陸銘認(rèn)為，2008經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)的全球衰退確實(shí)對(duì)中國(guó)有很大影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑有輸入性的衰退周期特征，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不是周期的問(wèn)題，國(guó)內(nèi)也不缺乏有效需求。在他看來(lái)，真正的問(wèn)題在于城鄉(xiāng)間、地區(qū)間(東部和特大城市與人口流出地)和所有制之間(地方政府和國(guó)企與社會(huì)資本)的嚴(yán)重資源錯(cuò)配。有需求的地方，缺少供給，有供給的地方，缺少需求;不僅如此，在有需求的地方，政策上是在抑制需求，而沒(méi)有需求的地方，政策卻希望創(chuàng)造出需求。比如，大城市出現(xiàn)的各種城市病(公共服務(wù)短缺、交通擁堵、房?jī)r(jià)上漲等)，根本原因在于政策制定者對(duì)移民向大城市集聚的全球趨勢(shì)視而不見(jiàn)，希望以上帝之手來(lái)引導(dǎo)移民向三四線城市轉(zhuǎn)移，抑制由移民產(chǎn)生的各種需求，并在人口流出地興建了大量的工業(yè)園、新城以及基礎(chǔ)設(shè)施，讓無(wú)效投資過(guò)剩。

　　因此，陸銘認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題主要是結(jié)構(gòu)性的、體制性的，不應(yīng)把經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑歸結(jié)為通常的經(jīng)濟(jì)周期。如果不做結(jié)構(gòu)性改革，而是采取總量上的貨幣及財(cái)政刺激，那么包括社會(huì)資金在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)資源將更多被低回報(bào)領(lǐng)域(農(nóng)民返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)、人口流出地的無(wú)效投資以及地方政府和國(guó)企等非社會(huì)部門(mén))占用。執(zhí)行這種政策的結(jié)果，就是量擴(kuò)張反而加劇結(jié)構(gòu)性扭曲，2009年的4萬(wàn)億計(jì)劃就是例子。

　　陸銘還指出，中國(guó)的金融市場(chǎng)把財(cái)政該做的事情和商業(yè)金融該做的事情搞混了。商業(yè)的金融市場(chǎng)本該按照回報(bào)率來(lái)配置資源，但商業(yè)銀行給國(guó)企和地方政府的融資借貸，都是為了政府目標(biāo)，也就不按回報(bào)率來(lái)操作，同時(shí)還得到各級(jí)政府的擔(dān)保。在陸銘看來(lái)，這不僅導(dǎo)致地方政府大量借入包括銀行理財(cái)產(chǎn)品在內(nèi)的影子信貸，并推高了影子銀行利率(普遍達(dá)到15%)，也讓那些低成本拿到商業(yè)貸款的國(guó)企再借助委托貸款等形式獲得套利補(bǔ)貼。而這些都導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難、融資貴。安邦智庫(kù)(ANBOUND)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，上述這些問(wèn)題——無(wú)論是城鄉(xiāng)間還是政府、國(guó)企與社會(huì)資本間的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，確實(shí)是長(zhǎng)久以來(lái)扭曲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資源配置的重要因素，是造成很多社會(huì)問(wèn)題爆發(fā)的根源，也帶來(lái)了大量低效無(wú)效投資，并使國(guó)內(nèi)居民的很多有效需求得不到滿足。

　　從金融角度看，它也是地方債高企和影子銀行風(fēng)險(xiǎn)快速上升的重要推手。地方政府的高價(jià)融資，不僅刺激了影子銀行的非健康發(fā)展，加快了銀行風(fēng)險(xiǎn)快速上升，更使得地方債規(guī)模不斷膨脹。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2015年1月1日以來(lái)，地方政府的廣義舉債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到9.2萬(wàn)億。即便中央已經(jīng)在嚴(yán)格規(guī)范地方政府發(fā)債行為，但很多地方在發(fā)展經(jīng)濟(jì)、償還舊債等多種壓力下，通過(guò)城投債等途徑舉債的情況仍很普遍，地方政府的防風(fēng)險(xiǎn)能力依然脆弱。從區(qū)域經(jīng)濟(jì)水平、財(cái)政收入、金融實(shí)力、產(chǎn)能過(guò)剩壓力等多種角度分析，廣西、吉林、西藏、山西、云南、甘肅、新疆、寧夏、黑龍江和青海等省尤其問(wèn)題嚴(yán)重。

　　在我們看來(lái)，中國(guó)整體資本過(guò)剩，本應(yīng)該帶來(lái)資金成本走低，企業(yè)的融資成本下降。但是，由于地方政府的加入，反而出現(xiàn)了局部領(lǐng)域資金緊缺、資金成本趨高的現(xiàn)象。究期原因，與國(guó)外市場(chǎng)很不一樣的是，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)存在各種梗阻，導(dǎo)致資本過(guò)剩之下反而出現(xiàn)資金緊缺問(wèn)題。在一定程度上，影子銀行的出現(xiàn)是滿足資源配置的需要，但也在很大程度上出現(xiàn)扭曲，成為金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)源頭之一?？傊?，要解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速的問(wèn)題，就需要糾正上述的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和資源錯(cuò)配問(wèn)題，包括讓商業(yè)金融做它該做的事情，減少地方政府和國(guó)企的不合理融資以及對(duì)民企融資的擠壓。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，不是周期問(wèn)題，是結(jié)構(gòu)性改革問(wèn)題。需要扭轉(zhuǎn)城鄉(xiāng)間、地區(qū)間和所有制之間的資源錯(cuò)配，減少經(jīng)濟(jì)資源被低回報(bào)領(lǐng)域的占用，改變民營(yíng)企業(yè)融資難的局面。