)沒有辦法預(yù)測(cè)為什么等離子電視和背投電視沒有能競(jìng)爭(zhēng)過液晶電視，也沒有辦法告訴我們?yōu)槭裁匆兹〗o了淘寶，往來敗給了微信，優(yōu)步在中國(guó)市場(chǎng)上敗給了滴滴。
再以前面提到的計(jì)算機(jī)為例，從大型機(jī)到微型機(jī)、臺(tái)式個(gè)人電腦、筆記本電腦、IPAD，智能手機(jī)的創(chuàng)新過程中，每項(xiàng)創(chuàng)新的引領(lǐng)者都與過去的引領(lǐng)者不一樣。大型機(jī)壟斷者IBM錯(cuò)失了微型機(jī)市場(chǎng)，沒有一家微機(jī)制造商最終發(fā)展為臺(tái)式計(jì)算機(jī)的主要制造商，而筆記本電腦的主要生產(chǎn)廠家是日本的索尼、夏普、東芝，為什么?這是數(shù)據(jù)差異不能解釋的。不是因?yàn)樵缜暗闹鲗?dǎo)企業(yè)占有的數(shù)據(jù)沒有后來者多，也不是因?yàn)樗麄儾魂P(guān)注客戶需要，而是因?yàn)樗麄兣袛嗍д`!這樣的判斷失誤與數(shù)據(jù)的多少無關(guān)。
所以企業(yè)家精神一定是超越大數(shù)據(jù)的。就創(chuàng)新而言，數(shù)據(jù)能提供的幫助非常有限，大數(shù)據(jù)沒有辦法告訴企業(yè)家應(yīng)該做什么，企業(yè)家必須想象和看到大數(shù)據(jù)不能告訴他的東西。企業(yè)家對(duì)未來的預(yù)測(cè)，不是基于統(tǒng)計(jì)模型，不是基于計(jì)算，而是基于他們的心智模型(mind model): 他們的想象力、警覺性、自信心、判斷、勇氣!當(dāng)然，我不否認(rèn)大數(shù)據(jù)可以對(duì)企業(yè)家決策提供幫助，但僅僅基于大數(shù)據(jù)的決策充其量只是科學(xué)決策，不是企業(yè)家決策。企業(yè)家決策不同于科學(xué)決策。
亞馬遜公司無疑擁有圖書市場(chǎng)的大數(shù)據(jù)，它可以根據(jù)客戶過去查看和購(gòu)書的記錄，向你推薦書，但我相信你并沒有買所有它推薦給你的書，你買的書大部分也不是它推薦的，因?yàn)樗男畔⑷匀徊荒芊从衬闼械钠?。更重要的是，亞馬遜的大數(shù)據(jù)并不能夠預(yù)知未來哪一本書會(huì)暢銷，即使你知道了2016年的暢銷書，對(duì)預(yù)測(cè)2017年的暢銷書毫無幫助，更不能告訴每一個(gè)作者應(yīng)該寫什么書。如果一個(gè)作者根據(jù)大數(shù)據(jù)來制定自己的寫作計(jì)劃，我相信他(她)十有八九會(huì)失敗;如果一個(gè)出版社根據(jù)大數(shù)據(jù)來制定明年的新書出版計(jì)劃，那它不可能是優(yōu)秀的出版商;如果政府計(jì)劃?rùn)C(jī)關(guān)根據(jù)亞馬遜或當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的大數(shù)據(jù)制定全國(guó)的圖書出版計(jì)劃，那一定是圖書市場(chǎng)的災(zāi)難。
創(chuàng)新的第二個(gè)特點(diǎn)是周期非常長(zhǎng)?，F(xiàn)在金融市場(chǎng)的套利可以在幾秒鐘完成，過去投機(jī)倒把的套利一兩天就可以完成，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的套利三五個(gè)月就可以完成。但是創(chuàng)新需要三年五年，十年八年，甚至更長(zhǎng)時(shí)間才能見分曉。比如蒸氣機(jī)從1764年瓦特?cái)M出草圖，1769年申請(qǐng)到專利，1775年接到第一臺(tái)訂貨，到1786年開始盈利，前后22年。甚至像小孩用的一次性尿布這樣看起來低科技的產(chǎn)品，寶潔公司從開始研發(fā)到投入市場(chǎng)，花了整整十年時(shí)間。當(dāng)然今天好多的新技術(shù)公司似乎很容易拿到錢，但是這并不等于市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)同它們，而是投資者在賭它們。
