證監(jiān)會研究中心主任祁斌5日在《清華金融評論》上撰文，透露了其對多層次資本市場體系的十點(diǎn)思考，現(xiàn)摘錄如下：

　　一、交易所市場與場外市場

　　場內(nèi)市場與場外市場本質(zhì)上并不是對立的，在某種意義上，其界限是模糊的，也是可以轉(zhuǎn)化的，差別僅在于流動性、價格發(fā)現(xiàn)模式（集合競價或券商撮合）、券商參與方式等。

　　二、多層次資本市場將形成“正金字塔形”

　　從頂層設(shè)計(jì)的角度，我國可以形成交易所、全國性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場（“簡稱”新三板“）、區(qū)域性場外市場（簡稱“四板”）及券商柜臺場外市場（簡稱“五板”）三個大的層次，服務(wù)于多元化國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求和多層次投資者投資需求。

　　三、主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板和新三板

　　適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型、成長型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入指標(biāo)，建立專門層次，為尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)造條件，并實(shí)行不同的投資者適當(dāng)性管理制度。新三板市場預(yù)計(jì)未來3-5年內(nèi)，掛牌公司可達(dá)數(shù)千家。

　　四、四板和五板

　　統(tǒng)一監(jiān)管下的場外交易市場包括四板和五板。四板將幫助解決更多基礎(chǔ)層面企業(yè)的融資和改制需求，為高層次市場提供儲備，區(qū)域之間不同市場未來亦可進(jìn)行整合。五板將以單個券商為起點(diǎn)，嘗試場外交易和業(yè)務(wù)，逐步擴(kuò)展至券商間聯(lián)網(wǎng)或聯(lián)盟；亦可與區(qū)域性市場相互融合或協(xié)作。

　　五、轉(zhuǎn)板機(jī)制

　　三個層次的企業(yè)之間可以自由轉(zhuǎn)板，只要滿足被轉(zhuǎn)入板塊的準(zhǔn)入要求即可。如果把交易所比作大學(xué)的話，那么全國性場外市場可以比作全國電大、而區(qū)域性場外市場可以比作有牌照的補(bǔ)習(xí)班或培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

　　六、新三板與四板的建設(shè)時序與風(fēng)險防范

　　從時序來看，新三板市場和四板市場的建設(shè)，應(yīng)以新三板為優(yōu)先，但亦可差不多同時起步，兩者并不矛盾，更多的是互為補(bǔ)充。新三板如果以較快速度建成并成規(guī)模發(fā)展，則建設(shè)四板的緊迫性會得到部分緩解。但從長期來看，因我國中小企業(yè)數(shù)目眾多，對融資和完善治理結(jié)構(gòu)的需求巨大，社會的財(cái)富積累和管理需求也激增，四板的必要性依然存在。

　　七、四板的監(jiān)管與管理

　　為防止出現(xiàn)可能出現(xiàn)的風(fēng)險和“一放就亂”的現(xiàn)象，四板的建設(shè)原則上可以根據(jù)省級行政單位進(jìn)行建設(shè)，應(yīng)遵照資本市場一般運(yùn)行規(guī)則，以便形成統(tǒng)一市場體系；或改造條件較好的產(chǎn)權(quán)交易所，“成熟一個批一個”。投資者宜先限于本地區(qū)并有一定的資質(zhì)要求。

　　八、四板建設(shè)應(yīng)重視經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)和具備戰(zhàn)略意義的兩類地區(qū)

　　四板建設(shè)可視經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)情況和企業(yè)發(fā)展需求分批次進(jìn)行，經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)且企業(yè)資源較為豐富的地區(qū)，如北京、上海、廣東、浙江、江蘇、山東等地，條件較為成熟，可以先行推進(jìn)。具有戰(zhàn)略意義的地區(qū)，如新疆、福建和廣西等地，亦應(yīng)重點(diǎn)推進(jìn)。

　　九、跨區(qū)域市場與區(qū)域市場整合

　　區(qū)域性市場的建設(shè)，因各地經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度和建設(shè)進(jìn)程不同，將不可避免地分批進(jìn)行；區(qū)域性市場的發(fā)展初期，可限于僅對本區(qū)域企業(yè)開放；在發(fā)展到一定階段后，可以引進(jìn)一定的競爭機(jī)制，適度允許區(qū)域性市場對其他地區(qū)的企業(yè)開放，或適度允許區(qū)域性市場的跨區(qū)域并購，從而形成若干規(guī)模較大的區(qū)域性市場。

　　十、大中華區(qū)交易平臺的整合

　　未來若干年，可考慮上海、深圳、香港、臺灣四大交易所建立跨區(qū)域的統(tǒng)一交易平臺或進(jìn)行一定的整合，以提升市場交易效率，增強(qiáng)規(guī)模效應(yīng)，并進(jìn)一步強(qiáng)化大中華經(jīng)濟(jì)圈的概念，形成東亞金融和經(jīng)濟(jì)板塊的核心，提升國際競爭力，與紐約、倫敦等國際金融中心形成抗衡局面。