不確定的高低和周期的長(zhǎng)短這兩個(gè)因素結(jié)合起來，決定了創(chuàng)新和套利的利潤(rùn)曲線大不相同。套利是一開始就賺錢，但是隨著競(jìng)爭(zhēng)者的加入，賺錢越來越難，最后趨于零，達(dá)到均衡。創(chuàng)新是一開始就虧損，而且虧損可能持續(xù)三年五年，甚至十年八年，然后才開始賺錢?；蛘哒f，凡是一開始就盈利的事情都不能叫創(chuàng)新，只有一開始虧損的事情才可能是創(chuàng)新。像中國(guó)一些互聯(lián)網(wǎng)公司運(yùn)行十年了，花了幾十億，還沒有賺錢。當(dāng)消費(fèi)者支付的費(fèi)用還不足以使得企業(yè)盈利的時(shí)候，誰來買單?就是投資者。投資者為什么要為這些虧損的企業(yè)買單呢?是因?yàn)樗麄冾A(yù)期未來如果創(chuàng)新成功了，消費(fèi)者會(huì)買單，就可以賺大錢。
這樣的話，創(chuàng)新需要什么樣的制度?簡(jiǎn)單來說，創(chuàng)新需要投資者和企業(yè)家對(duì)未來有一個(gè)穩(wěn)定預(yù)期的制度，十年、二十年之后，創(chuàng)新成功了，他仍然能夠得到創(chuàng)新帶來的回報(bào)。如果一個(gè)制度不能給大家一個(gè)穩(wěn)定的預(yù)期，這個(gè)制度就不可能鼓勵(lì)企業(yè)家創(chuàng)新。中國(guó)目前的體制整體上講，適合套利，不大適合創(chuàng)新。
創(chuàng)新需要自由的股權(quán)融資體制
下面我要聚焦于金融體制。從利潤(rùn)曲線可以看出，創(chuàng)新對(duì)金融體制的敏感程度，遠(yuǎn)大于套利對(duì)金融體制的敏感程度。特別是，創(chuàng)新的特點(diǎn)決定了創(chuàng)新所需要的投資只能來自股權(quán)，而不能來自債權(quán)，這點(diǎn)是跟套利不一樣的。套利的資金可以來自債權(quán)，而且事實(shí)上大量的債權(quán)融資用于支持套利。下面我具體談五點(diǎn)。
第一點(diǎn)，銀行主導(dǎo)的金融體制是不適合創(chuàng)新的。經(jīng)濟(jì)學(xué)界有關(guān)不同金融體制的優(yōu)劣爭(zhēng)論已久，日本和德國(guó)的銀行主導(dǎo)模式好呢，還是英美的股票市場(chǎng)主導(dǎo)模式好?從我剛才講的理論來說應(yīng)該很清楚，銀行主導(dǎo)的模式是適合套利的，而股票市場(chǎng)主導(dǎo)的模式更適合創(chuàng)新。其實(shí)商業(yè)銀行最初就是為套利而產(chǎn)生的，你要做生意，貨還沒有賣的時(shí)候就要有錢進(jìn)貨，你先從銀行借錢，等貨賣了以后還上?；蛘吣悻F(xiàn)在要投資建廠，產(chǎn)品還沒投產(chǎn)的時(shí)候要跟銀行借款，然后等生產(chǎn)出來賣出去以后把貸款還上。所以商業(yè)銀行主要是為企業(yè)家的套利而融資。商業(yè)銀行最重要的是風(fēng)險(xiǎn)控制，充其量只能支持微創(chuàng)，改良式的創(chuàng)新，不可能支持顛覆性創(chuàng)新，因?yàn)轭嵏残詣?chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)太大，如果商業(yè)銀行投資與顛覆式創(chuàng)新的話，壞賬率會(huì)在50%以上，十有八九會(huì)破產(chǎn)。
直接融資市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新非常重要。美國(guó)之所以能引領(lǐng)創(chuàng)新，很大程度上來自于它的非銀行主導(dǎo)的金融體制。以色列也是一個(gè)典型的例子，2008年以色列的人均風(fēng)險(xiǎn)資本是美國(guó)的2.5倍，歐洲的30倍，所以以色列才能成為創(chuàng)新型國(guó)家。
第二點(diǎn)，國(guó)有商業(yè)銀行不可能服務(wù)于創(chuàng)新。為什么呢?因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行主要服務(wù)于國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)本身只能進(jìn)行套利，不可能進(jìn)行創(chuàng)新。國(guó)有企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人既沒有創(chuàng)新的積極性，一整套的監(jiān)管制度也不允許他們創(chuàng)新，因?yàn)檎疀]有辦法在創(chuàng)新投資和不負(fù)責(zé)的投資之間做區(qū)分。如果投資資金主要由國(guó)有商業(yè)銀行分配給國(guó)有企業(yè)，中國(guó)不可能成為創(chuàng)新型國(guó)家。我們知道中國(guó)是世界上儲(chǔ)蓄率最高的國(guó)家，也是儲(chǔ)蓄率額最多的國(guó)家。但為什么BAT都是靠外國(guó)人投資起家?為什么那么多的投資沒有投向幾家創(chuàng)新企業(yè)?顯然與國(guó)有銀行主導(dǎo)的金融體制有關(guān)。
第三點(diǎn)，對(duì)私人投資的管制不利于創(chuàng)新。創(chuàng)新需要的私人資本只能來自天使投資、風(fēng)險(xiǎn)資本、股權(quán)基金(PE)、私募，或者IPO，不可能來自債權(quán)融資。股權(quán)融資是私人之間的契約，資本所有者應(yīng)該有選擇投資的自由;如果沒有選擇自由，真正的創(chuàng)新就不可能得到資金支持。既然是私人資本，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，政府就不應(yīng)該對(duì)它進(jìn)行過多的管制。比如說股票融資，不應(yīng)該受到額度的控制，也不應(yīng)該受到盈利準(zhǔn)入門檻的限制。無論是以產(chǎn)業(yè)政策的名義實(shí)施的投資審批，還是以保護(hù)投資者的名義實(shí)施的上市標(biāo)準(zhǔn)，都不利于創(chuàng)新。
我舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子?，F(xiàn)在美國(guó)50%以上的鋼鐵產(chǎn)量來自中小企業(yè)，為什么?因?yàn)樯鲜兰o(jì)六十年代出現(xiàn)了一個(gè)電弧爐溶解廢鋼技術(shù)，八十年代又出現(xiàn)了薄板連鑄技術(shù)，使得中小鋼鐵企業(yè)的投資和生產(chǎn)成本大大降低，具有了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。如果認(rèn)為鋼鐵這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，規(guī)模太少政府就不批準(zhǔn)的話，那這兩種技術(shù)都不可能出現(xiàn)。美國(guó)的頁巖氣技術(shù)也是名不見經(jīng)傳的小企業(yè)搞的，而不是大的石油公司搞的。這兩個(gè)例子也說明，從技術(shù)的角度講，沒有一個(gè)產(chǎn)業(yè)是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，因?yàn)槊總€(gè)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)都在進(jìn)步。如果政府不允許企業(yè)家自由選擇，不允許投資者自由選擇，以保護(hù)環(huán)境、提高效率的名義限制私人投資的投向，這些新技術(shù)就不會(huì)出現(xiàn)。
還有上市準(zhǔn)入門檻，規(guī)定連續(xù)三年盈利才能上市，這是很荒唐的。一個(gè)企業(yè)為什么要融資?因?yàn)楝F(xiàn)在虧損但預(yù)期以后會(huì)賺錢，現(xiàn)在消費(fèi)者買單的錢不足以讓它實(shí)現(xiàn)未來盈利的預(yù)期。但現(xiàn)在的規(guī)定是如果你虧損就不能融資，只有賺錢多的企業(yè)才可以在股票市場(chǎng)上籌集資金，這與股權(quán)融資的本意背道而馳。如果企業(yè)現(xiàn)在有很好的盈利，干嘛還要上市?所以有這樣一系列的規(guī)定，創(chuàng)新根本不可能出現(xiàn)。
第四點(diǎn)，政府的投資或者政府的PE也不適合用于創(chuàng)新。股權(quán)融資對(duì)創(chuàng)新很重要，但并不是任何機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資都有利于創(chuàng)新?，F(xiàn)在中國(guó)各級(jí)政府建立了好多個(gè)政府資助的投資資金，據(jù)統(tǒng)計(jì)到2015年底總共有780多家政府引導(dǎo)基金，管理著2.18萬億的投資基金，5倍于世界上其他VC基金的總和，中國(guó)現(xiàn)在成了最大的VC、PE資金國(guó)。我認(rèn)為這是一個(gè)錯(cuò)誤。政府投資基金和私人投資不一樣，我們沒有辦法保證政府的投資基金的錢真正投資于值得投資的項(xiàng)目，因?yàn)榛ㄥX的人的利益與投資虧不虧沒多大的關(guān)系。政府的投資基金創(chuàng)造了巨大的尋租空間和腐敗空間。即使排除掉腐敗，政府投資也會(huì)導(dǎo)致逆向選擇，即不具有企業(yè)家精神的人會(huì)冒充企業(yè)家，這是我自己早在20多年前的博士論文中就證明過的。當(dāng)政府給錢的時(shí)候企業(yè)家精神就沒有辦法有效顯現(xiàn)，如果每個(gè)人都可以拿政府的錢去做企業(yè)，成功了利潤(rùn)歸自己，失敗了成本由政府承擔(dān)，阿貓阿狗都可以冒充企業(yè)家，最后就是巨大的浪費(fèi)。因此，僅僅因?yàn)槟嫦蜻x擇就足以導(dǎo)致政府創(chuàng)立的投資公司，無論叫政府引導(dǎo)資金還是創(chuàng)業(yè)基金，最后一定是沒有效率的，或者說一定失敗。
最后一點(diǎn)，服務(wù)于宏觀調(diào)控的金融體制也不利于創(chuàng)新。我們今天的金融體制很大程度是服務(wù)于宏觀調(diào)控的，經(jīng)濟(jì)過熱就提高利率，收縮信貸，經(jīng)濟(jì)疲軟就降低利率，擴(kuò)大信貸。但是按照哈耶克的周期理論，政府的信貸擴(kuò)張政策是導(dǎo)致企業(yè)家錯(cuò)誤投資的主要原因，也就是金融危機(jī)的主要原因。按照熊彼特的理論，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展一定是新產(chǎn)品、新技術(shù)、新企業(yè)淘汰老產(chǎn)品、老技術(shù)、老企業(yè)的過程，創(chuàng)新周期決定了商業(yè)周期。用貨幣政策刺激總需求，一定會(huì)延緩和阻礙這個(gè)淘汰過程，從而一定有害于創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。有研究表明，創(chuàng)新活動(dòng)通常在衰退的低谷開始，原因是由于市場(chǎng)已經(jīng)飽和，企業(yè)無法從舊有和已經(jīng)成熟的產(chǎn)品中獲利，便求助于新產(chǎn)品。服務(wù)于宏觀調(diào)控的金融體制只能鼓勵(lì)套利，不可能鼓勵(lì)創(chuàng)新。2009年政府花了數(shù)千億錢補(bǔ)貼農(nóng)民買過時(shí)的家電產(chǎn)品，使得中國(guó)家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代推遲了五年。
以上我從這五個(gè)方面概括了創(chuàng)新需要一個(gè)什么樣的金融體制，一個(gè)有助于創(chuàng)新的金融機(jī)制不是我們現(xiàn)在的金融體制?？偨Y(jié)一下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變呼喚著創(chuàng)新型企業(yè)家，而創(chuàng)新的高不確定性和長(zhǎng)周期，決定了創(chuàng)新企業(yè)家對(duì)制度(自由、所有產(chǎn)權(quán)和法治)更為敏感。創(chuàng)新需要完全不同于套利的金融體制，這個(gè)金融體制就是私人資本的自由交易形成的體制。商業(yè)銀行主導(dǎo)的經(jīng)營(yíng)體制不適合創(chuàng)新，國(guó)有銀行主導(dǎo)的體制不適合創(chuàng)新，政府主導(dǎo)的股權(quán)融資體制也不適合創(chuàng)新。因此，中國(guó)金融體制改革的基本方向，第一是民營(yíng)化，第二是自由化，惟其如此，中國(guó)才有可能變成一個(gè)真正的創(chuàng)新型國(guó)家，未來10年中國(guó)經(jīng)濟(jì)才有可能維持4%到5%的增長(zhǎng)率。(本文根據(jù)作者2016年12月18日在北京大學(xué)國(guó)家發(fā)展研究院“國(guó)家發(fā)展論壇”上的主題演講整理，經(jīng)作者審閱修訂。)
